广发期货日评20250916

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：股指震荡分化，新能源板块结构性强势 【市场情况】 周一，A股早盘高开后，日内震荡分化。截至收盘，上证指数收跌0.26%，报3860.50点。深证成指涨0.63%，创业板指涨1.51%，沪深300涨0.24%、上证50跌0.20%，中证500跌0.15%、中证1000跌0.10%。个股跌多涨少，当日1916只上涨（81涨停），3375下跌（11跌停），131持平。其中，南风股份、福瑞股份、线上线下涨幅居前，分别上涨20.02%、20.01%、20.0%；而*ST紫天、*ST东通、江苏北人分别下跌77.01%、20.06%、15.12%。 分行业板块看，新能源系火热，上涨板块中，电工电网、汽车、休闲用品涨幅居前，分别上涨2.74%、2.31%、2.28%，畜牧业主题活跃。金融股集体回调，下跌板块中，综合类、电信、通信设备分别下跌1.84%、1.06%、1.06%。 期指方面，四大期指主力合约多部分下挫：IF2509、IH2509分别收涨0.04%、收跌0.25%；IC2509、IM2509分别收跌0.53%、0.44%。四大期指主力09合约将于本周五到期，基差快速修复：IF2509贴水5.26点，IH2509贴水0.22点，IC2509贴水23.16点，IM2509贴水46.97点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局15日发布多项经济数据，8月消费、投资数据环比7月仍走弱：1-8月固定资产投资同比增长0.5%，房地产开发投资同比下降12.9%（降幅扩大）；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速放缓；8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。 海外方面，韩国总统办公室发言人姜由桢表示，韩美正在关税谈判中寻找切合点，韩方将力争实现国家利益最大化。姜由桢指出，目前的韩美关税谈判并非围绕单一目标展开，而是双方不断提出新的条件以寻求最优平衡，因此存在许多变数。她还提到，总统李在明曾表示，从韩方的立场来看，此次关税谈判具有防御性质。另外，当地时间9月14日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。 【资金面】 9月15日，A股交易额缩量2400亿元以上，全日合计成交额2.28万亿。北向资金成交额2873.06亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1915亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放885亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.12%、-0.01%、-0.32%、-0.63%。本周，美联储将进行9月议息，市场可能提前定价其重启降息概率。若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略。 [国债期货] 国债期货：内需仍待提振，但风险偏好上行仍压制长债 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债尾盘走弱，收益率多数转为上行。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.75bp报1.9425%，盘中一度下行1.5bp最低报1.92%；10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.85bp报1.7980%，盘中一度下行0.45bp最低报1.7850%；30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.2bp报2.0910%，盘中一度下行1.65bp最低报2.0625%。 【资金面】 央行公告称，9月15日以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2800亿元，中标量2800亿元。Wind数据显示，当日1915亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放885亿元。央行在9月15日开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作。在此之前，央行在9月5日已开展1万亿元3个月期限买断式逆回购操作。鉴于9月有1.3万亿元到期量，本月买断式逆回购实现净 投放3000亿元，为连续4个月加量续作。资金面方面，税期之际，银行间市场周一资金面略显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率小幅上行至1.41%上方；非银机构以存单和信用债为抵押拆借隔夜资金，报价在1.46%-1.48%左右，较上个交易日走高。税期来临，银行间市场流动性供给有所缩减，但受央行买断式逆回购操作支撑，整体资金收敛程度暂不明显，关注后续央行公开市场操作。 【基本面】 8月经济数据公布，消费和投资数据弱于预期，显示内需仍待提振。中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%。中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%。中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，预期增1.3%，前值增1.6%。8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。