北美CSP指引 英伟达CPX 利好工业富联-20250914原文

2025年09月15日 10:39 发言人1 00:00财报的指引，然后再给大家拆解一遍这个需求，以及我们对于明年的一个需求，包括后面的一个持续性来讲都非常看好。 发言人1 00:07然后第二个就是从英维达刚刚推的这个CPXNL这个极贵的角度来进行一个更新。 那是首先就是第一部分其实我们在八月的时候，两次的电话会分别给大家去拆过这个从需求端角度，几个CSP大概能够对应到的一个明年柜子的一个情况。 我们这里做的一个更新，主要是oracle这个非常超预期的一个指引，看到了一个一个新的一个增量。 我们我们从oracle在上周的电话会议里面看到的情况就是这个远期的这个订单，就是这个微完成的一个订单，大概这个RPO大概是涨到了4550亿左右的一个水平。 发言人1 00:51 那对于后面他的一个S业务的OCI业务的一个营收路径上来看，整个226财年到后面大概四年左右的一个营收上，大概是180亿美金、320亿美金、730亿美金、114亿美金和144亿美金。 这个其实我们就是两个点，我们其实可以扩up一个点在于第一个我们之前在两个月前也有提到openI和oracle签的4.5G瓦长期的一个订单。 发言人1 01:21 然后第二部分就是我们看到近期近两个月，就offer不断的出来去上调自己未来到2025年到2030年这样的一个营收的一个远期的一个规划。 发言人1 01:34而且在在上周的时候也是进行了一个远期规划的一个上修。 发言人1 01:37大概是到2030年的时候，大概是上修到了2000亿美金左右的一个收入。 发言人1 01:42这是整体的一个远期的规划，我们看到的情况。 发言人1 01:45 对应到我们其实看到上个季度的一个财报，这个地方对应到的一个oracle的一个cps的量级，其实还没有做一个非常明显的上调。 发言人1 01:57 我们看如果20年来看的话，基本上公司的口径指引还维持现在这个30350亿美金，最后这样的一个区间。 发言人1 02:06 但如果我们把这个OCI业务的一个营收目标去去去给导回，就是反推反推回去，就是按照比如说兑现这个办万一及订单这样的一个水平去反推的话，那他们后续的一个开pace一上调应该还是一个大概率的一个时间。 那这部分我们就是预计整个以财年，以自然年来看的话，这个26年的话大概率是会是一个4545B到50B左右这样的一个区间。 发言人1 02:35这里面因为offer是没有ac的那我们这部分主要就是去拉NV的这样的一个量级。 发言人1 02:40 NV这样的一个量级我们大概确定下来就是至少是一个，如果按照50亿美金左右来看的话，我们觉得大概可能将近在一点一点将近可能1.41.5万台左右游GB的一个需求量来看。 发言人1 02:56当然后续我们还会再进行金额继续的跟综了。 发言人1 03:00然后这是alle这样的一个对于这个行业层面的一个柜子需求的一个更新。 发言人1 03:09那那另外我们也把之前的一个行业层面规资需求的说，从需求端角度也再给各位领导去更新一下。 发言人1 03:18 我们其实根据26年大家已经上调的这个开pace一个水平来看的话，预计这个microsop就是ma然后这个AWSoogly这一几家整个对于贵子数，我们把这个AIK把词给拆出来，大概可能各家就是减掉他们的S投入的一个量。 发言人1 03:37各家基本上就是一个1到2万左右不等的一个水平。 发言人1 03:42那具体的数据可以联系我们在私下拆分。 发言人1 03:44 那这里面的话就主要就是我们可能大概算下来的一个水平，如果再把这四家加上oracle一个整体的水平加起来，可能会觉得也会将近6到7万左右。 那剩下的话还会有一些比如说没点自己的d cs版本去买给一些小微的企业和NCP的一些需求。 发言人1 04:02 所以整个的一个26年的需求，我们从需求端的话，我们从目前那个水平就能够看到，这个就是大概8万台左右这样一个水平，当然我们还会在动态调整，不断的去通过跟踪CSB厂商的云业务，以及CSPCSB厂商内部推理要上什么样的功能，对应到需要多大的卡，以及再用这个开发数大概check来不断的调整这个数。 那如果从供给端来看的话，我们大概目前从多供给端来看，大概确实也能够算出大概类似这样的一个竖的一个水平。 当然可能如果按照大家不同派多少比例放在柜子的形态和巴卡的形态来拍的话，大概可能7到9基本上都能拍。 发言人1 04:45大概是这样的一个情况。 发言人1 04:47然后这是从CSB厂商的一个角度来做一个情况。 