铅锌日评20250916：或偏强整理

铅锌日评20250916：或偏强整理 2025/9/16 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,950.0017,160.00-210.00 1.04%0.70% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00-47.54-72.50-10.00-30.00 -5.00 5.00 -6.38 2.20 30.00 -20.00 5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手58,666.00手47,056.00 /1.25 -7.51%-9.83% 2.58% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 225,625.00 59,417.00 0.00% -0.11% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,001.50/8.57 -0.79% 1.51% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,160.0022,310.00-150.00 0.00%0.02% -5.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -70.00-90.00 -110.00 26.7653.54 -75.00 -5.00 -15.00 -5.00-5.00 5.00 -3.41-5.18 -20.00 15.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手97,830.00手92,003.00 /1.06 -5.57%-5.83% 0.27% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 50,150.0051,371.00 0.00% 11.91% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,982.00/7.48 0.88% -0.85% 资讯 铅 1.SMM调研显示，在国产矿市场报价方面，北方地区冶炼厂透露冬储计划或将提前实施。其中，某冶炼厂明确表示，计划于10月前后启动原料储备工作。同时，多家冶炼厂为提升综合收益，对铅矿中的含银量及其他贵稀金属含量提出了明确要求。在国内市场，除个别冶炼厂因维持生产需要而报出低于市场水平的加工费外，主流低银铅矿的加工费调整幅度相对有限。然而，对于富含多金属的铅矿，其加工费已大幅下滑，零加工费或负100-200元/金属吨的报价已十分普遍。据SMM上周五发布的数据，普遍50TC国产（周）加工费下调50元/金属吨，目前报价区间为300~400元/金属吨。2.9月12日【LME0-3铅】贴水41.16美元/吨，持仓156496手减1743手。 锌 1.SMM调研显示，截至9月25日，SMM锌锭七地库存总量16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨，国内库存录增。2.9月12日【LME0-3锌】升水30.17美元/吨，持仓204806手增1254手。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.04%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.70%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅方面，铅价维持盘整，原料及亏损因素使得炼厂开工积极性减弱，减停产范围进一步扩大，当前开工不足30%，部分企业为完成长单交付进行同业采购，供给阶段性收紧；需求端来看，终端市场暂无较大起色，旺季效应尚未体现，经销商多以消化库存为主，生产企业以销定产，上周五铅价突破一万七关口后，下游畏涨，采买情绪略有好转。整体来看，供给阶段性收紧，加之宏观方面美联储降息预期增强，有色压力减弱，铅价震荡上行，突破17,000元/吨，考虑需求端好转有限，或将对铅价上方空间有所压制，预计短期高位震荡整理。后续持续关注上下游企业开工情况。【交易策略】前期多单注意利润保护。【风险提示】宏观风险，需求不及预期。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日持平，沪锌主力合约较前日上涨0.02%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-70元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-110元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至98.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端来看，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，随着阅兵及上合峰会影响消散，下游企业开工明显回升，需求有所好转，此外，随着沪伦比值持续走差，锌锭出口窗口或将开启。整体来看，沪锌基本面延续偏弱态势，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME0-3持续back结构，伦锌震荡上行，对沪锌形成一定提振，加之降息预期影响，预计短期沪锌或偏强整理，但基本面压制下，预计上方空间或有限。【交易策略】暂时观望。【风险提示】宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006