晨会纪要

晨会纪要 2025年09月15日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】慢牛基础仍然存在，关注自主可控方向 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年8月社会融资规模增量统计数据报告 【宏观经济】8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元同比增长8.8% 【宏观经济】中美双方将在西班牙会谈 【财经要闻】国家网信办公开征求意见，鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 【财经要闻】八部门印发方案：推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入 三、行业及公司动态 【行业动态】国务院常务会议审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【行业动态】跨境理财通拟适时扩展至粤港澳大湾区之外 【行业动态】中车株机中标墨西哥城国际机场（AIFA）-帕丘卡线列车项目 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》 【行业动态】三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 【公司跟踪】九安医疗（002432.SZ）：发布《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》 四、湖南经济动态 【湘股动态】百利科技（603959.SH）：控股股东所持部分股份将被司法拍卖 【湖南省地方动态及政策】毛伟明赴株洲调度第四届北斗峰会筹备情况 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】慢牛基础仍然存在，关注自主可控方向 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.16%，收于6220.34点；代表蓝筹股的上证指数跌0.12%，收于3870.6点；代表硬科技的科创50指数涨0.90%，收于1338.02点；代表创新成长的创业板指数跌1.09%，收于3020.42点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.11%，收于1600.88点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.49%，收于2968.54点；代表大盘股的中证A100指数跌0.29%，收于4326.99点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.57%，收于4522点；代表中盘股的中证500指数涨0.35%，收于7147.75点；代表小盘股的中证1000指数涨0.31%，收于7422.88点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.01%，收于3113.93点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但中大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，有色金属、房地产、钢铁表现居前，美容护理、综合、通信表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1926家公司上涨，共有3370家公司下跌，其中涨停公司75家，跌停公司8家，全市场成交额25483.12亿元，较前一交易日增加837.19亿元。 三、市场策略 慢牛基础仍然存在，关注自主可控方向。在海外AI投资高景气、美联储降息预期升温的背景下，上周科技股回暖带动指数上行，但万得全A指数未有效突破9月1日的高点，同时沪深两市成交额较前一周下降，市场观望情绪增加，预计短期仍以震荡走势为主。下周将面临较多国内外事件扰动，需要密切观察市场是否会进行方向选择。一是下周将公布8月份高频经济数据，可观察“反内卷”政策对经济影响程度，而“反内卷”又是影响后续市场走势的关键因素；二是9月14日至17日中美将在西班牙举行会谈，双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题，双方谈判筹码将进行新一轮较量，关注海外因素对国内资本市场的扰动；三是美联储9月份议息会议召开，降息动作是全球资本市场关注的焦点。鉴于目前市场对美联储降息预期已经定价较为充分，后续9月份点阵图的预期指引将较为关键。如果下周市场未进行方向性选择，随着十一长假临近，预计资金交投意愿将降低，后续市场震荡走势的时间也将相应延长。 短期看，A股指数仍处于震荡整理区间，观察近期国内外大事落地后，市场是否会进行方向性选择。中长期而言，当前A股估值仍有吸引力，后续“反内卷”政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素，居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑，本轮慢牛行情的基础仍然存在。我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多，近期继续关注高景气板块的低吸轮动机会： （1）自主可控方向。近日，美国商务部宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，我国商务部则对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，短期可关注自主可控及国产替代方向，例如信创、芯片等。 （2）储能及新能源方向。从产业趋势、业绩释放、市场估值、资金行为等因素来看，预计储能及新能源方向可能接替AI硬件成为新一轮市场上涨的主线，可积极关注。此外，AI产业链如果回调至合理位置，也仍有继续逢低布局的价值。 （3）服务消费方向。预计服务消费仍是扩消费的重点支持方向，同时市场可能提前预期十一假期旅游产业链高景气，9月份可逐步布局旅游、餐饮、免税、电影等服务消费方向。 （4）美联储降息受益方向。