SEMICON TAIWAN现场调研反馈-20250914原文

2025年09月15日 10:39 发言人2 00:00大家好，我是华泰的全球科技战略的首席分析师黄乐平。 发言人2 00:03 今天给大家分享一下森林份台湾的现场调研的反馈。我过去一周在台北参加了3米横的台湾的活动，还是蛮有感错的，主要是内容。 发言人1 00:08 我过去一周在台北参加了3米份的台湾的活动，还是蛮有感错的，主要是有内容。然后第一就是我们感受的是那个论坛的质量，就讲会的论坛的质量非常高。 发言人2 00:16 然后第一我们感受是那个论坛的质量，就讲会的论坛的质量非常高。就是第一次把那个系统系统厂商里谷歌和英维达代工的，设备厂商的高栏继续一堂。 就是第一次把这个系统系统上相遇，就是谷歌和英伟达代工的。然后上面厂商的高栏继续一堂，就是很系统的听了一下AI商业的产业未来怎么发展这种趋势。 发言人2 00:29就是很系统的听了一下AI商业的产业未来怎么发展的这个趋势。 那就是说第二个感受是系统厂商，就是因为达和谷歌是明确这个市场的发展，因为他们买什么就方向非常重要。 发言人2 00:35那就是说第二个感受是系统厂商就是英伟达和谷歌是明确这个市场的发展，因为他们买什么就方向非常重要。 发言人1 00:43第三是从技术的平台供应上，一个是排金链，一个是原生量。 发言人2 00:44第三个从技术的平台共识上，一个是培训链，一个是培训增量。 发言人1 00:48他们基本上是决定未来几年的基础的演进的方向。 发言人2 00:48他们基本上是决定未来几年的基础的演进的方向。 发言人1 00:51这次展会的最大的热点就是归光，第一天的上午也有一个回光的论坛，我去听了一下，就说这个很明显今年是最大的热。 这次展会的最大的热点就是归光，第一天的上午也有一个回光的论坛，回去听了一下，他就说这个很明显今年是最大的热。 发言人1 01:00包括设备厂商都真相可以提出了这么个方案，那就是AI的终点还有一个就是能源。 发言人1 01:06那大家为什么要对规划的CPU呢？ 发言人1 01:08我们理解主要是为了降低和计算无关的部分，传输相关的能源的消耗。 我们理解主要是为了降低和计算无关的部分，就是传输相关的能源的消耗。第六个有很多在这三月份考下来和大会好像不一样的。 第六个有很多在这三份考下来和大会好像不一样的，看到很多的新的架构，不单是我们才看到的GPU和GPU在不同的形式的架构在出来。 发言人2 01:18 就是说看到很多的新的架构，不单是我们才看到的GPU和GPU在不同的形式的架构在出来。这个显示AI的还是一个非常有生命力，或者说市场需求的一个好一个方向。 发言人1 01:25这个显示AI的还是一个非常有生命力，或者说市场需求的一个好的一个方向。 发言人2 01:31对一些我现在就是去之前也收集一些投资人的一些关心的问题。 发言人1 01:31那对一些现在去之前也收集一些投资人的一些关心的问题。 发言人2 01:36第一个问题就是说CPU的问题。 发言人1 01:36第一个问题就是说CPU的问题。 发言人2 01:38我现在目前的理解是这样，就是包括和去的业内的人才投资人都聊了一下。 发言人1 01:38我现在目前的理解是这样，就是包括和去的业内的人投资人都聊了一下。梅姐应该是在2027年的鲁闽offer这一代会少量开始用CPO。 发言人2 01:43梅姐应该是在2027年的鲁闽offer这一代会少量的开始用CPO。 发言人1 01:472026年应该基本上是没有27年这一代有。 发言人2 01:482026年应该基本上是没有27年这一代有。 发言人1 01:51主要是因为拿的产业链，在谷歌产业链目前来看似乎还没有看到CPO的商用的时间表。 发言人2 01:51主要是因为达的产业链，对谷歌产业目前来看似乎还没有看到CTO的商用的那时间表有可能再往后一点，就是A股非常热烈的话题就是。 