能源化工纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年9月14日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年9月11日，中国纸浆常熟港库存46.4万吨，较上周期下降1.8万吨，环比下降3.7%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年9月11日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存141.8万吨，较上周上涨0.3万吨，环比上涨0.2%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年9月11日，中国纸浆高栏港库存5.8万吨，较上周下降0.5万吨，环比下降7.9%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量在本周期变动不大，呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的走势，港内出货速度较前期小涨，港内针叶浆数量较多。本周期常熟港库存呈现去库的趋势，周内出货数量超过10万吨。本周期其余港口库存维持正常区间波动。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【联盛浆纸二期化机浆项目1号线成功投产】隆众资讯9月8日报道：据维美德公司消息，2025年9月3日上午10时20分，联盛浆纸（漳州）有限公司再传捷报，二期化机浆项目1号线顺利开机。自投料起，6小时贯通整个系统并直接为同样由维美德供货的白卡纸机PM2使用，且浆料质量达到纸机生产线的用浆要求，即白度达到70-72度，纤维束小于0.1%。二期化机浆项目1号线的成功投产，是联盛浆纸漳浦基地实现浆纸平衡的又一重要里程碑，更是提质增效的又一有力实践。 6.【晨鸣纸业寿光基地生活纸生产线顺利开机】晨鸣集团发布消息，继美伦化学浆厂及五厂、六厂、九厂复工复产后，寿光基地再迎最新进展：9月8日，七厂生活纸生产线顺利开机。该厂配备两条国际一流生产线，核心设备分别引自奥地利安德里茨与芬兰维美德公司，纸机幅宽达5600mm，运行车速2000m/min，具备集成双层流浆箱、靴式压榨等先进工艺及全套自动化控制系统，可高效生产盒抽纸、卷筒纸等产品，各项质量指标均达国际先进水平。截至目前，寿光基地各开机生产线运行平稳，剩余产线计划于9月10日前开机运行，届时寿光基地将全面恢复满负荷生产能力。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢银星-金鱼价差稳定，俄针-金鱼价差扩大 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针叶浆进口利润下跌，阔叶浆进口利润修复。 ➢据卓创资讯，9月国际主要阔叶浆生产企业提涨亚洲外盘价格20美元/吨，仍有牌号暂未公布9月外盘报价，下游谨慎观望。 ➢纸浆期货主力合约价格低位盘整，业者观望心态浓厚，下游询单节奏明显放缓，需求端缺乏利好支撑，进口针叶浆现货价格疲软下行 价格：阔叶浆 ➢周内现货贸易商成本面压力较大，暂不愿低价走货，但下游纸厂加工利润较难改善，原料逢低询单为主，市场购销放缓，拖累部分地区进口阔叶浆现货窄幅下行，部分供应偏紧货源报价相对坚挺。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢华东地区纸企木片采购价整体平稳，冠军纸业杨木净片采购价格继续下降 供给：国产浆 ➢本周国产阔叶浆供应上升 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢7月欧洲港口库存环比微降➢6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低 供给：海外针叶浆出口量 ➢6月加、智、芬、美四国针叶浆出口中国数量环比上升，但同比仍处低位。➢7月加拿大、智利、美国针叶浆出口中国数量环比提升较多。➢8月智利针叶浆出口中国数量环比下降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢7月巴西、印尼、乌拉圭阔叶浆出口中国数量持续处于同比高位，环比增加。➢8月巴西阔叶浆出口中国数量环比季节性下降，乌拉圭出口中国数量环比增加较多。 供给：纸浆进口量 ➢7月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比-4.64%，阔叶浆环比-5.84% 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸企业均价盘整，周内部分停产装置复产，其它大型工厂生产基本稳定，因行业盈利水平欠佳，纸机转产/交叉排产情况存在，整体看来，行业生产小幅增量，整体货源供应充裕。目前下游消费增长动力不足，部分印厂开工水平不高，用户刚需补单为主，部分工厂走货速度不快，因生产成本制约，工厂大幅让利空间有限。考虑供需面变化趋势，业者操盘心态偏空，市场观望气氛浓郁，贸易商多维持随进随出节奏，局部倒挂情况严重。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸企业均价平稳，工厂生产变化不大，行业货源供应充裕。然宏观环境以及电子化替代等因素的制约下，铜版纸消费难见明显改善，下游原纸消耗速度不快，用户维持以量定采为主，部分工厂走货速度缓慢，接单政策偏向灵活。且因停产装置复产在即，市场观望气氛浓郁，贸易商多随进随出为主，局部倒挂情况严重。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场供应面、需求面均有增加，纸厂产销相对平衡，保持涨价态度，贸易商随行就市，市场低价上调。本期进口木浆价格震荡下调、国产木浆价格稳定，纸厂成本面压力减轻，停机现象减少。本期河南地区停机纸厂恢复生产，山东小厂开工依旧不足，在大厂开工稳定情况下产量保持增长。需求面保持稳定增长，随着下游开工恢复正常水平，白卡纸采购增量，市场交投逐渐好转，价格上调后逐步落实。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场价格平淡盘整，生活用纸市场区间内整理运行，场内整体交投氛围改善不大，业者多持观望态度；生活用纸终端下游需求未见明显提振，刚需采购为主，部分纸企出货状况一般，难以缓解前期带来的库存压力，行业整体开工率低位僵持。本期原料纸浆市场价格震荡调整，周内针叶浆价格小幅走低，市场交投情绪欠佳，对生活用纸纸价支撑作用偏弱。 需求：终端需求 ➢7月纸浆终端需求领域零售额环比季节性走弱，文化办公和日用品同比提升明显，书报杂志零售额和乳制品产量同比下降。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的走势，港内出货速度较前期小涨，港内针叶浆数量较多。➢本周期常熟港库存呈现去库的趋势，周内出货数量超过10万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING