强推后道AI测试设备环节-20250914原文

2025年09月15日 10:39 发言人1 00:05考虑其他前套设备的，你像国几家半导体设备整体的一个同龄增长可能也就不到20%的增长。 发言人1 00:13但收入高增长的一个核心逻辑还是因为AI的一个带动。 发言人1 00:18当然我后面会做一个详细的一个拆分。 发言人1 00:21尤其是他今年二季度SOC的一个收入占比已经到了80%。 发言人1 00:27要在要知道在去年一年之前，24年的20季度at one的SOC的一个占比只有60%不大。 发言人1 00:36所以从整个占比来看的话，SOC的一个占比大幅提升，核心的一个驱动因素，对整个S拉动。 发言人1 00:45当然你如果从下一个客户结构也能得到验证，你像过去几年，过去几个季度，整个台湾是sone最大的一个收入占比来源。 发言人1 00:58你像在224年Q2的时候，整个台湾区的台湾地区的收入占比只有30%。 发言人1 01:03你像今年二季度，整个台湾地区的收入占比只有已经达到60%。 发言人1 01:08那相比一年之前他的一个占比低提升了30个市区地。 发言人1 01:13其实核心途径很简单，因为目前那个台历店第一大客户已经是英伟达那本身也反映了这个趋势。 发言人1 01:21但从利润端来看的话，其实公司过去几年的过去连续四个亿的利润，平常比收入表现的更加强劲。 发言人1 01:2923年到25年二季度，l one三季度的跃升数没有经过百分百分100。 发言人1 01:37 你像今年二季度的利润同比增数到了接近三倍，就高于收入增速。 发言人1 01:41当然这个核心一方面点GPU对整个高端的设计的需求在增加，高端的设计的毛率要更高。 发言人1 01:48另一方面收入快速增长，公司的一个费用率在往下降。 发言人1 01:52所以从基本面这个角度来看的话，结论过去四年过去四个季度atone的时候支付没有经过60%。其中新的贡献是SOC，核心的地区贡献是台湾地区。 发言人2 02:03其中新的贡献是SOC，核心的地区贡献是台湾地区。 发言人1 02:08从营运水平来看的话，高端的GPU测试机放量导致它的毛利包括它的净率在往上走，利润的增速比收入增速表现的要更好。 发言人1 02:18所以从整个股价涨走势来看的话，跟它背后的一个逻辑基本面有有很大的关系。 发言人1 02:31我们在一个八的一个业绩说明会，对吧？ 发言人1 02:35你像整个SOC行业在快速放量，今年整个全球SOC的一个市场规模到60亿美金，同比去年大概增长了30以上。 发言人1 02:44八底层的核心逻辑是因为AR的芯片加上精密封装产生的一些扩充。 发言人1 02:50三公司其实也展示了对未来几年的一个预判。 发言人1 02:55您是GPU包括ICC，包括像STM的产还在本身还是受于整个AI的一个发展，所以公司对整个26年27年的指引是极其乐观的。 发言人1 03:06但是现在可能没有给一个具体的量化去，所以也反映一个趋势，其实从整个sone股价走势比较长的一个底层逻辑，还是整个AI的发展这个海外所以从海外设备这个表现来看的话，跟AR是有相关性的。 发言人1 03:27 国内签单城市低估的，在整个设备板块里面，受AR拉动最明显的是后道测设备这个环节。 发言人2 03:27 国内签单城市低估的，在整个设备板块里面，受AR拉动最明显的是后道测设备这个环节。所以这也解，为什么s one过去一年的股价明显要好一台其他设备可以给更高的估值。 所以这也解为什么sone过去一年的股价明显要好一台其他设备可以给更高的估值。所以从这个角度来看的话，也是一个映射。 发言人2 03:40所以从这个角度来看的话，也是一个映射。 发言人1 03:43国内后档pos机一定是大家投资A值得重视，值得重点关注这个细分的。 发言人1 03:52中代理公司简单的梳理。 