摘要
重要资讯
- 国家发改委与能源局提出到2027年推动五个以上专业大模型在能源行业深度应用。
- “OPEC+”计划10月增产约13.7万桶/日，提前解除减产措施，恢复此前削减的166万桶/日产量。
- 海关数据显示，8月中国出口钢材环比下降3.3%，但1-8月累计同比增长10.0%；进口铁矿砂环比增长0.6%，1-8月累计同比下降1.6%；进口煤及褐煤环比增长20.0%，1-8月累计同比下降12.2%。
- 美国财长贝森特称，若最高法院裁定关税措施违法，美国财政部将退还约半数已征收关税。
焦煤
- 市场逻辑：定价逻辑由电煤转向焦煤自身，9月为传统旺季，但盘面价格未体现旺季预期，主要因黑色系产能过剩导致商品估值被压缩。需求端面临天花板，供应端变动主导行情，9月旺季需求能否兑现将决定短期价格高度，关注煤矿库存变化以体现供需缺口及煤矿销售压力。
- 交易策略：供应扰动结束，盘面未体现旺季预期，实际需求好转后仍有上行空间。上涨后可兑现利润，回调后再补仓，JM2601合约关注1080-1100元/吨支撑，上方关注1300-1320元/吨压力。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭提降落地，9月焦化利润收缩概率大，利润可能流向煤矿而非钢厂。现货对期价有制约作用，但煤矿若无库存压力，焦煤负反馈逻辑不通畅，期价下跌空间有限。美联储降息背景下，商品价格有一定支撑，上方空间大于下方空间。
- 交易策略：焦炭面临焦煤支撑和钢厂提降双重挤压，焦化利润确定性收缩，走势弱于焦煤。建议现货企业择机正套，主力合约下方关注1500-1550元/吨支撑，上方关注1720-1750元/吨压力。
第一部分：交易策略与期现行情
- 国内价格：期货双焦震荡上行，J2601合约收于1620.00元/吨，JM2601合约收于1143.50元/吨；现货价格稳定。
- 进口价格：蒙5原煤、蒙5精煤价格环比上涨，进口煤价格整体下降。
- 价差：焦炭与焦煤基差情况及各月度价差分析。
第二部分：基本面
- 供需：洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量64.32万吨；钢厂焦炭日均产量45.72万吨。
- 库存：六港焦煤库存275.49万吨，焦化厂库存920.05万吨，钢厂库存795.76万吨；四港焦炭库存205.06万吨，焦化厂库存66.51万吨，钢厂库存623.71万吨。
第三部分：价差
- 提供焦炭与焦煤各月度价差及与铁矿、螺纹钢的跨品种价差图表。
结论
焦煤短期上行空间较大，焦炭走势弱于焦煤，建议关注煤矿库存变化及焦化利润流向，交易策略以逢低多为主，并择机正套。
