有色和贵金属每日早盘观察

贵金属

• 市场回顾：美国8月PPI下降，市场押注美联储降息，伦敦金收涨0.45%至3639.81美元/盎司，伦敦银收涨0.57%至41.14美元/盎司。美元指数收涨0.07%至97.81，10年期美债收益率收报4.044%，人民币兑美元收涨0.06%至7.1207。
• 重要资讯：特朗普政府上诉阻止罢免美联储理事库克，美联储理事提名人米兰通过参议院委员会考验。美国8月PPI年率录得2.6%，月率-0.1%。市场预期9月降息25个基点的概率为92%。
• 逻辑分析：美国PPI数据意外回落，市场对美联储降息预期增强，贵金属延续高位盘整。今晚美联储将公布9月FOMC会议前的最后一份美国CPI数据，可能影响后续降息幅度。
• 交易策略：沪金背靠5日均线持有多单，沪银背靠5日均线轻仓试多。套利观望，期权看涨领式期权策略。

铜

• 市场回顾：沪铜主力合约收于80190元/吨，涨幅0.64%；LME收于10012美元/吨，涨幅0.96%。LME库存减少225吨至15.50万吨，COMEX库存增加1010吨至30.87万吨。
• 重要资讯：美国8月PPI同比2.6%，月率-0.1%。中国8月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%。秘鲁7月铜产量同比增长2%。
• 逻辑分析：美国PPI下降，市场加大降息预期。铜矿供应端扰动不断，整体供应偏紧。南美铜出口到美国，非美地区库存积累缓慢。国内精炼铜受“税返清退”政策影响，9月产量下降，但进口增加，短期累库。
• 交易策略：回调后布局多单，跨市正套，期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：沪氧化铝主力合约上涨10元至2915元/吨。现货市场各区域价格下跌。
• 相关资讯：印度环境部推迟批准韦丹塔铝土矿开采项目，可能影响兰吉加尔氧化铝厂二期项目投产。南北价差扩大，氧化铝货源从北方流向南方。
• 逻辑分析：氧化铝供需过剩，现货市场零单贴水成交，国内外现货报价共振下跌。基本面偏弱趋势不改，警惕“反内卷”情绪对价格干扰。
• 交易策略：维持偏弱运行，套利观望，期权观望。

铸造铝合金

• 市场回顾：沪铸造铝合金主力合约上涨40至20390元/吨。现货市场各区域价格涨跌互现。
• 相关资讯：国家发改委等四部委规范招商引资行为，影响再生铝行业税收返还、反向开票合规化。再生铝行业政策调整影响初显，安徽地区反应明显。
• 逻辑分析：再生铝行业政策变动影响初步显现，废铝紧缺，下游压铸厂开工率上升，进口铝合金锭到货量减少，市场整体供应量趋紧。传统旺季即将来临，市场预期偏好。
• 交易策略：随铝价宽幅震荡运行，套利观望，期权观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝主力合约上涨45元至20830元/吨。现货市场各区域价格下跌。
• 相关资讯：美国8月PPI通胀意外回落，为美联储降息提供支撑。印尼电解铝项目如期通电，关注其后续铝锭流向。青海百河铝业有限责任公司600kA绿电铝项目计划退出330kA电解槽。
• 交易逻辑：市场降息预期升温，LME铝价震荡为主。铝水就地转化率提升，铸锭量边际下降，下游加工企业开工率回暖，日度库存窄幅去库，基本面整体支撑仍在。
• 交易策略：铝价短期随外盘震荡为主，回调后择机看多，套利观望，期权观望。

锌

• 市场回顾：LME锌价上涨0.72%至2887.5美元/吨；沪锌主力合约涨0.34%至22245元/吨。
• 相关资讯：中国锌原料联合谈判小组商议下一阶段国内外市场加工费预期参考区间，四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120-140美元/干吨。SMM七地锌锭库存总量增加。
• 逻辑分析：国内冶炼厂检修，产量环比下降，但单月产量仍在60万吨左右。消费端旺季预期下，终端表现平淡，新增订单不及预期，国内社会库存延续累库。LME持续去库，对LME锌价仍有一定支撑。
• 交易策略：暂时观望，逢高可轻仓布局空单，期权观望。

