PTA周度报告：TA短线维持震荡偏强

周度报告 商品期货.PTA 兴证期货.研发产品系列 TA短线维持震荡偏强 2015年5月11日 星期一 内容提要  行情回顾 上周PTA期价冲高回落。主力1509合约周开盘价5322元/吨，最高价5634元/吨，最低价5302元/吨，收于5442元/吨，周上涨120元/吨，涨幅2.25%。周线来看，仍在5均线上方呈多头排列，但同时受到40均线压制。  后市展望及策略建议 当前上游包括原油和PX，短期内对PTA的支撑作用还是比较明显的。国内PTA装置开工率回升至66%附近，供应相对稳定，尽管聚酯开工率仍较高，但旺季逐渐接近尾声，需求持续性不足；而终端当前库存较高，采购积极性较弱，不过如成本端能进一步推涨，那么可能将硬性的迫使下游继续采购，像去年6月份成本推动型那样。总体来看，我们认为短期PTA仍会保持高位偏强震荡的格局，但后期有回调的风险。仅供参考。 兴证期货.研究发展部 刘佳利 021-58367251 liujl@xzfutures.com 周度报告 周度报告 一、基本面分析 1．油价冲破60美元/桶 图1:WTI原油期货价格走势（美元/桶） 数据来源：文华财经，兴证期货研发部 上周国际原油价格延续震荡上扬走势。尽管周四回落，但WTI原油期货主力合约上周三一度突破60美元/桶的重要心里关口，并且创下今年新高。而布伦特原油期货主力合约也一度上涨至68.49美元/桶的高位，也创了今年新高。 上周原油突破关键点位，主要得力于众利多因素共振。首先是美国原油库存终于开始下降；其次沙特开始上调出口至亚洲和美国的油价，另外利比亚石油出口受阻也起到推波助澜的作用。 2．美国原油库存开始下降 图2:美国商业原油库存变化（千桶） 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上周二美国石油协会(API)发布的数据显示，截至5月2日当周，API原油库存意外地减少150万桶至4.839万桶，这也是API库存今年以来的首次下降。其中，作为美国原油期货交割地库欣地区的API原油库存减少33.6万桶，为连续第二周下降，前值减少16.2万桶。 无独有偶，上周三美国能源信息署（EIA）公布的数据也显示，截至4月29日当周，EIA原油库存也下降了388.2万桶，前值增加191万桶，这也是EIA库存今年以来首次出现下降。 两大官方机构今年以来，首次同时显示美国原油库存减少，这无疑是导致WTI油价冲破60美元/桶的重要推动力。 另外上周沙特国家石油公司调高了面向美国客户的石油价格。这家全球最大的石油公司表示将把6月向美国交货的轻质原油价格调高20美分。另外维持6月份销往亚洲市场的油价不变，而在5月份则调高了面向亚洲市场的油价。沙特国家石油公司此举也显示了其看好市场需求和对油价能回升的信心。 数据来源:Wind资讯库存量:商业原油:全美14-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-3114-01-31360000360000380000380000400000400000420000420000440000440000460000460000480000480000 周度报告 上周还有个利好，利比亚原油出口一度受阻，因其东部港口爆发示威活动，导致原油交付活动暂停。不过地缘政治因素一直就是个不稳定因素，可利多也可利空。 总体来看，我们认为之前原油跌幅过猛，市场积攒的做多热情一直被压抑，无法释放，当前一些利好因素叠加使得看多氛围四起，油价也拔地而起，持续反弹。不过当前WTI原油期货价格已到了关键点位，还是稍微谨慎为妙。当然，马上又将进入盛夏酷暑季节，随着夏季汽车驾驶季节的到来，炼厂对原油的需求将会增加，后市或仍有一定的反弹空间。 3．5月份PX供应相对偏紧 图3:PX价格走势（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上周亚洲PX价格也是冲高回落，周三价格达到1002美元/吨CFR中国，这也是自去年11月底以来，再次冲上千元关口，不过周五又回落至973美元/吨CFR中国。 数据来源:Wind资讯现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-01-3172072076076080080084084088088092092096096010001000 周度报告 从5月份的PX供应来看，总体还是偏紧的。国内腾龙芳烃自发生爆炸以来，目前还处于停工状态，重启时间不定。同时亚洲地区也有多套PX装置检修，包括新加坡裕廊芳烃，其计划在5月下半月重启2号芳烃工厂，该工厂的PX年产能为80万吨。韩货现代石化也对其在大山的1号和2号芳烃装置进行检修，预计将持续到6月初，其1号工厂的PX年产能为38万吨，而2号工厂的PX年产能为80万吨。日本JX设备出现故障，预计其将在5月下半月重启年产35万吨的PX装置。 所以总体来看，短期PX对PTA的支撑作用还是较为明显的。 4．PTA中长期较为看多 图4:PTA期现价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上周PTA期货主力1509合约走出箱体区间，突破前高后最高到达5634元/吨。 数据来源:Wind资讯CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-01-3144004400460046004800480050005000520052005400540056005600 周度报告 现货市场则较为坚挺。周中在原油大幅上涨刺激下，终端聚酯采购周期提前到来， 聚酯产销火爆，但第二日便大幅回落，不过由于萧绍地区供应商发货较慢，导致该地区现货格局偏紧，现货价格低位支撑较强，市场成交气氛尚可，但其余地区普遍观望为主。至上周五华东市场主流报盘价格在5280-5300元/吨偏上，递盘5200-5250元/吨偏下，商谈5230-5270元/吨之间。 目前现货还是贴水期货，而且就期货价格而言，也是呈远期升水格局。可见市场对中长期走势还是较为看多。 5．PTA开工率逐渐回升 图5:PTA产业链开工率变化 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从开工率来看，之前翔鹭石化440万吨PTA装置停车，加上逸盛大连等一些装置检修，国内PTA综合开工率一度下降至58%。4月底随着检修装置的重启，开工率逐渐上升，目前已经回升至66%附近。 数据来源:Wind资讯PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂15-01-3115-02-2815-03-3115-04-3015-01-316060646468687272767680808484 周度报告 具体来看，翔鹭石化450万吨PTA装置仍在停车中，最新了解到计划在6月重启。扬子石化3号60万吨PTA装置4月21日受该厂烯烃装置爆炸影响停车，目前计划在5月20日重启。福建佳龙60万吨PTA装置计划在5月10日左右重启。宁波三菱70万吨PTA装置计划在5月15日开始停车检修一个月左右。 从下游来看，聚酯的开工率一直保持在较高水平，截至上周五在84.6%。所以目前聚酯这块对PTA的刚性需求还是存在的，不过旺季逐渐接近尾声，预计后续的需求或许会有所不足。 3．终端采购积极性有限 图6:涤纶长丝库存变化（天） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 在4月初时，由于上游行情火爆，涤纶长丝企业积极备货，库存开始增长。而下半月，长丝价格虽有上涨，但成交量已经明显萎缩。而且经过之前的集中性采购，下游的备货多数将能用到5月末，继续追涨的积极性有限。 数据来源:Wind资讯库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机库存天数:涤纶长丝FDY:江浙织机库存天数:涤纶长丝DTY:江浙织机14-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-3114-01-3166121218182424303036364242 周度报告 不过我们认为当前涤丝价格还得看成本端的价格变化，如果成本端能进一步推涨，那么可能将硬性的迫使下游继续采购，像去年6月份成本推动型那样，即便下游需求表现一般，但成本上涨依旧能迫使下游持续采购。 二、后市展望与操作建议 当前上游包括原油和PX，短期内对PTA的支撑作用还是比较明显的。国内PTA装置开工率回升至66%附近，供应相对稳定，尽管聚酯开工率仍较高，但旺季逐渐接近尾声，需求持续性不足；而终端当前库存较高，采购积极性较弱，不过如成本端能进一步推涨，那么可能将硬性的迫使下游继续采购，像去年6月份成本推动型那样。总体来看，我们认为短期PTA仍会保持高位偏强震荡的格局，但后期有回调的风险。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 周度报告 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。