摘要
PTA市场震荡偏弱。供应端，PTA新产能产量兑现，台化独山能源、惠州重启，供应存增加预期；PX检修装置重启，PX供应逐步增至偏高水平，PXN承压。需求端，虽金九银十预期仍存，聚酯及终端负荷缓慢回升，但后续新订单及负荷回暖预期有限，关注终端接单情况好转的持续性。成本端，原油震荡偏弱。整体上，PTA震荡偏弱看待。
第1章行情回顾
PTA01合约周度震荡偏弱，开盘4654，最高4712，最低4620，收盘4648，周度跌24或0.51%。
第2章价格影响因素分析
2.1PX供需边际好弱
- PX产能：2024年国内新增产能逐步进入尾声，2025年无新项目投放预期。2025年1-8月国内PX产量同比增加0.65%，进口同比增加5.1%。
- PX负荷：9月12日国内PX负荷83.7%，亚洲PX负荷74.7%。福海创两条PX装置重启，福佳大化一条装置计划停车检修。
- 供需预期：随着检修装置重启及短流程效益较好，PX供应增至偏高水平。需求端短期有支撑，但后续新订单及负荷回暖预期有限，9月PX供需预期偏宽松。
2.2PTA供应压力大
- PTA产量：2025年1-8月国内PTA产量同比增加3.3%。
- PTA负荷：9月12日PTA负荷76.8%，周环比提升3.9%，周度产量138.8万吨，环比增加9.9万吨。
- PTA库存：9月12日PTA社会库存432.3万吨，周环比增加0.2万吨。
- 加工费：9月12日PTA现货周均加工费127元/吨，环比压缩51元/吨。
- 供应预期：台化独山能源、惠州重启，预计9月PTA供应存增加预期。低加工费背景下，关注计划外检修可能。
2.3聚酯开工拐点显现
- 聚酯产量：2025年1-8月国内聚酯产量同比增加8.58%。
- 聚酯出口：2025年1-7月聚酯产品累计净出口821.8万吨，同比增长18%。
- 聚酯负荷：聚酯综合负荷小幅提升至91.6%附近。
- 织造开工：9月12日江浙织机周均开工率64.8%，周环比提升2.1%。
- 库存情况：华东织企坯布库存33.0天，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为19.3天、27.4天、16.6天、7.2天。
- 终端需求：织造订单跟进不足，终端以消化原料备货为主，投机性不强。新订单和出货同比偏弱，高库存压制价格。
第3章行情展望与投资策略
PTA供应存增加预期，需求端短期有支撑但后续预期有限，成本端PXN承压，原油震荡偏弱。整体上，PTA震荡偏弱看待。策略建议：观望或短线。风险提示：无。
