南华LPG周报

——跟随原油波动 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）沈玮玮（期货从业证号：F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月7日 一、核心观点 【价格】 本周FEI M1收于540美元/吨（+5），升贴水-8.5美元/吨，现货端近期依然偏强，近期bid较多；CP收于539美元/吨（+12），升贴水-12美元/吨；MB M1收于369美元/吨（+11）；PG2510收于4376（-35），PG2511收于4307（-17）；CP跟FEI M1价差低位小幅回升至-1.6美元/吨。此外，随着巴拿马运河拥堵缓解，运费高位回落。 【国内供应】 截止本周四，主营炼厂开工率81.59%（+0.19%），小幅提负，LZ测算炼厂毛利661.86元/吨；独立炼厂开工率50.10%（+0.53%），山东海化提负，不含大炼化利用率为46.08%（+0.58%）；国内液化气外卖量53.10万吨（-1.69），部分企业外放增加；醚后碳四商品量17.5（+0.03），属于季节性偏高位；隆众到港量显示本周到港72.5万吨（+16.7），港口到港增加，港库积累。 【国内需求】 本期化工需求方面，本期开工小幅下滑，PDH开工率延续上周检修，但部分装置将于周尾重启，烷基化新增装置检修；民用气方面，处于消费淡季尾巴，整体需求偏弱。 PDH：PDH开工率74.31%（+0.21%），本期延续上周检修，万华蓬莱将于9.6重启，黑背海伟将于9.8重启，开工率整体在75%左右震荡。 MTBE：本期MTBE内盘价格震荡微涨，周尾厂家让利后产销率上升。内外价差依然较高，本周出口订单小幅走弱；本期黑龙江新瑞及天源化工检修，整体开工率下行至63.43%（-1.21%），外销量高位小幅回落，但仍然比较高。 烷基化：本期烷基化油价格下跌，开工率48.55%（+0.25%），本周新增东方德森、盛源能源、湖北天源检修。 【国内库存】 厂内库存17.73万吨（+0.56），库容率26.08%（+0.58%），本周厂库受运输影响小幅累库，库容率持续抬升；隆众显示本周到港量增加，港口库存314.92万吨（+7.4），库存高位震荡。 【海外情况】 本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求低位好转，4周均值来中性偏低，但由于近几周出口量不足，导致近累库延续。kpler显示美国8月LPG出口5725KT（-247），其中发往中国469KT（-306），而发往日本的量增加至1131KT（+376）。中东8月LPG出口3996KT（+180），其中出口至中国1393KT（-136），至印度1651KT（-47）。 【观点】 本周盘面基本收到海外原油端的一些影响，从周初的地缘问题到周中的OPEC+增产预期，盘面10合约在4320-4450震荡，10-11小幅走反套。原油端，OPEC+增产进一步加深市场关于原油供应过剩的担忧，盘面承压；相对于原油，近期外盘丙烷带来的支撑相对较强，较原油比价抬升。供需端本周供应小幅减少，需求同样小幅下降。国内供应端依然保持宽松，主营开工高位稳定，商品量处于季节性高位，进口端本周再度回升，港口库存持续在高位。需求端，燃烧需求处于低位淡季的尾巴，化工需求依然占主导，但化工需求本期略有下滑；PDH端本期延续上周检修，万华蓬莱周末复产，河北海伟下周复产，整体开工在75%右震荡；MTBE及烷基化油端存在季节性走弱的预期。整体来看，内盘PG基本面变动不大，依然维持宽松局面。 二、周度核心数据 三、价格利润数据 【数据概览】 【外盘价格】 source：同花顺,南华研究 【内盘价格】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【比价】 source：彭博,南华研究 【月差】 source：同花顺,南华研究 【价差】 source：彭博,南华研究,路透 【盘面利润】 source：同花顺,彭博,路透,wind,南华研究 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 【现货利润】 source：路透,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind,路透 source：路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,wind,彭博,南华研究 【运费】 ... 四、LPG国内供需 【国内周度供需数据】 【炼厂开工】主营开工季节性高位 【液化气到港量】 【国内商品量】 【C3化工需求-PDH】PDH开工回升 PDH装置检修 【C4化工需求】 【C4化工需求-MTBE】 【C4化工需求-烷基化油】 source：南华研究 【燃烧需求】 【液化气厂内库存】 【液化气港口库存】 【进出口-Kpler】 .... 五、LPG美国供需 【周度供需情况】 source：彭博,南华研究 【月度供需情况】 【进出口-Kpler】 【巴拿马运河情况】 ..... 六、LPG日韩供需 【韩国供需】 source：彭博,南华研究 【韩国进出口-Kpler】 【日本供需】 source：彭博,南华研究 【日本进出口-Kpler】 ...... 七、LPG中东供需 【按出口国-Kpler】 【按目的地】 【按出口码头】 八、LPG印度供需 【供需情况】 【进出口-Kpler】 九、产业链框架