铅锌日评20250915：或偏强整理

铅市场

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格16,775.00元/吨，上涨0.15%；沪铅主力合约收盘价17,040.00元/吨，上涨0.83%；沪铅基差-265.00元/吨，收窄115.00元。
• 基本面：
  • 供给：原生铅开工率66.68%，环比提升；再生铅开工率22.3%，环比下降；铅蓄电池开工率72.14%，环比持平。铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修。
  • 需求：终端市场旺季效应未体现，下游采买情绪好转但有限。
• 结论：供给阶段性收紧，宏观美联储降息预期增强，铅价突破17,000元/吨，短期高位震荡偏强整理，上方空间或受限。
• 交易策略：轻仓试多。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格22,160.00元/吨，上涨0.23%；沪锌主力合约收盘价22,305.00元/吨，上涨0.25%；沪锌基差-145.00元/吨，收窄5.00元。
• 基本面：
  • 供给：炼厂原料备库充足，国产锌精矿加工费3,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数98.75美元/干吨，炼厂采购国产矿为主。
  • 需求：下游开工回升，需求好转；沪伦比值走差，出口窗口或开启。
• 结论：沪锌基本面偏弱，但LME锌库存低位，伦锌上行对沪锌形成提振，短期偏强整理，上方空间有限。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。