中国1-8月房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%，其中住宅销售额下降7.0%。 【操作建议】 昨日基本面数据利好债市，期债日内整体上行，但是风险偏好偏强压制长债，期货盘后长债收益率上行，面对偏弱的基本面数据，市场对未来促消费等政策预期偏强。债市要企稳需要更强的利好信号，例如国债买卖是否重启。接下来一方面关注资金面动向和央行买断式逆回购操作情况；另一方面需要关注是否出台增量宽信用政策。短期观察盘面10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强，选择方向还需增量信息，需要继续观察。单边策略上建议投资者暂观望，多看少动，短期关注资金面、权益市场和基本面变化。 [贵金属] 贵金属：FOMC会议前夕市场对美联储独立性受损担忧升温美元走弱贵金属续涨 【市场回顾】 据新华社报道，当地时间9月14日至15日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行会谈。双方以两国元首通话重要共识为引领，就双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。双方将就相关成果文件进行磋商，并履行各自国内批准程序。15日，美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分（日本时间16日13时1分）起，下调至15%。 美国总统特朗普表示“太迟先生”美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。斯蒂芬·米兰担任美联储理事的提名已在参议院通过程序性投票，这意味着在本周联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定会议开始前，他很可能获得确认。美国密歇根州安娜堡房产税管理局表示，美联储理事库克在该市一处房产的税收减免方面没有违反规定。库克曾将该房产申报为她的主要居所。该调查结果是应路透社要求，由该市对库克的房产记录进行审查后得出的。这一发现可能会加强库克的辩护，以对抗特朗普政府试图将她从美联储理事会除名的行动。 据彭博，泰国当局正考虑对实物黄金交易征税，旨在放缓该国货币的升值势头——此前持续走强的泰铢已危及出口与旅游业。据透露，该项税收或将豁免以美元计价的交易、期货市场交易及金店购买行为。其目标是减少黄金出口量，并提高泰国民众持有贵金属的成本。新内阁就职后才会做出最终决策，财政部和央行计划进一步磋商，该税种可能以“特种营业税”形式推出。 隔夜，在美联储FOMC会议前夕特朗普再度喊话鲍威尔必须大幅降息，其内阁成员或确认出任理事成为票委，本次决议释放信号十分关键，市场对美联储独立性和公信力受损的担忧升温，美元指数走弱，投资者对贵金属的避险属性等需求持续提振价格，黄金再创历史新高。国际金价开盘后早段价格小幅回落至日内最低的3626美元后震荡上行且在美盘时段大幅拉升近50美元最高至3685美元的新高，收盘报3678.69美元/盎司，涨幅0.99%；国际银价早段波动幅度较小但美盘时段跟随黄金上涨最高至42.7美元，收盘价为42.678美元/盎司，涨1.25%创“四连阳”。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重 特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。美联储年内降息预期充分消化后金价在3600美元以上转入横盘整理，目前需等待美联储决议释放更明确鸽派信号形成上涨驱动，短期单边在20日均线上方以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金看跌期权把握波动率回落的收益。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期且部分黄金资金流向白银将提振银价，白银在42美元上方存在看多惯性可能冲击更高位置但波动率或回落，建议逢高卖出虚值看跌期权。 【资金面】 金银ETF持仓维持高位但价格走强过程中部分机构止盈离场，关注多头资金流向。 [集运期货] 集运期货：EC主力下跌 【现货报价】 截至9月11日最新报价；马士基：930-1351美元/TEU，1550-2162美元/TEU；CMA1060-1210美元/TEU，1720-2020美元/TEU；MSC 1040-1100美元/TEU，1740-1840美元/TEU；ONE 1244-1544美元/TEU，1943美元/TEU；EMC1055-1455美元/TEU，1710-2210美元/TEU。报价数据近期继续缓慢下跌。 【集运指数】 截至9月8日，SCFIS欧线指数报1566.46点，环比下跌11.68%，美西线指数环比下跌3.3%至980.48点。截至9月5日，SCFI综合指数报1444.44点，较上期持平；上海-欧洲运价下跌11%至1315美元/TEU；上海-美西运价2189美元/FEU，较上周涨14%；上海-美东运3073美元/FEU，较上周涨7%。 【基本面】 截至9月10号，全球集装箱总运力超过3299万TEU，较上年同期增长7.5%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51.1，制造业PMI为50.7，服务业PMI为50.7；美国8月制造业PMI指数48.7，新订单指数51.4。8月OECD领先指数G7集团录得100.45。 【逻辑】 昨日期货盘面下跌，主力10合约收1203.8点，下跌5.28%。由于现货端整体现货价格仍在下行，最低报价已低于主力合约盘面，对盘面产生较大的下行冲击。参考去年，SCFIS欧线指数于10月中旬触底，因此预计后续现货仍将缓慢下跌，带动盘面继续下行。目前12月预期更强可考虑做空合约或考虑12-10的月差套利策略。 【操作建议】 预计主力偏弱