尿素产业链周度报告：供需偏弱，出口托底，短期仍将震荡为主

核心观点

短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅回升，处于历史正常偏高水平，基差走弱，国产开工率环比回升，港口库存回升预计出口逐步放量，短期下游总体需求环比好转，短期库存高位，供需偏弱，出口存支撑；中期四季度供需偏弱。

操作建议

短期产业链库存小幅累积，处于历史正常偏高水平，供应回升处于高位，需求回升，基差走弱，港口库存回升预计出口逐步放量，估值正常偏低，进入交割月，短期盘面仍将震荡为主，后期关注出口放量情况及政策落地情况。

风险提示

上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。

本周尿素走势回顾

• 现货价格：整体环比回落。
• 主力基差：8月15日尿素山东市场01合约基差-37元/吨。
• 外盘价格：（数据详见原文图表）。
• 进出口利润：下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，出口价差处于高位，窗口持续打开，叠加印标放开，关注后期出口放量情况。

尿素产业链运行情况

供应端

• 原料价格：上游煤炭价格上升，煤制尿素利润回落。
• 生产利润：处于偏低水平。
• 装置开工率：84.45%，周环比上涨1.73个百分点，总开工率环比小幅回升，同比处于历史新高水平。
• 产量：138.48万吨，周环比上涨2.09%。

需求端

• 下游复合肥开工率：小幅回升，后期需求季节性好转。
• 其他传统需求：持稳为主。
• 预收数据：全国主要尿素生产企业预收3.35天附近，较上期减1.5%，同比减16.3%。

库存及外盘到港量

• 内地主产区库存：2025年8月14日企业库存总量86万吨，较上期增加9.83%。
• 沿海库存：（数据详见原文图表）。