晨会纪要

晨会纪要 2025年09月09日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹，机器人板块活跃 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国8月出口（以美元计价）同比增长4.4%，进口增长1.3% 【宏观经济】央行公开市场开展1915亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】我国拟修改对外贸易法，将部分改革举措上升为法律制度 【财经要闻】我国拟修订企业破产法，补齐市场退出机制短板 【财经要闻】两部门发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》 三、行业及公司动态 【行业动态】康方生物依沃西（PD-1/VEGF双抗）首个全球多中心III期临床HARMONi研究的更新数据发布 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com胡 跃才分 析师 【行业动态】国家发展改革委、国家能源局关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见 执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【行业动态】2025年8月美国二手重中型工程机械库存同比下滑，叉车库存延续上升趋势 【公司跟踪】泸州老窖（000568.SZ）：国窖坚定维护价盘稳定，资源向特曲60版、特曲、头曲倾斜 四、湖南经济动态 【湘股动态】宇环数控（002903.SZ）：拟向激励对象授予1,040,000股，占公司股本总额的0.67% 【湖南省地方动态及政策】湖南6条铁路将获前期经费支持，总投资超1875亿元 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹，机器人板块活跃 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.70%，收于6133.77点；代表蓝筹股的上证指数涨0.38%，收于3826.84点；代表硬科技的科创50指数涨0.58%，收于1275.87点；代表创新成长的创业板指数跌0.84%，收于2933.25点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.78%，收于1647.01点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.08%，收于2939.88点；代表大盘股的中证A100指数涨0.40%，收于4278.17点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.16%，收于4467.57点；代表中盘股的中证500指数涨1.13%，收于6992.12点；代表小盘股的中证1000指数涨0.90%，收于7311.03点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.22%，收于3085.21点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，基础化工、农林牧渔、机械设备表现居前，非银金融、综合、通信表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有3955家公司上涨，共有1349家公司下跌，其中涨停公司86家，跌停公司7家，全市场成交额24631.38亿元，较前一交易日增加1147.79亿元。 三、市场策略 大盘延续反弹，机器人板块活跃。据海关总署消息，2025年前8个月，我国进出口总值29.57万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口17.61万亿元，同比增长6.9%；进口11.96万亿元，同比下降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点。8月当月，以美元计价，出口同比增长4.4%，前值增7.2%；进口增长1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，前值982.4亿美元。在关税政策影响逐步显现的背景下，8月当月出口增速基本符合市场预期。A股方面，当日大盘延续前一交易日反弹趋势，成交额有所放大，全市场近4000只个股上涨。盘面上，机器人板块表现活跃，航运板块涨幅靠前，而算力硬件、大金融方向调整。具体来看： （1）机器人板块表现活跃。据财联社报道，特斯拉开通“TeslaAI”的官方微博，认证为“特斯拉官方账号”，并发布首条微博展示其人形机器人；同时特斯拉向马斯克提出一份史上最大薪酬方案，价值1.2万亿美元，条件之一是交付100万台Optimus人形机器人。受此消息刺激，此前相对低位的机器人板块当日涨幅靠前，但目前该板块仅以补涨看待，后市持续性仍有待观察。 （2）航运板块涨幅靠前。据财联社报道，VLCC最近一周运价环比上涨38%，录得58007美元/天，9月5日波交所VLCC TD3C-TCE已突破6万美元/天。受此消息提振，此前滞涨的航运板块迎来补涨，与机器人板块类似，后市行情能否延续仍需观察。 总体来看，当日大盘整体上延续反弹格局，上证指数、深证成指收涨，全市场成交额小幅放量，多数题材板块收涨。但从当日盘面来看，市场处于题材板块快速轮动阶段，前期市场两大主线算力硬件和大金融板块调整，以电池、储能等板块为主的新能源方向高位分化，而相对低位的机器人、航运等板块强势补涨，大盘暂未形成较为明显的新主线行情。操作上，短期轮动行情下建议多看少动，关注低位板块补涨机会；方向上，逢低关注以电池、储能等板块为主的新能源方向、以体育产业为主的服务消费方向以及机器人板块。中期来看，我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 9月8日，万得LOF基金价格指数上涨0.53%，万得ETF基金价格指数上涨0.63%。华夏上证50ETF下跌0.16%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.02%，南方中证500ETF上涨0.88%。博时标普500ETF下跌0.41%，华夏野村日经225ETF上涨1.18%，华安德国（DAX）ETF下跌0.27%，华安法国CAC40ETF下跌0.06%。