近期美国就业市场明显降温，美联储9月份降息概率大幅提升，利好创新药、贵金属等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（9月8日-9月12日），万得全基指数上涨1.17%，万得普通股票型基金指数上涨2.13%，万得偏股混合型基金指数上涨2.4%，万得中长期纯债型基金指数下跌0.17%，万得QDII基金指数上涨1.5%，万得LOF基金价格指数上涨1.89%，万得ETF基金价格指数上涨2.22%，华夏上证50ETF上涨0.9%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.41%，南方中证500ETF上涨3.43%，博时标普500ETF上涨1.59%，华夏野村日经225ETF上涨4.36%，华安德国（DAX）ETF上涨0.66%，华安法国CAC40ETF上涨2.13%，华安黄金ETF上涨2.32%，国投瑞银白银期货A上涨1.81%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.96%，嘉实原油上涨1.05%，上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2175%。上周同业存单AAA指数上涨0.0225%，年初以来该指数上涨1.1963%、年化收益率1.7538%。上周，ETF区间日均成交额约4399.32亿元，上周科创芯片等ETF品种市场表现相对突出。 9月12日，万得LOF基金价格指数上涨0.21%，万得ETF基金价格指数下跌0.01%，华夏上证50ETF下跌0.58%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.84%，南方中证500ETF上涨0.25%，博时标普500ETF上涨0.54%，华夏野村日经225ETF上涨0.97%，华安德国（DAX）ETF上涨0.22%，华安法国CAC40ETF上涨1.11%，华安黄金ETF上涨0.39%，国投瑞银白银期货A上涨2.39%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.2%，嘉实原油下跌0.92%。12日，两市ETF总成交额约4536.95亿元，日内通信设备类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，9月12日，1年期国债到期收益率持平在1.40%，10年期国债到期收益率下行0.73bp至1.87%，1年期与10年期国债期限利差为46.7BP。1年期国开债到期收益率上行0.25bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行1.48bp至2.03%。DR001下行0.60bp至1.36%，DR007下行2.38bp至1.46%。国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.75bp至21.90bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在16.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年8月社会融资规模增量统计数据报告 叶 彬（S0530523080001） 据央行消息，初步统计，2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少816亿元，同比少减767亿元；委托贷款减少855亿元，同比多减307亿元；信托贷款增加1942亿元，同比少增1614亿元；未贴现的银行承兑汇票减少223亿元，同比少减2566亿元；企业债券净融资1.56万亿元，同比少2214亿元；政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元；非金融企业境内股票融资2669亿元，同比多1093亿元。 【宏观经济】8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元同比增长8.8% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，央行数据显示，8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6%。流通中货币（M0）余额13.34万亿元，同比增长11.7%。前八个月净投放现金5208亿元。 【宏观经济】中美双方将在西班牙会谈 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，9月12日，商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈答记者问。有记者问：美方消息称，美国 财长贝森特近日将在西班牙马德里与国务院副总理何立峰举行会谈，请问商务部可否确认该消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 【财经要闻】国家网信办公开征求意见，鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，为了促进和规范电子单证推广应用，提高货物贸易和运输数字化水平，降低全社会物流成本，保障电子单证活动当事人合法权益，维护国家安全和社会公共利益，根据有关法律法规，国家互联网信息办公室会同有关部门起草了《促进和规范电子单证应用规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。其中提到，鼓励货物贸易、物流、金融等领域机构和企业在开展业务时认可、使用电子单证，提升业务应用数字化水平，促进行业提质增效。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据电子单证特点，探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付，积极稳妥开展金融产品和服务模式创新。 【财经要闻】八部门印发方案：推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，方案提出，推动智能网联技术产业化应用。深入开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，加快网联基础设施和云控平台建设，鼓励汽车前装V2X、5G等高性能通信模块，加快推进北斗系统规模化应用，促进物流、环卫、出行服务等多场景应用，鼓励重点地区逐步拓展跨区域协同应用。推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入，推动道路交通安全、保险等法律法规完善。支持汽车、信息通信、交通等行业企业以数据为纽带探索新型商业模式，加快多元化价值链培育。 三、行业及公司动态 【行业动态】国务院常务会议审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》吴 号（S0530522050003） 根据新华社消息，9月12日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《