电子行业周报：英伟达上修GPU出货量预期至2000万颗，CSP继续上调CAPEX 指引

证券研究报告 行业研究 2025年11月2日 本期内容提要: ➢本周电子细分行业出现分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.59%）/其他电子Ⅱ（+48.08%）/元件（+100.18%）/光 学 光 电 子 （+7.15%）/消 费 电 子 （+55.56%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+42.72%） ； 本 周 涨 跌 幅 分 别 为 半 导 体 （-3.69%）/其 他 电 子 Ⅱ（+0.66%）/元 件 （+0.06%）/光 学 光 电 子 （-0.22%）/消 费 电 子（+1.19%）/电子化学品Ⅱ（-0.99%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 本周北美重要个股有所分化。本周涨跌幅分别为苹果（+2.87%）/特斯拉（+5.27%）/博通（+4.38%）/高通（+7.08%）/台积电（+1.85%）/美光科技（+2.17%）/英特尔（+4.47%）/迈威尔科技（+11.42%）/英 伟 达 （+8.71%）/亚 马 逊 （+8.92%）/甲 骨 文 （-7.31%）/应用光电（+4.56%）/谷歌A（+8.18%）/Meta（-12.19%）/微软（-1.11%）/超威半导体（+1.27%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢英伟达Blackwell+Rubin至26年底预期出货2000万颗，与诺基亚合作打造支持6G的AI平台。英伟达创始人兼CEO在美国华盛顿特区GTC DC 2025大会上发表主题演讲，预计到2026年底前，Blackwell与Rubin GPU总出货量或将达到2000万颗，Blackwell与Rubin将合计带来5000亿美元的GPU销售额。对比而言，上一代Hopper架构芯片在整个生命周期内仅出货了400万块。此外，黄仁勋宣布推出AI原生无线6G技术栈NVIDIA Arc，该技术栈基于NVIDIA Aerial平台，并由加速计算驱动，诺基亚将集成这项技术。同时宣布推出NVIDIANVQLink，一种量子GPU互连技术，可实现来自QPU的实时CUDA-Q调用，延迟低至约4微秒。 ➢北美CSP接连发布三季度业绩，普遍上调CAPEX指引。本周谷歌、微软、Meta、亚马逊均公布最新季报，谷歌母公司Alphabet预计2025年资本支出将进一步升至910~930亿美元，上季度预期为850亿美元；微软Q3资本支出达349亿美元，管理层预计下一季度总支出将继续环比增长，同时2026财年的增速也将高于2025财年；Meta同样将全年资本支出预期上调至700~720亿美元，高于此前预计的660~720亿美元。我们认为，北美CSP龙头的CapEx反映了其在AI领域投资的预期，从三季报情况来看投入依旧强劲，海外龙头在AI领域的投资热情不减，产业链相关优质公司业绩也有望持续兑现，同时在国内外AI大模型发布的催化下，AI产业链有望延续高景气行情。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科 技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业出现分化.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7英伟达GTC DC 2025..................................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................10 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：2025-2026年Blackwell与Rubin GPU总出货量或将达到2000万颗.......................................9图5：英伟达发布NVQLink.....................................................................................................................................9 行情追踪：本周电子细分行业出现分化 电子行业 本 周电 子细分 行业出 现分 化。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+46.59%）/其他电子Ⅱ（+48.08%）/元件（+100.18%）/光学光电子（+7.15%）/消 费电 子（+55.56%）/电 子化 学品 Ⅱ（+42.72%）； 本周 涨跌 幅分别为 半导 体（-3.69%）/其他电子Ⅱ（+0.66%）/元件（+0.06%）/光学光电子（-0.22%）/消费电子（+1.19%）/电子化学品Ⅱ（-0.99%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股有所分化。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+7.97%）/特 斯 拉 （+13.05%）/博 通 （+59.43%）/高 通 （+17.76%）/台 积 电（+52.12%）/美光科技（+165.89%）/英特尔（+99.45%）/迈威尔科技（-15.13%）/英伟达（+50.79%）/亚马逊（+11.32%）/甲骨文（+57.59%）/应用光电（-3.53%）/谷歌A（+48.54%）/Meta（+10.73%）/微软（+22.85%)/超威半导体（+112.04%）;本周涨跌幅分别为苹果（+2.87%）/特斯拉（+5.27%）/博通（+4.38%）/高通（+7.08%）/台积电（+1.85%）/美光科技（+2.17%）/英特尔（+4.47%）/迈威尔科技（+11.42%）/英伟达（+8.71%）/亚马逊（+8.92%）/甲骨文（-7.31%）/应用光电（+4.56%）/谷歌A（+8.18%）/Meta（-12.19%）/微软（-1.11%）/超威半导体（+1.27%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周大为股份、江波龙、伟测科技、中船特气、佰维存储涨幅靠前，分别同比+20.52%/+17.71%/+16.24%/+13.34%/+9.99%;本周晶晨股份/恒玄科技/敏芯股份/炬光科技/中科蓝讯跌幅靠前，分别同比-12.83%/-12.31%/-11.94%/-10.95%/-10.90%。 申万消费电子板块本周信维通信、统联精密、利通电子、显盈科技、智动力涨幅靠前，分别同比+21.17%/+19.03%/+15.44%/+12.48%/+11.91%；本周海能实业/易天股份/福立旺/和而泰/深科技跌幅靠前，分别同比-12.73%/-11.46%/-11.34%/-7.90%/-7.89%。 申万元件板块本周本川智能、生益电子、金安国纪、景旺电子、生益科技涨幅靠前，分别同比+27.55%/+22.33%/+18.26%/+13.81%/+9.91%；本周高华科技/骏亚科技/南亚新材/江海股份/金百泽跌幅靠前，分别同比-9.34%/-7.08%/-5.55%/-5.24%/-5.02%。 申万光学光电子板块本周ST恒久、苏大维格、鸿合科技、合力泰、锦富技术涨幅靠前，分别同比+14.85%/+8.59%/+8.21%/+