钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期受基本面走弱带动，螺纹高位回落，不过原料供应增幅仍受限，在铁水未进入回落趋势的情况下，成本端暂无崩塌可能，螺纹在跌至高炉及电炉谷电成本下后支撑增强，而上周市场再传反内卷政策方面的消息，情绪回暖带动价格走强。8月中国出口增速回落但仍不低，其中钢材直接出口量降至950万吨，近3个月波动不大，月均值在960万吨附近，仍在高位，下游部分行业出口也仍有韧性，汽车、船舶、机电产品同比表现较好，家电同比继续下降，在内需因缺乏新政策刺激短期上行空间有限的情况下，外需仍是决定黑色系走势的关键，在外需明显转弱前，铁水回落空间有限，成本支撑也将持续。对螺纹而言，自身基本面偏弱趋势未变，房地产、基建难有明显改观，旺季需求回升幅度可能弱于去年，当前产量下后期库存同比增幅或继续扩大，因此螺纹价格在黑色系中偏弱，近月向上空间有限，不过在黑色系基本面整体走弱前，螺纹现阶段向下也存在支撑，短期低位震荡运行。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月08日星期一 供给政策预期再度升温，外加美联储降息概率上升，利多短期价格，不过基本面还未改善，故价格向上高度仍偏谨慎，关注后期政策及需求。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，10合约反弹偏空配，01合约若接近区间高位也尝试空配，10-1反套暂时持有。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周传出将出台反内卷政策的消息，市场情绪回升，热卷重新走强，不过目前尚未有具体政策，还需继续跟踪。8月钢材直接和间接出口仍具韧性，直接出口环比略降，维持950万吨以上，近3个月均值960万吨，处于历年偏高位，下游行业方面，汽车出口增速仍较高，家电出口继续下降，船舶出口转增，从中国出口总量看，对美降幅较大，不过对欧洲、东盟增速较好，8月全球制造业PMI整体回升，欧元区增至50%以上，东盟增至51%，对冲美国进口下降的影响，支撑钢材间接出口，在内需缺乏政策刺激，向上空间有限甚至可能环比回落的情况下，出口偏强使钢材整体矛盾仍有限，进而支撑铁水产量。近期钢材产量偏高、库存持续增加且同比降幅收窄，基本面压力有所增大，价格承压，不过旺季需求情况有待验证，在外需走弱前，铁水回落幅度可能受限，原料供应因政策原因短期难以明显增加，成本对钢价形成支撑，不过在钢材需求好转前，铁水产量同样也不具备进一步增加的驱动，成本抬升空间相应受限，因此对短期反弹高度也偏谨慎。【交易策略】 出口偏强外加原料再传供给利多消息，带动短期热卷止跌反弹，不过旺季需求情况尚不明朗，基本面仍在小幅走弱的情况下，热卷向上空间并未打开。01合约关注3400-3450元压力，下方支撑3200- 3250元，区间低位尝试多配，短期接近压力位后不建议追涨。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿石基本面矛盾仍有限，铁水产量受北方环保限产影响而阶段性下降，但从SMM数据看，后续将逐步回升，供应端，上周因巴西港口泊位检修故发运明显下降，全球发运量同步回落，短期供需双弱，更多是阶段性扰动，下周或重回供需双强的状态，不过8月以来发运虽不低，但国内港口累库幅度较小，库存同比较低，在铁水进入下降趋势前，铁矿石基本面压力仍相对有限。对于铁水产量，从8月出口看，钢材外需仍有韧性，直接出口环比略降，但维持在相对高位，下游行业中，汽车、船舶、机电产品同比偏强，间接出口走弱趋势也并不明显。因此，现阶段铁水产量可能仍有支撑，相应也支撑铁矿价格，不过钢材基本面目前仍偏弱，旺季需求并不明朗，因此在铁水进一步上升前，铁矿石在供应回升趋势延续的情况下，反弹高度不宜过于乐观。 【交易策略】 短期铁矿港口累库幅度有限，铁水尚未进入回落趋势，对价格形成支撑，不过钢材基本面目前偏弱，对铁矿价格预计有一定拖累。01合约关注730-750元支撑，压力790-810元，区间操作，短期高位附近仍可尝试空配，带止损操作。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价...................