华安黄金ETF上 涨0.93%，国投瑞银白银期货A上涨0.09%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.55%，嘉实原油下跌0.35%。8日，两市ETF总成交额约4410.5亿元，日内机器人、医疗类等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据Wind，9月8日，1年期国债到期收益率上行0.41bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行2.54bp至1.85%，1年期与10年期国债期限利差为45.14BP。1年期国开债到期收益率上行2.00bp至1.56%，10年期国开债到期收益率上行2.56bp至1.90%。DR001上行4.07bp至1.36%，DR007上行1.51bp至1.45%。国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.06bp至21.77bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国8月出口（以美元计价）同比增长4.4%，进口增长1.3% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，海关总署公布数据显示，中国8月出口（以美元计价）同比增长4.4%，前值增7.2%；进口增长1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，前值982.4亿美元。 中国8月出口（以人民币计价）同比增长4.8%，前值增8%；进口增长1.7%，前值增4.8%；贸易顺差7326.8亿元，前值7051亿元。 【宏观经济】央行公开市场开展1915亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，9月8日以固定利率、数量招标方式开展了1915亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1915亿元，中标量1915亿元。Wind数据显示，当日1827亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放88亿元。 【财经要闻】我国拟修改对外贸易法，将部分改革举措上升为法律制度 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，对外贸易法修订草案8日提请全国人大常委会会议审议。这个共11章80条的修订草案将跨境服务贸易负面清单管理制度等改革举措上升为法律制度，确保改革举措落地见效。 修订草案在立法目的中对“维护国家主权、安全、发展利益”作出规定。同时增加对外贸易工作应当坚持服务国家经济社会发展的规定。在落实改革举措方面，修订草案对国家主动对接国际高标准经贸规则、积极参与国际经贸规则制定等作出规定，并将跨境服务贸易负面清单管理制度、支持和促进对外贸易新业态新模式发展、支持和鼓励发展数字贸易、加快建立绿色贸易体系等改革举措上升为法律制度。 为进一步优化对外贸易发展环境，修订草案明确国家加强与对外贸易有关的知识产权保护，提升对外贸易经营者知识产权合规水平和风险应对能力；建立贸易调整援助制度，稳定产业链供应链等。同时，明确鼓励专业服务机构完善服务网络，为对外贸易经营者提供高质量专业服务，并对建立健全对外贸易纠纷多元化解决机制等作出规定。 修订草案还完善了部分反制措施。例如，对危害我国主权、安全、发展利益等情形的境外个人、组织，规定可以采取禁止或者限制其进行与我国有关的对外贸易等反制措施；规定任何个人、组织不得为规避反制措施的行为提供支持、协助、便利，对违反规定的，依法予以处理、处罚等。 此外，修订草案完善了相关法律责任，加大对违法行为的处罚力度，增强制度刚性和约束力。 【财经要闻】我国拟修订企业破产法，补齐市场退出机制短板 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，破产法律制度是市场经济的基础性法律制度。现行企业破产法自2007年施行以来，在推动经营主体有序退出、促进公平竞争、优化资源配置等方面发挥了重要作用。但该法已不适应实践发展，迫切需要进行修改。9月8日，十四届全国人大常委会第十七次会议首次审议了全国人大财经委提请审议的企业破产法修订草案。草案共16章216条，在现行企业破产法基础上，实质新增和修改160余条，对现行企业破产法作了比较全面的修改。 【财经要闻】两部门发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发展改革委、国家能源局发布关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见，到2027年，能源与人工智能融合创新体系初步构建，算力与电力协同发展根基不断夯实，人工智能赋能能源核心技术取得显著突破，应用更加广泛深入。推动五个以上专业大模型在电网、发电、煤炭、油气等行业深度应用，挖掘十个以上可复制、易推广、有竞争力的重点示范项目，探索百个典型应用场景赋能路径，培育一批能源行业人工智能技术应用研发创新平台。 三、行业及公司动态 【行业动态】康方生物依沃西（PD-1/VEGF双抗）首个全球多中心III期临床HARMONi研究的更新数据发布 吴 号（S0530522050003） 9月7日，根据康方生物官网信息，康方生物自主研发的全球首创PD-1/VEGF双抗依沃西海外合作伙伴SummitTherapeutics在世界肺癌大会（WCLC 2025）全体会议主席专题研讨会（Presidential Symposium）上重磅发布了依沃西首个全球多中心III期临床HARMONi研究的更新数据：随着随访时间延长，ITT人群OS HR进一步缩小 （HR=0.78，P=0.0332），更新的OS数据较此前5月的分析结果呈明显改善趋势，特别是北美人群的OS获益更为突出（HR=0.70）。 国际多中心III期HARMONi研究根据FDA的要求，随机纳入了约38%的北美和欧洲的患者。依沃西首个国际多中心III期HARMONi研究结果和中国开展的III期HARMONi-A研究结果在PFS和OS上均取得了一致性的优异临床表现，证明了依沃西疗法在肿瘤治疗中不仅具有快速起效、高效控制疾病的巨大优势，也具有良好的肿瘤免疫治疗拖尾效应，证明了依沃西在跨区域/跨人种的全球临床与中国临床中