发言人1 01:58有可能再往后一点，就是A股非常热烈的话题，就是call peto check on what on那个PCB或者是这个看上去到203里面之后了，然后就是叫call call to to on china on for service。 发言人2 02:03 Call pay check on what on那个PCB或者是这个看上去要到2030年之后了。然后就是叫coco就check onchina on for service。 发言人1 02:13本来是2027年，现在看上去也要到2028到2029之间。 发言人2 02:13 本来是2027年，现在看上去也要到2028到2029之间。那上我跟大家聊的很多了，就包括大家也在聊任何的事情，我自己看法是这样，就是说oracle这此的最大的变化就是说过去这个市场都有一个假设，就是说这些系统厂商或者这些年计算厂商，基本上都还是在他自己的经营现金有能以内来进行的，就是算利的投资。 发言人1 02:17 那上午跟大家聊的很多，就包括大家也在聊奥运会的事情，我自己看法是这样，就是说oracle这此的最大的变化就是说过去这个市场都有一个假设。就是说这些系统厂商或者这些年计算厂商，基本上都还是在他自己的经营现金流能以内来进行的，就是算利的投资。 发言人2 02:38那这次包括从一季度数字，就是他的阿尔法的一季度数字看到的经营现金流。 发言人1 02:38 这次包括从一季度数值，就是他的那个阿尔法的一季度数字，看到你的经营现金流，它是这么开，现金大于他的经营现金流，并且他未来几年还是有一个收入上给了一个翻倍的生产，那部分开支有可能还要涨涨的更快。 它这么开就大于它的经营现金流。并且他未来几年还是有一个收入上给了一个翻倍的增长，那资本开始可能还要涨涨的更快。 所以说他在打破了这个天花板或的时候，开始加杠杆在投算力了。 发言人2 02:52他们打破了天花板，或者说开始加杠杆在投算利润。 这个就相关的板块来讲，就是一个是因为大家都还记得是那张照片，就是发布那张照片，就包括oracleo的董事长，包括阮宁的孙正义务，包括他们在一起那张照片。 发言人1 03:13因为应该软银会帮他找钱，那现在最大的市场的争议就是钱从哪里来。 发言人2 03:17我们认为就是说他所谓的LP的或者说融钱的是软银那提供设备的那我们就是oracle的主要的服务器供应商，应该是工业互联。 所以说这两方面都会是收益。另外从股票推荐上来讲，我们也做一个财鲸链的深度的研究，我们后面也会详细的展开。 发言人1 03:29另外从股票推荐上来讲，就是我们也做一个财鲸链的深度的研究，我们后面也会详细的展开。 发言人2 03:37我们觉得财经链是就是现在现在2025年这个时间点上从你到2030年就基本上能够看得到。 发言人1 03:37 觉得财经链是就是现在现在2025年这个时间点，上数据到2030年就基本上能够看得到。但做到现在这个时间点，能够看到每年25到30的K个的利润的增长的公司。 发言人2 03:44但正在现在这个时间点能够看到每年25到30的K了的就是利润的增长的公司。 发言人1 03:49那现在估值还是20倍左右。 发言人2 03:49那现在估值还是20倍左右。 就是看美股的T3门来讲，其实估值还是蛮有吸引力的那就是工业互联当短期的股价上涨非常的快，它应该是在商业产业链大股票里面表现最好的一家。 发言人2 03:51 就是看美股的TS来讲，其实估值还是蛮有吸引力的那就是工业互联当短期的股价上涨非常的快，它应该是在商业产业链大股票里面表现最好的一家。我们相信就是说由于他跟oracle的关系，或者他跟几个商旅公司的这个核心的关系。 我们相信由于他跟oracle的关系，或者他跟几个商业公司的这个核心的关系，那会在如果是二口在加装港往上走的话，那从新闻或者从业绩的爆发性来就可以。 