发言人1 04:52然后第二个部分就是刚才我们其实讲的都是NV的一个需求。 发言人1 04:58我们其实近期从产业的调研报包括研究上也看到，公司在这个SC的一个案子上也不断的做了一些跟进，尤其是两家已经量出的比较大的ex的案子。 我们大概粗算下来，可能每个X的案子大概按照以这个L6跟这个L10的1个形态，都去大概占据30%左右这样一个份额来算的话。 发言人1 05:18按照每每一个SK的案子，基本上都可能够能够有希望去贡献20到30亿左右这样一个利润。 发言人1 05:23所以两个客户来看的话，基本上就是40到60亿左右这样利润，这是大盘的量级。 发言人1 05:28 所以公司的一个整体的AI利润还有一个上调的空间。 然后第二部分就是关于上周非常重磅的一个产业变化，就是我们看到的这个亿维达这个CPF的一个低价版本的一个推出。 发言人1 05:43这里面其实我们看到的一个情况就是公司其实主要是这个版本主要就是在这个profile跟抵扣阶段，在一这几家内去完成。 发言人1 05:53那主要针对的也是对于这些像这个上下文长上下文成三文长文本长度要求比较高的。 发言人1 06:02就比如说像coding，还有这个S视频的一个这样的一个场景。 发言人1 06:06尤其是我们看到pr fl阶段非常吃计算的能力，所以它对于这个内存带宽系数比较低。 发言人1 06:12公司在这后也就改从HBM改为了GGR7。 发言人1 06:16代理code阶段的话，因为模型其实要基于第一个to恨，不断的去宣传后续的内容。 发言人1 06:22所以其实反而是要靠这个高内存带宽去快速调取之前的这个cv case的缓存数据。 发言人1 06:28所以我们看到之前大家基本上方案都是用同一个基地信用卡来跑两个阶段。 发言人1 06:33现在因为大学推出了这样的一个方案，就是在一个柜子内就完成不同的卡来去完成这样的一个两个阶段。 发言人1 06:40所以整体来看，虽然我们看下来，由于这个单卡它是从HBM改成GGR7，这个显存的容量带宽有降低，包括单卡的价值量也有降低。 发言人1 06:52但是从整个系统值角度上来讲，它其实是提升了一个性能，提升了一个性价比。 发言人1 06:58所以其实是属于一个更加积难计算，针对细分场景做了一个更加优化的一个方案。 发言人1 07:03我们这个产品也是预计在20年年底的时候才去上。 发言人1 07:08我们更多去把它放在27年这个需求里面去，所以其实不影响我们在26年的一个贵结束的一个情况。 以及我们觉得它其实是非常积极的信号，这个其实我们可以结合到比较偏ac的这样的一个方向去考虑的话。 发言人1 07:23其实巷口运领域的话，ec这边S8 pek其实和车源也在不断做合作。 发言人1 07:28然后以及这个PPU跟视频生成模态的这部分的val three，也在明年也会有一些进展。 发言人1 07:33所以我们从这个角度上来看，因为大家推的这个方案，其实从20年底之后，包括20年来看，我们觉得就是有这样的一个性价比，包括性能上去去去对打这两个集群。 发言人1 07:47我们觉得是整体来讲，对于这么大产业链都是非常利好的。 发言人1 07:50包括我们也看到PCB光模块，也有非常多的一些变化。 发言人1 07:54然后当然我们其实，从妇联的角度上来看，内部也有看到这样的一个案子。 发言人1 07:58然后对于这些比较新的一些方案，基本上就是工业互联作为一个非常核心的一个供应商，也都是会以非常高的一个份额去参与。 发言人1 08:10而且我们看到学唱机构的核心，它其实像解决这种像alipaysh的测试叶能等等两个难点，工于分享的优势都是非常明显的。 发言人1 08:18所以不管就如果机会是更加快速去迭代的话，我们其实觉得像互联这样的公司还会更加的去受益。 发言人1 08:25那这部分我们也会觉得是一个对于公司能够继续去看场27年的一个非常重要的一个原因。 发言人1 08:33对，那今天晚上就简单先更新到这里。 发言人1 08:35 然后接下来的话就是可能像海外这边的话，我们觉得像持续的一些催化的一些节点，我们就主要去跟踪这个模型端的一些进展，尤其是像谷歌这边的jjaman，然后jane，real思维的下一代就是zero four，包括这个XI的gk 4。 发言人1 08:57以及包括GP5的商业化的一些进展，这些都是会非常重要的一些节点。 发言人1 09:04 包括可能在年底的时候，靠的下一代这些一些比较重要的一些观测点，然后对，那今天的这个电话会就先到这里，然后也欢迎各位投资者和我们团队联系，然后我们也持续的去推荐这个产业链里面核心的一些公司，谢谢大家。