A H股市场周度观察（6月第3周）

2026年06月19日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股再度呈现极致分化行情。双创指数领涨，创业板指周涨幅达11.02%，深证成指涨7.13%，而上证50仅涨1.31%，上证指数微涨1.46%。风格上，中盘成长涨8.87%、而大盘价值大跌6.05%，成长与价值剪刀差达到极致。日均成交额3.16万亿元，环比放大14.55%，资金活跃度显著提升。 【深入剖析】一方面，本周科技持续上涨。2026陆家嘴论坛上，证监会主席吴清发表演讲，提出持续深化"两创板"改革，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。燧原科技等AI芯片企业IPO也在本周顺利过会，强化了科技板块的产业景气预期。另一方面，保险、红利板块遭系统性抛售。煤炭（-10.55%）、银行（-6.26%）、石油石化（-5.73%）等传统红利板块本周回调幅度较大，大盘价值成为重灾区。科技板块热度上升对价值板块压力较大，引发资金持续切换。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】端午假期后，科技成长结构性行情预计延续。AI算力、半导体等赛道具备业绩兑现支撑（半年报窗口临近），但短期筹码已极度集中，可能出现高位震荡与内部分化。红利板块经历本周急跌后，基本面并未恶化，若节后科技出现阶段休整，低估值板块或有情绪修复机会，但趋势性反转仍需等待增量资金信号。 二、港股： 【市场走势】本周港股全线收跌。恒生指数跌3.21%，恒生中国企业指数跌4.76%，恒生科技指数跌2.14%。行业层面仅工业涨5.50%，其余普跌：能源业跌9.10%领跌，地产建筑业跌6.46%，必需性消费跌6.00%。港股本周明显弱于A股，AH溢价进一步走阔。 【深入剖析】流动性方面，本周海外流动性预期收紧。美联储6月会议投票显示9人预计年内加息，新主席沃什被市场视为"鹰派"，对港股这一离岸市场冲击更为直接。美债利率高企对港股科技板块估值或造成压制。另外，港股缺乏独立催化。本周南向资金整体偏弱，叠加港股能源、地产等传统板块缺乏景气支撑，市场缺乏做多主线。 【预期展望】港股短期仍将面临"A股走强分流南向资金、海外利率高企压制估值"的双重压力。但港股估值已处于相对低位，若后续美联储降息预期回升或A股科技行情向港股科技股外溢，港股或有阶段性补涨机会，重点关注互联网龙头中报业绩。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（6月第3周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（6月第3周） 一、A股： 【市场走势】本周A股再度呈现极致分化行情。双创指数领涨，创业板指周涨幅达11.02%，深证成指涨7.13%，而上证50仅涨1.31%，上证指数微涨1.46%。风格上，中盘成长涨8.87%、而大盘价值大跌6.05%，成长与价值剪刀差达到极致。日均成交额3.16万亿元，环比放大14.55%，资金活跃度显著提升。 【深入剖析】一方面，本周科技持续上涨。2026陆家嘴论坛上，证监会主席吴清发表演讲，提出持续深化"两创板"改革，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。燧原科技等AI芯片企业IPO也在本周顺利过会，强化了科技板块的产业景气预期。另一方面，保险、红利板块遭系统性抛售。煤炭（-10.55%）、银行（-6.26%）、石油石化（-5.73%）等传统红利板块本周回调幅度较大，大盘价值成为重灾区。科技板块热度上升对价值板块压力较大，引发资金持续切换。 【预期展望】端午假期后，科技成长结构性行情预计延续。AI算力、半导体等赛道具备业绩兑现支撑（半年报窗口临近），但短期筹码已极度集中，可能出现高位震荡与内部分化。红利板块经历本周急跌后，基本面并未恶化，若节后科技出现阶段休整，低估值板块或有情绪修复机会，但趋势性反转仍需等待增量资金信号。 二、港股： 【市场走势】本周港股全线收跌。恒生指数跌3.21%，恒生中国企业指数跌4.76%，恒生科技指数跌2.14%。行业层面仅工业涨5.50%，其余普跌：能源业跌9.10%领跌，地产建筑业跌6.46%，必需性消费跌6.00%。港股本周明显弱于A股，AH溢价进一步走阔。 【深入剖析】流动性方面，本周海外流动性预期收紧。美联储6月会议投票显示9人预计年内加息，新主席沃什被市场视为"鹰派"，对港股这一离岸市场冲击更为直接。美债利率高企对港股科技板块估值或造成压制。另外，港股缺乏独立催化。本周南向资金整体偏弱，叠加港股能源、地产等传统板块缺乏景气支撑，市场缺乏做多主线。 【预期展望】港股短期仍将面临"A股走强分流南向资金、海外利率高企压制估值"的双重压力。但港股估值已处于相对低位，若后续美联储降息预期回升或A股科技行情向港股科技股外溢，港股或有阶段性补涨机会，重点关注互联网龙头中报业绩。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。