发言人2 04:07未来如果是二口在加装港往上走的话，那从新闻或者从业绩的爆发性来就可以。 发言人1 04:13那这是谁主管的观点？ 发言人1 04:16就说这里我们约了一下这些公司，能看到美股的，就包括PSM的在内的，现在有123456789有十家公司超过完全脸，就是US sol的天花板那个设置，然后看上去年度来涨75%。 发言人1 04:32如果按照这个市头来走，也有可能它成为第11家在美股内超过1万元美金的市值的公司。 发言人1 04:39这些公司的平均来讲，是过去的一年的时间或者约的时间，年初以来到现在涨了26%。 发言人2 04:45中国的股票我们年初有提过科技区新续投，后来新系统里面我们又把宁德加利就是18点50年投价是平均涨到了41.9%。 发言人1 04:45中国的股票我们年初都提过科技区新续投，后来新系统里面我们又把宁德压力，就是18家公司年头要求平均涨到了41.9%。 发言人2 04:55我们还是觉得大概首先是AI的驱动，就整个中美的科技系统都会受益。 发言人1 04:55我们还是觉得大概首先是对AI的驱动，就整个中美的科技系统都会受益。 发言人2 05:01那就是从估值角度和股价表现角度，还是中国的恒勇收那个跑的比美国好。 发言人2 05:06那行，我来讲一下几个调研的现场感受，这是我们我去的一方路，我是周日晚上到的那个台到了桃源，到了台湾。 先我来讲一下几个调研的现场感受，这是我们我去的一方面，我是周日晚上到的那个到了桃源，到了台湾。现在是周一上午去了，在叫南港展览馆，今年我第三次去南港，就是我们的南馆。 现在是周一上午去了，在南港展览馆，今年我第三次去南港，就是我们的南馆。有时候你会看到就是说整个商业海苑起来之后，台湾的展会明显才博起来。 发言人1 05:25那就是说你会看到整个商业产院起来之后，台湾的展会明显才勃起来。第一天去了一个胜利产业，就去了背包的论坛。 发言人2 05:30第一天去了一个胜利产业，就去了背光的论坛。 发言人1 05:33下午去了新竹，坐高铁到新竹去这个台阶店，然后晚上回来。 发言人2 05:34下午去了新竹，坐高铁到新竹去台基店，然后晚上回来。 发言人1 05:38然后第二天又就是第二第三天基本上都是在南港那里听那个论坛。 发言人2 05:39然后第二天又就是第二第三天基本上都是在南港那里听那个论坛。 发言人1 05:45 台湾的工程是一个典型的不开断，很多的星图那里基本上相当于张江，就是大家大很多的半导体厂或者半导体的代工厂，基本上是在张江有不少的品牌或者不少的外资企业。 发言人2 05:45台湾的工程是一个典型的深入开展，很多的吸毒。那里基本上相当于漳江，就是大家大很多的半导体厂或者半导体的代工厂，基本上是在张家的有不少的品牌或者不少的外资企业。 发言人1 05:59大成。 发言人2 05:59但是因为大，像inl，像那个CMD都是在台北市内。 发言人1 05:59因为像inl，像那个CMD都是在台北市内。 发言人2 06:03所以说就是高铁就从泰州市的高台北市到新浦之间的高铁，那是台湾的半导体工程师经常走的一条路。 发言人1 06:04所以说就是高铁就从台北市的高台北市到新浦之间的高铁，那是台湾的半导体工程师经常走的一条路，这个我在此也体会了一下。 发言人2 06:11这个我在此也体会了一下，一个展会的我觉得最大的一个感受是那个论坛的经验非常高。 发言人1 06:14然后展会的我觉得最大的一个感受是那个论坛的经验非常高。 发言人2 06:20这次因为像我们包括是EI的什么很多很多活动都去，那确实比较有特色。 发言人2 06:24是把那个系统厂商，也就是英伟达和哥，方略就是代工厂，包括设备商聚在一起。 发言人1 06:32 传统的三面我理解应该是一个设备商为主的活动，那就是有代工的有半导体代工的企业和系统厂商在那，非常成体系的，整个设立产业链，就半岛半导体产验的就是一个分H看的非常清楚，包括有一些非常高质量的论