发言人2 03:53第二的话，如果付款国内就大家可以从两个字看国内货到涉及的业绩，应该是整个半导体设备板块今年一季度二季度表现最好。 发言人1 03:54第二个的话，如果付款国内就大家可以从两个都看国内货到涉及的业绩，应该是整个半导体设备板块今年一季度二季度表现最好。三我们也做个梳理。 发言人2 04:04三我们也做个梳理。 如果从收入端来看的话，金海通长川包括像华丰，基本上上半年、一季度、二季度增速都是40%以上的增长。 发言人1 04:16尤其像金海通跳雷的增做到90%，这个增速你放在前到设备里面也是比较靠前的。 比华比华海北华除非这些公司的一个增速需要是要是要更高的，至少他的收入上的增速不属于前道设备。 发言人1 04:34第二点的话，你如果从电商这个表现来看的话，那可能整个后道测试机的一个业绩，应该是整个半导体设备上半年表现最好的。 发言人1 04:42你像长川的话，一季度利润增速25倍以上，二季度的一个同比增长大概是50%。 发言人1 04:50华峰测控的话，基本上也是那基本上的业绩也是高度增长。 发言人1 04:53在金海通的话，二季度的一个利润都是同比增长超过100%。 发言人1 05:00相比后道设备，前道设备其实整体上半年的令增速要弱一点。 发言人1 05:05整体上半年的一个利润增速要比收入增速要差很多。 发言人1 05:09后道射击的话收入增速不输前到利润的增数要更高。 发言人1 05:14就从整个基本面来看的话，这个板块其实应该要值得大家去重点去去研究。 发言人1 05:19因为整个后道设计已经有两三年大家去重点关注了。 发言人1 05:24所以从整个基本面角度来看的话，上半年国内后道设计的板块的业绩是明显好于前套设备。 发言人1 05:32无论收入还是利润都是高速增长，而且利润的增速要比收入增速要高。 发言人1 05:36当然这么好一个业绩，它一定有一些底层逻辑。 发言人1 05:39我觉得大家可以从两个，第一个就是那个行业基本面，第二个是跟这些公司阿发也没有关系。 发言人1 05:48如果从行业来看的话，其实讽刺你像从21年行业到了一个高点，然后二三年一直在下滑。 发言人1 05:57其实从整个行业的关掉的话，棕色行业的建立是从24年。 发言人1 06:04 其实商务的拐点已经从二三年3949年已经开始体现了。 发言人1 06:09所以大家可以看两个指标，一个是国内这些龙头风的企业营收收入的一个增速情况。 发言人1 06:15第二个是这些龙头丰的企业的一些资本开支的一个情况。 发言人1 06:19因为全球全四家丰禾企业，中国有三家。 发言人1 06:22所以你分析中国丰特企业的一些收入跟资本开支，也一定程度直接反映国内综合行业的普制度。那如果从收入来看的话，这些龙头公司在24年四季度，基本上它的收入已经同比开始转正。 发言人2 06:31那如果从收入来看的话，这些龙头公司在24年四季度，基本上它的收入已经同比开始转正。 发言人1 06:39那意味着整个丰特其实进入到一个新的上升周期。 发言人1 06:43只不过从收入的表现来看的话，它肯定是一个弱复苏的一个情况，这个收入可以得到验证。第二个的话就是大家可以看到通富长天长垫滑天三家风的企业的一个基本开支。 发言人2 06:49第二个的话就是大家可以看到通富长天长垫滑天三家风的企业的一个基本开支。 发言人1 06:56那基本上付款过去21年321年、22年一季度，应该是整个风色三季度开办这个高点。 发言人1 07:06当时商家风色企业三季度一个基本开支差不超过50亿人民币的那基本上经过两年的下滑，二三年Q33家丰禾企业的一个资本开支。 发言人1 07:18第二步，当时的资本开支一个季度已经不到30亿人民币了。 发言人1 07:23处理以后从二三年三季度开始，基本上三家分各企业资本开支，每个季度往上走。 发言人1 07:31你看今年二季度三家风色企业的资本开始已经到了接近43亿44 4亿左右。 