PTA周度报告：TA震荡偏弱，考验关口支撑

周度报告 商品期货.PTA 兴证期货.研发产品系列 TA震荡偏弱，考验关口支撑 2015年6月15日 星期一 内容提要  行情回顾 上周PTA期价震荡下跌。主力1509合约周开盘价5192元/吨，最高价5250元/吨，最低价5066元/吨，收于5070元/吨，周下跌94元/吨，跌幅1.82%。目前再次来到5000元/吨关口。  后市展望及策略建议 总体而言，上游原油和PX经过反弹之后，价格有所回升，但近期又再次陷入盘整格局，对TA支撑力度仍在，但在PX部分装臵重启的过程当中，支撑力度或将慢慢弱化。从下游来看，当前已进入淡季，涤纶长丝企业基本都处于亏损状态，库存也处于中上水平，导致下游以降低开工率来应对，也进一步减少了对TA的需求，仅仅维持刚需而已。所以总体来看，短期TA走势并不乐观，预计以震荡偏弱的格局为主，本周期货主力1509合约或将考验5000元/吨关口支撑。 一、基本面分析 兴证期货.研究发展部 刘佳利 021-58367251 liujl@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1．原油进入盘整模式 图1:WTI原油期货价格走势（美元/桶） 数据来源：文华财经，兴证期货研发部 上周国际原油价格冲高回落，最高曾达到61.82美元/桶，下半周回落，总体仍在60美元/桶附近呈震荡走势。 图2:美国各页岩油产区开采边际成本 数据来源：摩根斯坦利，兴证期货研发部 根据摩根斯坦利的研究报告显示，美国的18个页岩油产区中，他们的盈亏平衡点如上图所示，而平均线在68美元/桶左右。5月6日，WTI原油期货 周度报告 7月合约最高反弹至了63美元/桶之上，就是说已经有7个产区理论上可以复产。而根据美国最大油田服务公司贝克休斯的信息来看，之前在德克萨斯州的鹰滩和位于德州和新墨西哥州的帕米亚盆地已有部分石油钻井开采设备再次开动开采原油。 所以如果油价持续反弹的话，极有可能会使得美国一些页岩油产区得以继续开采原油，那么美国原油产量将会再度有所上升，市场的供应量将会继续有所增加。 2．美国原油库存连续下降 图3:美国商业原油库存变化（千桶） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 6月10日EIA发布报告显示，截至6月5日当周，美国原油库存下降681万桶，为连续第6周下降，降幅远大于《普氏能源资讯》调查的分析师平均预期的160万桶。 尽管在反弹之后，油价继续上行动力减弱，不过美国原油库存持续下降，也给油价带来一定的支撑。短期来看，油价或许维持在60美元/桶附近，呈窄幅震荡走势。 3．短期PX走势相对坚挺 图4:PX价格走势（美元/吨） 数据来源:Wind资讯库存量:商业原油:全美15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-01-31380000380000390000390000400000400000410000410000420000420000430000430000440000440000450000450000460000460000470000470000480000480000490000490000 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上周亚洲PX价格回升，周一价格在917美元/吨CFR中国，周四最高达到了946美元/吨，周五小幅回落至937美元/吨。不过总体来看，相对仍处于今年以来较高的位臵水平。这主要也是原油经过前期反弹之后，现在趋于震荡，对PX提供了一些支撑。 4．后期供应或将宽松 图5:近期部分PX装置重启，检修情况 数据来源:Wind资讯现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-01-3172072076076080080084084088088092092096096010001000 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 目前PX生产仍有一定的利润，这使得前期检修的装臵也有了重启的动力，最近重启的装臵如上图所示，合计大致在500万吨左右，而停车检修的装臵产能相对较小，合计100万吨不到。所以从后期来看，PX装臵的恢复使得PX供应进入宽松阶段，对于PTA的成本支撑或许会不断弱化。 5．下游生产效率差，多亏损 图6:涤纶长丝现金流变化（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从下游来看，目前亏损都较为严重。POY现金流-360元/吨，FDY现金流-600元／吨左右。 6．库存处于中上水平 图7:涤纶长丝库存变化 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从库存来看，整体也处于中上水平。截至6月12日，POY库存在12.5天，FDY库存在16天，DTY库存在19天，而5月上旬时，三者库存分别只有8.5天，14.5天和16天。在产销不佳，行业亏损，库存又较高的情况下，短期内企业选择了降低开工率来应对。 7．终端采购积极性有限 图8:PTA产业链开工率变化 数据来源：Wind，兴证期货研发部 截至6月10日，国内PTA装臵综合开工率在64%左右，聚酯装臵开工率在78%附近，江浙织机开工率在72%附近。而5月上旬时，开工率还分别在68%，84.7%和80%。 数据来源:Wind资讯库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机库存天数:涤纶长丝FDY:江浙织机库存天数:涤纶长丝DTY:江浙织机15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-01-31336699121215151818212124242727数据来源:Wind资讯PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-01-3110102020303040405050606070708080 周度报告 二、后市展望与操作建议 总体而言，上游原油和PX经过反弹之后，价格有所回升，但近期又再次陷入盘整格局，对TA支撑力度仍在，但在PX部分装臵重启的过程当中，支撑力度或将慢慢弱化。从下游来看，当前已进入淡季，涤纶长丝企业基本都处于亏损状态，库存也处于中上水平，导致下游以降低开工率来应对，也进一步减少了对TA的需求，仅仅维持刚需而已。所以总体来看，短期TA走势并不乐观，预计以震荡偏弱的格局为主，本周期货主力1509合约或将考验5000元/吨关口支撑。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。