A H 股市场周度观察（6 月第1 周）

2026年06月06日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股整体震荡调整，上证指数周跌1.0%，创业板指跌1.98%，沪深300跌1.54%，中小100跌2.26%，大盘成长大幅回调2.91%。北证50逆势大涨4.42%，成为本周最亮眼的宽基指数。日均成交额2.95万亿元，环比萎缩8.32%，显示市场情绪趋于谨慎。 【深入剖析】本周市场呈现显著的"高低切换"特征。驱动因素有三：一是煤炭板块一枝独秀，受益于供给端国内安监趋严与海外出口制约，叠加夏季用电高峰到来及厄尔尼诺高温预期，煤价中枢稳步上移；二是科技内部分化加剧，通信板块虽有3.87%的周涨幅，但6月3日创业板指冲高回落后科技获利盘持续释放，电力设备、食品饮料、医药生物等消费赛道大幅回调。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】短期市场仍处于科技高位消化与防御板块轮动的再平衡阶段。6月面临SpaceXIPO全球流动性虹吸、美联储新主席首份议息决议等多重外部扰动，指数层面可能延续震荡格局。但资金从纯题材向有业绩支撑方向迁移的趋势明确，煤炭等红利资产的防御价值或成为结构性主线。 一、港股： 【市场走势】本周港股宽基指数窄幅波动，恒生指数周跌0.88%，恒生国企微涨0.13%，恒生科技微涨0.09%。行业分化剧烈：资讯科技业（+2.07%）和非必需性消费（+0.97%）录得正收益，但医疗保健业暴跌6.80%，公用事业跌3.90%，电讯业跌2.78%。 【深入剖析】港股本周呈现"先扬后抑"走势。周初恒生科技指数表现较好，主因美团一季度业绩超预期及AI合作催化，但后半周受外部多重利空压制而回落：美国商务部于当地时间5月31日采取行动，着手封堵一处已存在一年的所谓“监管漏洞”。据称，该“漏洞”可能导致多家企业得以向位于中国境外的中国实体出口顶尖芯片。同时博通财报低于预期，引发全球科技板块下跌。 【预期展望】港股短期仍面临外部流动性制约，沃什上任后的政策取向、美债收益率走向仍是核心变量。但恒生科技指数市盈率已处于较低水平，估值具备一定安全垫。若下半年美联储政策路径趋于明朗，港股科技等高弹性板块有望率先修复。配置层面，高股息板块（金融、能源）在当前不确定环境中仍具防御价值。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（5月第5周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3一、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（5月第5周） 一、A股： 【市场走势】本周A股整体震荡调整，上证指数周跌1.0%，创业板指跌1.98%，沪深300跌1.54%，中小100跌2.26%，大盘成长大幅回调2.91%。北证50逆势大涨4.42%，成为本周最亮眼的宽基指数。日均成交额2.95万亿元，环比萎缩8.32%，显示市场情绪趋于谨慎。 【深入剖析】本周市场呈现显著的"高低切换"特征。驱动因素有三：一是煤炭板块一枝独秀，受益于供给端国内安监趋严与海外出口制约，叠加夏季用电高峰到来及厄尔尼诺高温预期，煤价中枢稳步上移；二是科技内部分化加剧，通信板块虽有3.87%的周涨幅，但6月3日创业板指冲高回落后科技获利盘持续释放，电力设备、食品饮料、医药生物等消费赛道大幅回调。 【预期展望】短期市场仍处于科技高位消化与防御板块轮动的再平衡阶段。6月面临SpaceXIPO全球流动性虹吸、美联储新主席首份议息决议等多重外部扰动，指数层面可能延续震荡格局。但资金从纯题材向有业绩支撑方向迁移的趋势明确，煤炭等红利资产的防御价值或成为结构性主线。 一、港股： 【市场走势】本周港股宽基指数窄幅波动，恒生指数周跌0.88%，恒生国企微涨0.13%，恒生科技微涨0.09%。行业分化剧烈：资讯科技业（+2.07%）和非必需性消费（+0.97%）录得正收益，但医疗保健业暴跌6.80%，公用事业跌3.90%，电讯业跌2.78%。 【深入剖析】港股本周呈现"先扬后抑"走势。周初恒生科技指数表现较好，主因美团一季度业绩超预期及AI合作催化，但后半周受外部多重利空压制而回落：美国商务部于当地时间5月31日采取行动，着手封堵一处已存在一年的所谓“监管漏洞”。据称，该“漏洞”可能导致多家企业得以向位于中国境外的中国实体出口顶尖芯片。同时博通财报低于预期，引发全球科技板块下跌。 【预期展望】港股短期仍面临外部流动性制约，沃什上任后的政策取向、美债收益率走向仍是核心变量。但恒生科技指数市盈率已处于较低水平，估值具备一定安全垫。若下半年美联储政策路径趋于明朗，港股科技等高弹性板块有望率先修复。配置层面，高股息板块（金融、能源）在当前不确定环境中仍具防御价值。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。