发言人1 07:39这个水平其实已经是在过去两年最高一个水平，那基本上已经快接近历史高一的。 发言人1 07:45所以从整个行业形势来看的话，行业存在一个复苏的一个通道。 发言人1 07:49当然你如果看六成8成的一个加工率，也能得到这个结论。 发言人1 07:55第一点。第二点的话就是国内这些风这些老是设备公司的一个业绩，跟他的一个阿坝也有关系。 发言人2 07:55第二点的话就是国内这些风这些后到设置是设备公司的一个业绩，跟他的一个阿坝也有关系。 发言人1 08:03当然从今年上半年来看的话，每一家公司都有一些新品的一个拓展。 发言人1 08:09加上过去再投信息的研发，新年收入起来以后的话，研发费用率在往下降。 发言人1 08:13所以跟个别公司的一个阿法，包括它的一个费用率下降有很大的关系。 发言人1 08:20你像长川的话，基本上SOC收一直在兑现，只不过今年它的一个研化费用。 发言人1 08:27因为规模的话费用的话导致银行费用率在往下降，税率更高。 发言人1 08:32 滑动的话它直接8079，加上整个订单的一个增速开始往上走，所以也放了一把业绩进来自他的收入往上走，加上规模效益，所以除了有行业的一个贝塔风测确实在复苏。另一方面这些公司是阿码新品扩张加上规模效应带来的一个利润的一个释放弹性。 发言人2 08:54另一方面这些公司是阿码新品扩张加上规模效应带来的一个利润的一个释放弹性。 发言人1 09:01所以从整个国内本土后脑设计这个板块来看的话，我觉得确实他的业绩表现要好于其他前岛水公司。 发言人1 09:12基本面不论是行业还是公司各股都在出现一个变化。 发言人1 09:16而且这个板块已经有过去两三年没有市场特别多的一个关注。 发言人1 09:21所以到了一个在公司的一个点，这一点当然你不从行业规模来看的话，其实后道射击也是一个大的一个赛道，设计的话他的业务场景贯穿整个列。 发言人1 09:38当然如果从产品种类来看的话，基本上包含三大核心设备，测试机、判断台。 发言人1 09:45但从道理来看的话，肯定还是以测试机为主。 发言人1 09:48所以后到侧机的话赔偿是你好，相对来说比不能太高。 发言人2 09:48所以后到侧机的话赔偿是你好，相对来说比不能太高。 发言人1 09:58但我们要做你的车算市场规模，我觉得可能也一定是大家比较关注的一个要点。 发言人1 10:04 当大家是从两个问题来看，如果从市值对标来看的话，泰德one现在5000亿人民币的市值，如果加上泰瑞达的话，可能海外两家测试机的龙头的市值已经到了差不多6000元人民币。当然这个只算测试机，我没有考虑到科羞红进一些做风险的公司。 发言人2 10:17当然这个只算测试机，我没有考虑到科羞红进一些做风险的公司。 发言人1 10:23那你当然你像国几个测试设备公司，以测机为例，华丰长川是两个龙头，那加起来的话，现在可能有600亿出头的市值。 发言人1 10:33今日达很小。 发言人1 10:35基本上整个国内目前从四支对标来看到，你现在的市值只有海外的10分之1。 发言人1 10:42所以椭口的是一个十倍的一个赛道，这是从市值角度去看这个空间。 发言人1 10:48 第二个，如果落实到具体量化设计的一市场规定五月份的拆单海外的话，你像今年整个pos机的市场规模差不多能到90到100亿美金。 但这个只测试机，如果你算上分选机探针台，包括其他的一些加在一起，整个后档测试机的市场规模差不多是在130亿美金左右。 发言人1 11:09当然这是海外，那国内的话其实也很容易去做一个测算。 发言人1 11:14当然国内的测那你你现在很难考虑到把CPU的贡献给加进去。因为目前国内不论是海关还是生成，包括像韩国的，在整个ARB面单占比还是没法跟伊维达去去对比，还是占小牧的一个份额。 发言人2 11:19因为目前国内不论是海