A H 股市场周度观察（7 月第 2 周）

报告摘要A股：港股：风险提示： 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn相关报告1、《OBBB法案通过后，特朗普开始给各国写信》2025-07-082、《“反内 卷”政策 对市场 影响几何？》2025-07-063、《AH股市场周度观察（7月第1周）》2025-07-05 内容目录AH股市场周度观察（7月第2周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分AH股市场周度观察（7月第2周）一、A股：【市场走势】本周市场整体上涨，小市值板块整体涨幅较大。而中大盘价值板块走势相对承压。指数方面，本周中证2000指数上涨2.32%，创业板指上涨2.36%，而上证50指数仅上涨0.60%，涨幅相对较小。成交额方面，本周日均成交额达到1.50万亿，环比增加3.80%。【深入剖析】本周市场整体上涨，其中地产链板块涨幅较大。房地产本周上涨6.06%，钢铁上涨3.90%，建材上涨3.07%，建筑上涨2.71%。近期各大行业发文“反内卷”，引发市场对于限产的预期，部分周期板块上周强势表现延续至本周。另一方面，近期市场对于地产与城市更新的政策预期上升，带来地产链板块整体上涨。除此之外，近期房企债务重组呈加速推进态势，多家房企化债方案通过，地产板块风险明显下降。【预期展望】与2015年前后的供给侧改革“行政化”去产能相比，本次反内卷政策力度或相对缓和，整体去产能力度或不及上一轮供给侧改革。就结构方面，本次反内卷的政策发力方向或主要集中在新能源车、光伏，并辐射其他行业。近期市场在政策预期下风险偏好大幅提升，但下半年市场整体盈利仍具有较大压力，当前需注意政策不及预期带来的市场回调。二、港股：【市场走势】本周港股市场呈现触底回升走势。本周恒生中国企业指数累计上涨0.91%，而恒生科技指数上涨仅0.62%。行业方面，本周港股工业板块和金融板块表现较好，而原材料板块则跌幅较大。【深入剖析】本周港股板块触底回升，周四及周五表现较好，AH指数再度下滑。一方面，本周多数美联储官员暗示预计即将降息，美联储降息预期上升，长端美债利率明显下行，利好港元负债端。另一方面，受降息预期以及“大而美”法案影响，本周人民币有所升值，带动港股上涨。【预期展望】展望后市，本次“大而美法案”提升了债务上限，而美债高收益率的特征使得特朗普不确定性降低后，国际资本买盘的力量将能够有效对冲举债带来的流动性抽血。故中短期看，美债“黑天鹅”风险实际上下降。从资产端来看，AI资本开支浪潮下港股科技龙头业绩或相对占优，AI上游算力、服务器等高景气度或延续至下半年，业绩支撑下恒生科技板块或具有较高的长期性价比。风险提示全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分