核心观点与关键数据
- 市场情绪：降息预期叠加地缘政治避险情绪持续提振黄金投资需求，推动金价亚盘时分一度触及3660美元/盎司历史高位，银价高位震荡为主。
- 美国就业数据：市场预计美国劳工统计局即将公布的就业数据将大幅下修，推动市场降息押注持续高涨。上周五公布的美国8月非农就业报告显示就业新增下滑幅度超预期，失业率小幅抬升，稳固美联储9月降息信心。
- 地缘政治风险：法国总理和日本首相相继提出辞职请求，边际抬升市场避险情绪，对金价形成一定支撑。
供需情况
- 黄金ETF持仓：黄金ETF持仓为979.68吨，环比下降2.29吨；白银ETF持仓为15137.37吨，环比下降56.48吨。
- CFTC非商业净持仓：黄金CFTC非商业净持仓为2495张，环比增加352张；白银CFTC非商业净持仓为5592张，环比增加457张。
- 供需数据：黄金季度总供应量为1313.01吨，环比增加54.84吨；需求量为1313.01吨，环比增加54.83吨。白银年度总供应量为987.8百万金衡盎司，环比减少21.4百万盎司；全球总量需求量为1195百万盎司，环比减少47.4百万盎司。
期权市场
- 历史波动率：黄金20日历史波动率为9.37%，环比下降0.93%；40日历史波动率为10.22%，环比下降0.15%。
- 平值期权隐含波动率：黄金平值看涨和看跌期权隐含波动率均为22.03%，环比上升0.1%。
行业消息
- 多家机构预测美国劳工统计局即将公布的就业数据将大幅下修，野村证券、美国银行和加拿大皇家银行预测下修幅度可能接近100万。
- 印度政府经济顾问警告特朗普对印度征收高达50%的关税可能拖累该国GDP增长0.5个百分点，但政府仍坚持维持6.3%-6.8%的年度增长预期。
- 美联储9月降息25个基点的概率为89.4%，降息50个基点的概率为10.6%；10月累计降息25个基点的概率为14.9%，累计降息50个基点的概率为76.3%，累计降息75个基点的概率为8.9%。
研究结论与操作建议
- 短期市场展望：金价上行动能依然维持强劲，市场投机买盘需求或延续至9月中旬FOMC会议，但考虑到降息预期已较为充分地计价于当前金银期价中，短期内或存在回调需求。后续市场将聚焦于美国8月CPI数据以提供更多降息方面的指引。
- 操作建议：当前观望为主，待回调后逢低轻仓布局。沪金2510合约关注区间：750-850元/克；沪银2510合约关注区间：9600-9800元/千克。外盘方面，伦敦金价关注区间：3550-3650美元/盎司，伦敦银价关注区间：40.5-41.5美元/盎司。
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