PTA&MEG周度报告：原油承压回落 PTA偏弱震荡

是周度报告 原油承压回落PTA偏弱震荡 兴证期货.研究咨询部 2023年11月06日星期一 能化研究团队林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 内容提要 ⚫行情回顾 王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 PTA主力合约略有反弹，周度上涨1.6%；MEG主力合约震荡下跌0.26%，低位震荡。 ⚫后市展望 联系人王其强电话：0591-38117680邮箱：wangqq@xzfutures.com 基本面来看，PTA方面，上周装置负荷75.4%，近期装置扰动，装置负荷有所下滑。MEG方面，上周装置负荷61.83%，环比回升2.99个百分点，其中煤制负荷64.48%变化不大。需求上，聚酯装置负荷89.6%，略有下滑，主要瓶片及切片几套装置检修导致装置负荷下滑，短期聚酯负荷高位，后期装置负荷将承压。库存上，PTA社会库存下降2.1万吨至337万吨；MEG港口库存107.97万吨，环比变化不大。综合而言，PTA方面，巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场削弱交易地缘政治溢价，而交易需求走弱预期攀升，油价承压，叠加芳烃调油支撑阶段放缓，成本对PTA支撑逐步减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA上方承压。MEG方面，近期国内装置重启，装置负荷回升，加之原油承压，乙二醇有所承压，但存在一定估值支撑，乙二醇陷入低位震荡。 ⚫策略建议 聚酯原料承压。 ⚫风险提示 巴以冲突引发原油超预期波动。 1.行情回顾 PTA主力合约略有反弹，周度上涨1.6%；MEG主力合约震荡下跌0.26%，低位震荡。 PTA现货方面，成本端，巴以冲突未进一步升级，未有实质影响，风险溢价回吐，原油持续回落，以及芳烃调油支撑减弱，PX支撑减弱，PTA成本支撑逐步减弱。从本身供需来看，仍有装置扰动，聚酯负荷相对高位，供需面短期尚可。上周成交情况一般，主流供应商少量出货，贸易商商谈为主，日均成交量在3万吨附近。 乙二醇现货方面，乙二醇现货重心区间整理，市场商谈一般，重心波动有限；乙二醇外盘重心窄幅整理，市场商谈略僵持。乙二醇近期船货商谈多在462-468美元/吨附近。 基差方面，PTA方面，贸易商补货积极性下降，基差略有回落；近期乙二醇基差略有修复。 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2.成本及加工差 地缘冲突风险溢价回吐，原油承压。巴以冲突未进一步升级，巴以实质影响有限，地缘政治引发的风险溢价支撑减弱，市场转向交易需求走弱预期攀升，原油回吐前期涨幅，持续承压。 PX窄幅盘整。成本端原油回落，对PX支撑减弱，国内盛虹及丽东装置提负弥补浙石化意外短停损失量，需求端虽部分PTA工厂检修预期兑，而后期存新增产能预期，供需面存在一定支撑。 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 PTA加工差有所修复。近期原油承压回落，PXN维持，PTA主流供应商缩减合约货供应量，PTA加工差有所修复。 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 乙二醇利润方面，利润有所修复。上周煤价持续走弱，乙二醇低位震荡，煤制乙二醇利润略有修复。 图表6：煤制乙二醇毛利 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1PTA供应端 部分装置兑现检修，装置负荷有所下滑。截止2023年11月2日，PTA装置为75.4%，装置负荷下降0.6个百分点。从装置变化看，上周逸盛宁波4线220万吨，亚东75万吨装置检修，装置负荷有所下滑。后期需要关注海南逸盛220万吨新增产能投放情况。 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 3.2 MEG供应端 装置负荷有所回升。截止2023年11月3日，国内乙二醇整体开工负荷在61.82%，环比回升2.99个百分点，煤制负荷64.84%左右，煤制负荷回落0.21个百分点。主要镇海炼化重启，提振装置负荷回升。 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.3需求端 聚酯负荷变化不大。截止2023年11月2日聚酯负荷回升至89.4%，变化不大。长丝负荷尚可，但瓶片及切片装置有所减产，装置负荷略有承压。 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 从现金流来看，瓶片现金流继续承压，短纤及长丝部分品类现金流有所承压。 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 从卓创统计来看，截止2023年11月3日，近期聚酯企业库存有所回升，长丝企业库存21天，短纤企业库存回升至7.43天。聚酯库存压力略有攀升。 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 江浙织机开工率略有下滑，处于高位，截止2023年11月3日，江浙织机开工率回落1个百分点至80%，江浙织机开工有所回落，但仍处于高位。 数据来源：CCF，兴证期货研究咨询部 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 综上分析，目前聚酯库存压力攀升，部分品类现金流走弱，后期聚酯负荷将逐步承压。 4.库存分析 4.1 PTA库存 PTA库存略有下滑。从卓创统计显示，截止2023年11月3日，PTA社会库存为337万吨，环比回落2.1万吨。卓创统计数据显示，PTA社会库存略有下滑，主要出口有所回升提振去库。 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 4.2 MEG库存 华东乙二醇港口库存变化不大。据卓创统计显示，截止2023年11月3日，华东乙二醇主要库区库存统计在107.97万吨，环比回升0.49万吨。 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。