LPG产业风险管理日报

核心矛盾与利空利多解读

• 核心矛盾： “反内卷”政策可能导致的供应扰动驱动盘面上行，但整体基本面无太大变化，外盘依然偏强劲。
• 利多解读：
  • 地缘问题频繁发生，阶段性推升原油风险溢价。
  • “反内卷”政策可能导致供应收缩。
  • 外盘买盘较强，内外价差大。
• 利空解读：
  • 原油四季度供应过剩问题依然不变。

产业数据汇总

• 价格区间预测： LPG价格区间预测为4200-4600元/吨。
• 波动率： 当前波动率（20日滚动）为13.06%，历史百分比为1.88%。
• 库存管理：
  • 库存过高，担心价格下跌：建议PG2510卖出25%，建议入场区间4600-4700元/吨，或卖出看涨期权收取权利金。
  • 采购管理：常备库存偏低，希望根据订单进行采购。
    • 防止价格上涨：PG2510买入25%，建议入场区间4200-4300元/吨，或卖出看跌期权收取权利金。
    • 防止价格下跌：PG2510P4200卖出25%。

关键数据与图表

• 国际油价： Brent 67.02美元/桶，WTI 62.77美元/桶。
• 亚洲市场： MOPJ M1599.77元/吨，NWE NAP M1571.77元/吨，FEI C3 M1556.6元/吨。
• 现货价格： LPG主力收盘4519元/吨，最便宜交割品-4410元/吨，仓单量1300手。
• 基差与价差： FEI-MOPJ M1价差37.06美元/吨，NWE C3-NAP价差-91.5美元/吨，LPG-FEI价差551.8元/吨。
• 月差： LPG08-09月差446元/吨，LPG09-10月差-740元/吨。
• 比价： MB/WTI比价0.48，FEI/Brent比价0.67，FEI/MOPJ比价0.93。
• 盘面利润： 盘面进口利润-FEI为-380.87元/吨，PDH盘面利润-PG为49.15元/吨。
• 现货利润： 亚洲石脑油裂解利润-36.44元/吨，亚洲丙烷裂解利润-6.28元/吨。
• 运费： 中东至远东运费8079.57美元/吨，美国到欧洲运费84.75美元/吨。

季节性分析

• 价格与库存季节性： LPG期货主力收盘价、仓单量、最便宜交割品价格均呈现季节性波动。
• 价差与月差季节性： FEI-MOPJ M1、NWE C3-NAP M1、LPG期货月差（10-11）、（11-12）等均呈现季节性变化。
• 比价季节性： FEI/Brent、MB/WTI、FEI/MOPJ M1等比价呈现季节性波动。
• 盘面利润与现货利润季节性： LPG盘面进口利润-FEI、PDH盘面利润-PG、亚洲裂解利润等呈现季节性变化。
• 运费季节性： 中东至远东、美国至欧洲、美湾到远东运费均呈现季节性波动。

研究结论

• LPG价格受地缘问题、供应扰动及外盘买盘等多重因素影响，短期上行压力较大，但长期供应过剩问题仍需关注。
• 企业可根据库存及采购需求，通过期货套保工具进行风险管理，如库存过高可做空期货锁定利润，采购常备库存可买入期货锁定成本。
• 季节性因素对价格及利润影响显著，需结合季节性趋势进行综合判断。