PTA周度报告：商品市场情绪偏弱，TA短期震荡为主

周度报告 兴证期货.研发产品系列 商品市场情绪偏弱内容提要 核心观点“双十一资金关注较少较为有限若会议最终能达成协议 一、PTA变化， 过去一周工厂积极参与接盘不大，成交氛围有所减弱基差在成本方面贬值，PTA装置方面万吨装置仍处于检修当中修。若无意外发生水平较之前预估偏低兴证期货.研究发展部 刘倡 021-20370975 liuchang@xzfutures.com 周度报告 商品市场情绪偏弱，TA短期震荡为主 2016内容提要 核心观点： 双十一”商品巨震，资金做多情绪受到伤害，资金关注较少，在目前情况下再度上涨可能性较低，较为有限。利多可能来自于TA成本的上移，临近11若会议最终能达成协议，原油或有较大幅度反弹，从而推涨PTA工厂方面：价格窄幅波动，利润缩窄，成交气氛偏弱 过去一周，期货市场与现货市场均以平稳运行为主工厂积极参与接盘，现货市场成交气氛较好，此后由于期货市场整体波动幅度成交氛围有所减弱，市场成交较为清淡。本周市场现货与基差在100-110元/吨，仓单商谈在85-90元/吨。 成本方面，本周油价小幅上扬，但PX仍以窄幅运行为主PTA成本因此上抬。 装置方面，上周变化不大，桐昆150万吨短停后已正常运行万吨装置仍处于检修当中，另外BP石化110万吨装置可能会在若无意外发生，本周PTA厂负荷预计以持稳为主水平较之前预估偏低。 图1：PTA加工价差回落至前期水平数据来源：WIND，兴证期货研发部商品期货.PTA 短期震荡为主 2016年11月21日星期一 ，需时间修复，TA本身受，但基本面尚可向下空间也11月30日的OPEC会议，从而推涨PX，推涨TA 成交气氛偏弱，负荷基本没有期货市场与现货市场均以平稳运行为主，现货市场方面，周初此后由于期货市场整体波动幅度本周市场现货与01合约商谈仍以窄幅运行为主，但人民币持续万吨短停后已正常运行，而三房巷120万吨装置可能会在11月底进行检厂负荷预计以持稳为主。整体而言，11月负荷回落至前期水平 兴证期货研发部 周度报告 图2：PTA负荷有所回升 数据来源：WIND，兴证期货研发部图3：仓单继续增加 数据来源：WIND，兴证期货研发部图4：基差在短期剧烈波动后回到前期水平数据来源：WIND，兴证期货研发部 兴证期货研发部 兴证期货研发部 在短期剧烈波动后回到前期水平 兴证期货研发部 周度报告 企业珠海汉邦石化三房巷 二、聚酯产销持续旺盛 过去一周价格、产销仍保持较为良好的态势切片方面/吨，有光切片略有下滑半光切片均价指数上涨160涤纶方面用下继续上移元/吨和继续保持天。 装置方面存下，预计未来一周也将持稳在类似水平纺织厂利润也随之减少前订单可以做到十一月底来十二月下旬会迎来外贸订单素下，纺织厂负荷预计将继续 表1：近期装置变动一览 企业 地点 产能 检修计划珠海BP石化 珠海 110 目前正常运行，11月汉邦石化 江阴 220 11月9日将负荷降至三房巷 江阴 120 因故停车，具体停车几天尚未确定数据来源：CCF，兴证期货研发部聚酯工厂及纺织工厂方面：价格依旧维持高位；原料价格回落持续旺盛；库存继续保持低位；轻纺城成交量维持旺季水平过去一周，原料TA回落，但在纺织厂较旺盛需求下产销仍保持较为良好的态势，并且利润随原料价格回落而有所回升切片方面，市场持稳为主，交投气氛有所走弱，有光切片略有下滑，主流商谈成交至6600-6700半光切片均价指数6605元/吨，均价较比上周上涨195160元/吨； 涤纶方面，尽管原料回落，但涤纶价格重心在低库存与纺织厂旺盛需求作用下继续上移，POY、FDY、DTY价格均有上涨，分别在吨和9235元/吨。产销较上周有所回落，但整体仍在保持低位，周均而言，POY、FDY、DTY库存分别在装置方面，过去一周聚酯工厂负荷维持高位运行预计未来一周也将持稳在类似水平。 