A H 股市场周度观察（9月第2周）

一、A股

• 市场走势：本周市场再度上涨，中小盘板块表现较好。中证500、深证成指分别上涨3.38%、2.65%，北证50逆市下跌1.07%。小盘成长、小盘价值板块涨幅较大。日均成交额为2.33万亿，环比下滑10.63%。
• 深入剖析：市场震荡后再度上涨，主要受海外云厂商Oracle业绩指引利好带动，其云基础设施营收预计增长77%至180亿美元，美股盘后涨超28%，带动A股电子板块表现。
• 预期展望：市场情绪较好，赚钱效应增强。科创、创业板短期波动或将放大，行情或呈现一波三折、快速轮动特点。制约因素包括杠杆资金比例、估值泡沫化程度、债市利率等。成交量下行，或转向结构性行情。

二、港股

• 市场走势：本周港股整体上涨。恒生科技指数上涨5.31%，恒生指数上涨3.82%，恒生国企指数上涨3.40%。原材料、IT板块涨幅较大，医疗保健板块下跌。
• 深入剖析：板块表现分化，科技股普涨，百度集团涨8%创近两年新高，阿里巴巴升超5%，或因使用自研芯片训练AI模型。创新药板块受特朗普政府可能限制中美合作消息影响下跌。
• 预期展望：短期在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下有望延续结构性上涨。科技股最值得期待，需警惕外部政策不确定性和流动性波动。建议采取杠铃策略，配置高股息资产和盈利改善的科技、消费行业。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期等。