摘要
本周PX行业负荷下降，但下游PTA检修量增加对其需求形成拖累，PXN反弹空间有限。PTA供需关系短期宽松，2月库存压力较大，中期因PTA集中检修期来临，库存将从累库转为去库状态，但聚酯复工进度不及预期，传统旺季“金三银四”并未开启，中期PTA加工费提升有限。原油震荡偏弱。PTA观望或短线交易。
行情回顾
PTA05合约震荡偏弱。05合约周度开盘5120，最高5200，最低5060，收盘5108，周度涨2或0.04%。
价格影响因素分析
2.1 短期PX受提振
- PX产能：2024年国内新增产能仅裕龙岛一套300万吨，2025年无新项目。
- PX产量与进口：2025年1月国内PX产量330万吨，同比增加4.8%；2024年国内PX进口939万吨，同比增长2.9%。
- PX价格：本周PX中国主港CFR上涨3美元至886美元/吨，PXN上涨10美元至216美元/吨。
- PX负荷：中国PX行业负荷下降0.8至85.3%，亚洲PX行业负荷下降1.4%至76.4%。
- 检修计划：3-5月检修涉及产能占比15.0%，包括九江石化、天津石化、扬子石化等装置。
2.2 PTA供应改善不大，加工费低位震荡
- PTA产量：2025年1月国内PTA产量621万吨，同比增加5.1%。
- PTA负荷：本周PTA行业负荷下降3.8%至78.2%，检修涉及产能占比26.6%，包括汉邦、逸盛、恒力等装置。
- 库存压力：2月PTA库存偏高，3-4月检修叠加节后聚酯负荷提升，预计3月开始逐步去库。
2.3 聚酯复工进度低于预期
- 聚酯产量：2025年1月国内聚酯产量618万吨，同比增加2.7%。
- 江浙开工率：江浙织机综合开工71.0%(+27.0%)，加弹综合开工85.0%(+32.0%)，印染综合开工76.0%(+13.0%)。
- 库存情况：聚酯市场整体库存集中在9-19天，POY库存至9-20天，FDY库存至7-19天，DTY库存至8-20天。
- 开工进程：聚酯负荷回升但进度略慢，长丝短纤负荷恢复较快，瓶片开工相对较低，整体库存仍有上升压力。
行情展望与投资策略
- PXN反弹空间有限：PX行业负荷下降但下游需求拖累，PXN改善有限。
- PTA震荡偏弱：短期供需宽松，2月库存压力较大，中期检修去库但聚酯复工不及预期，加工费提升有限。
- 原油震荡偏弱。
- 策略建议：PTA观望或短线交易。
免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不担保任何投资及策略适合阁下。