纺织厂方面，前期原料大涨，为纺织厂带来大量订单利润也随之减少。目前纺织厂的订单比前期预估的情况要好前订单可以做到十一月底，订单缩量时间预计较往年推迟半个月以上来十二月下旬会迎来外贸订单，因此虽然利润有所亏损纺织厂负荷预计将继续维持高位。 图5：涤丝平均产销稍有回落数据来源：WIND，兴证期货研发部 检修计划 月月底或有检修计划 负荷降至9成 具体停车几天尚未确定 兴证期货研发部 原料价格回落，利润回暖；轻纺城成交量维持旺季水平 但在纺织厂较旺盛需求下，聚酯切片和涤纶的并且利润随原料价格回落而有所回升。 ，半光主流在6600-6650元6700元/吨。周均价来看，CCF195元/吨，有光切片周均价但涤纶价格重心在低库存与纺织厂旺盛需求作分别在7690元/吨、8057但整体仍在100%上下。而库存则库存分别在4.8天、7.2天和9.1维持高位运行，在80%以上，而在低库为纺织厂带来大量订单，但价格仍上涨乏力，目前纺织厂的订单比前期预估的情况要好，不少工厂表示当订单缩量时间预计较往年推迟半个月以上。另外未因此虽然利润有所亏损，但考虑维护客户等因稍有回落 兴证期货研发部 周度报告 三、与其它产品的联动 过去一周累计收跌限产协议所做的努力整体而言在上周持续走强就在0.6之上 图6：涤纶产品加工差大幅回升数据来源：WIND，兴证期货研发部图7：轻纺城坯布成交量依旧维持旺季水平数据来源：WIND，兴证期货研发部与其它产品的联动：与油价相关关系数再度回落过去一周，油价震荡小幅上涨，WTI价格较上周上涨累计收跌0.65美元/桶。周中油价曾急升近6%，因市场再度看到限产协议所做的努力。但而后因美国原油库存增幅大于预期整体而言，市场对OPEC的限产协议能否达成仍没有一个明显倾向在上周持续走强，也加大了油价的下行压力。 就PTA1701与油价的滚动相关系数来看，TA与原油相关性始终难以企稳之上，短期油价对TA期价的指引力度有限。 大幅回升 兴证期货研发部 维持旺季水平 兴证期货研发部 再度回落，影响走弱 价格较上周上涨0.76美元/桶，布油市场再度看到OPEC对达成美国原油库存增幅大于预期，油价有所回落。的限产协议能否达成仍没有一个明显倾向。另外美元与原油相关性始终难以企稳 周度报告 四、操作建议 过去一周均有较大降幅可，走势偏平静11此次回调可以说基本一步到位续前期态势短期来看监管有所转严注较少，的上移，大幅度反弹综上所述部特征较为明显 图8：PTA与油价相关性适度回升数据来源：WIND，兴证期货研发部操作建议 过去一周，商品市场情绪整体偏弱，走势呈震荡回调态势均有较大降幅，但就PTA本身而言，前期上涨幅度有限走势偏平静。 11月11日商品大幅回调，TA跳水，抹去前期涨幅此次回调可以说基本一步到位，再度向下空间很小，续前期态势，下游依旧保持偏强格局并有望持续到十二月短期来看，资金做多情绪受到一定伤害，需要时间修复监管有所转严，多数品种均有手续费调高等政策实施，在目前情况下再度上涨可能性较低。未来的利多可能来自于，临近11月30日的OPEC会议，若会议最终能达成协议大幅度反弹，从而推涨PX，推涨TA。 综上所述，短期预计TA将延续震荡，可暂观望部特征较为明显，前期多单可持有不动，逢低加仓摊薄持仓均价图9：PTA1701日K线图 数据来源：博易大师，兴证期货研发部适度回升 兴证期货研发部 走势呈震荡回调态势，黑色系、化工前期上涨幅度有限，并且目前基本面尚抹去前期涨幅，但TA本身涨幅不多，，就TA基本面而言，仍延下游依旧保持偏强格局并有望持续到十二月。 需要时间修复，而商品市场近期多数品种均有手续费调高等政策实施，并且TA本身受资金关未来的利多可能来自于TA成本若会议最终能达成协议，原油或有较可暂观望。长期仍认为TA历史底逢低加仓摊薄持仓均价。仅供参考。 兴证期货研发部 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。