AH股市场周度观察（2月第2周）

2026年02月14日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 一、A股： 【市场走势】本周A股整体上涨但指数弹性有限，结构性机会更突出。宽基指数中，中证500、中证1000分别上涨1.88%、1.90%，深证成指、创业板指分别上涨1.39%、1.22%；上证指数、沪深300分别上涨0.41%、0.36%，上证50小幅下跌0.12%。风格上，中盘成长领涨（2.57%），小盘成长亦跑赢（1.40%），大盘价值回撤（-1.15%）。成交额方面，全A日均成交额2.11万亿，环比下滑12.28%。 【深入剖析】市场风险偏好继续围绕“科技—制造”链条修复，计算机、电子、传媒分别上涨4.00%、3.70%、3.66%，通信、机械、有色等亦相对占优，反映资金仍偏好产业趋势与高弹性方向。与之对应，消费链条整体承压（食品饮料-2.52%、商贸零售-3.07%），金融板块回调（银行-1.28%、非银-1.54%）拖累权重。政策层面，本周交易所推出支持“高质量上市公司”再融资便利化举措，有助于改善中长期预期，但短期更偏“结构选择”而非“全面放量”。 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？》2025-08-10 2、《AH股市场周度观察（8月第1周）》2025-08-043、《7月政治局会议对市场影响几何？》2025-08-03 【预期展望】展望后续，在成交量回落的背景下，指数上行空间或更多取决于权重板块修复与增量资金回流，市场更可能延续“指数震荡+主题轮动”。配置上，建议以景气线索更清晰、交易拥挤度可控的科技与高端制造作为进攻抓手，同时关注低预期板块的阶段性均值回归机会；春节后至两会期间或是春季躁动更具确定性的上涨时期，可择机布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股整体平稳，指数涨跌幅接近持平。恒生科技指数上涨0.27%，恒生指数上涨0.03%，恒生中国企业指数上涨0.01%。行业表现分化，工业（3.94%）、医疗保健业（3.15%）、原材料业（2.66%）领涨；电讯业回调较大（-1.94%），金融业与必需消费小幅走弱（-0.35%、-0.38%）。 【深入剖析】港股本周的核心矛盾仍在于海外流动性预期与风险偏好的再平衡：一方面，市场对美联储短期“按兵不动”、中期降息节奏存在分歧，同时对美债供给与利率中枢的担忧反复，压制了港股估值扩张；另一方面，内地资本市场制度层面继续释放支持信号（如再融资便利化），叠加部分板块估值折价处于相对高位，使得资金在低位逐步回补。结构上，偏顺周期与“补库存/修复”相关板块相对占优，而高分红电讯回调显示市场对利率与股息定价仍较敏感。 【预期展望】短期港股或维持区间震荡、结构分化的格局：若海外利率波动收敛、风险偏好回升，恒科等成长资产存在修复弹性；若美元与美债收益率再度上行，港股流动性与估值仍易受扰动。策略上建议采取“哑铃”思路：一端以现金流稳健、分红确定性较高的资产作为底仓，另一端关注估值折价较深且盈利预期改善的科技、工业与资源品方向；同时需跟踪南向资金节奏与外部政策不确定性带来的波动放大风险。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 AH股市场周度观察（2月第2周）..........................................................................3一、A股：...........................................................................................................3二、港股：..........................................................................................................3风险提示.....................................................................................................................3 AH股市场周度观察（2月第2周） 一、A股： 【市场走势】本周A股整体上涨但指数弹性有限，结构性机会更突出。宽基指数中，中证500、中证1000分别上涨1.88%、1.90%，深证成指、创业板指分别上涨1.39%、1.22%；上证指数、沪深300分别上涨0.41%、0.36%，上证50小幅下跌0.12%。风格上，中盘成长领涨（2.57%），小盘成长亦跑赢（1.40%），大盘价值回撤（-1.15%）。成交额方面，全A日均成交额2.11万亿，环比下滑12.28%。 【深入剖析】市场风险偏好继续围绕“科技—制造”链条修复，计算机、电子、传媒分别上涨4.00%、3.70%、3.66%，通信、机械、有色等亦相对占优，反映资金仍偏好产业趋势与高弹性方向。与之对应，消费链条整体承压（食品饮料-2.52%、商贸零售-3.07%），金融板块回调（银行-1.28%、非银-1.54%）拖累权重。政策层面，本周交易所推出支持“高质量上市公司”再融资便利化举措，有助于改善中长期预期，但短期更偏“结构选择”而非“全面放量”。 【预期展望】展望后续，在成交量回落的背景下，指数上行空间或更多取决于权重板块修复与增量资金回流，市场更可能延续“指数震荡+主题轮动”。配置上，建议以景气线索更清晰、交易拥挤度可控的科技与高端制造作为进攻抓手，同时关注低预期板块的阶段性均值回归机会；春节后至两会期间或是春季躁动更具确定性的上涨时期，可择机布局。 二、港股： 【市场走势】本周港股整体平稳，指数涨跌幅接近持平。恒生科技指数上涨0.27%，恒生指数上涨0.03%，恒生中国企业指数上涨0.01%。行业表现分化，工业（3.94%）、医疗保健业（3.15%）、原材料业（2.66%）领涨；电讯业回调较大（-1.94%），金融业与必需消费小幅走弱（-0.35%、-0.38%）。 【深入剖析】港股本周的核心矛盾仍在于海外流动性预期与风险偏好的再平衡：一方面，市场对美联储短期“按兵不动”、中期降息节奏存在分歧，同时对美债供给与利率中枢的担忧反复，压制了港股估值扩张；另一方面，内地资本市场制度层面继续释放支持信号（如再融资便利化），叠加部分板块估值折价处于相对高位，使得资金在低位逐步回补。结构上，偏顺周期与“补库存/修复”相关板块相对占优，而高分红电讯回调显示市场对利率与股息定价仍较敏感。 【预期展望】短期港股或维持区间震荡、结构分化的格局：若海外利率波动收敛、风险偏好回升，恒科等成长资产存在修复弹性；若美元与美债收益率再度上行，港股流动性与估值仍易受扰动。策略上建议采取“哑铃”思路：一端以现金流稳健、分红确定性较高的资产作为底仓，另一端关注估值折价较深且盈利预期改善的科技、工业与资源品方向；同时需跟踪南向资金节奏与外部政策不确定性带来的波动放大风险。 风险提示 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。