铅

• 市场回顾：LME铅价上涨0.53%至1988.5美元/吨；沪铅主力合约涨0.03%至16845元/吨。
• 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量增加。西南地区铅酸蓄电池厂家计划三季度调试新增产线，预计10月正式开工。华东地区大型再生铅冶炼企业即将复产。
• 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业因亏损减停产规模扩大，消费端未见明显消费旺季带来的新增订单，叠加海外关税制裁影响，下游消费受到一定影响。短期国内供需或维持双弱格局。
• 交易策略：短期沪铅价格或横盘整理，套利观望，期权观望。

镍

• 外盘情况：LME镍价上涨65至15170美元/吨，库存增加3024吨至221094吨。沪镍主力合约上涨290至120780元/吨。
• 相关资讯：9月下半期印尼内贸矿HPM微涨，HMA为15,000美元/每干吨。国家发改委报告指出将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退风险，降息临近，但可能对镍的刺激作用打折。LME库存持续大幅增加，反映中国精炼镍仍然较为过剩。9月供应增速更高，镍价上行空间有限，走势偏弱。
• 交易策略：宽幅震荡，套利观望，期权观望。

不锈钢

• 市场回顾：主力SS2510合约上涨20至12845元/吨。现货市场冷轧12750-13000元/吨，热轧12700元/吨。
• 重要资讯：佛山不锈钢样本库存总量环比减少0.41万吨。宁德市生态环境局公示福建青山特材不锈钢深加工改建项目环境影响报告表。
• 逻辑分析：9月美联储降息预期升温，但市场更担忧衰退风险。国内下游消费领域未见显著增长点，供应端镍铁及铬铁成本有一定支撑，但钢厂排产持续增长，印尼资源到港增加，供应压力逐渐累积。
• 交易策略：宽幅震荡，套利观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约上涨1.58%至8665元/吨，现货价格暂稳。
• 相关资讯：国家发改委报告指出将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推进重点行业产能治理。
• 综合分析：工业硅依旧维持紧平衡状态，厂家库存低位，下游原料库存较高，但多晶硅利润显著修复后厂家对工业硅高价接受度增加。供需紧平衡状态下，供给端的利好对价格影响较大，短期多单持有。
• 策略：单边多单持有，期权卖出虚值看跌期权套利，11、12合约反套寻机参与。

多晶硅

• 市场回顾：多晶硅期货主力合约下跌4.40%至52885元/吨，现货均价下调500元/吨。
• 相关资讯：国家发改委报告指出将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推进重点行业产能治理。
• 综合分析：9月硅片排产环比增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求。多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，长周期价格向上的方向较为确定。
• 策略：回调企稳后建议多单参与，根据技术图形择时择价，期权买入宽跨式期权止盈。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2511合约下跌3620至70720元/吨，现货均价电碳下跌1150至73450元/吨，工碳下跌1150至71200元/吨。
• 重要资讯：国网上海市电力公司下发新能源上网电价市场化改革告知书。财政部部长报告指出将把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策。
• 逻辑分析：碳酸锂供需阶段性仍然偏紧，库存继续去化，价格大跌刺激下游采购，同时影响代工产量。6.8万几乎回到前期平台，技术上也有一定支撑，短期不宜过分悲观。中长期供需过剩仍较难扭转。
• 交易策略：反弹后寻找沽空机会，套利观望，期权卖出虚值看涨期权。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约上涨0.93%至271990元/吨。现货市场价格持稳。
• 相关资讯：美国8月PPI同比2.6%，预期3.3%。国家统计局公布中国8月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%。安泰科统计显示，2025年8月国内样本企业精锡总产量环比下滑4.5%。
• 逻辑分析：美国8月PPI通胀数据意外回落，为下周美联储降息提供新的支撑因素。矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦虽获批采矿证，但雨季阻碍复产及泰国陆路禁止借道运输，刚果金电力谈判僵局、澳大利亚品位下滑亦制约供应。锡业股份于8月30日开始停产检修。7月锡锭进口激增主因秘鲁抛售及套利订单到港，出口向东南亚新兴市场转移明显。需求端市场对国内消费持谨慎态度，传统“金九银十”或有所延后。
• 交易策略：美联储降息预期被强化，锡价短期有所提振，期权观望。