南华LPG周报：近月依然受仓单压制

——近月依然受仓单压制 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）沈玮玮（期货从业证号：F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月17日 一、核心观点 【价格】 本周FEI M1收于531美元/吨（0），升贴水-9美元/吨，现货端近期有走强，FEI M1-M2同样低位反弹；CP收于519美元/吨（0），升贴水-25美元/吨；MB M1收于347美元/吨（-3），美亚窗口基本关闭；内盘PG2509收于3861元/吨（+87），09基差499（+87），PG9-10月差-471元/吨（+8）；CP跟FEI M1价差进一步缩小至-11美元/吨。此外，出口高位下，近期运费持续高涨。 【国内供应】 截止本周四，主营炼厂开工率82.65%（+0.26%），本期上海石化部分常减压复产，LZ测算炼厂毛利932.62元/吨，原油成本抬升导致；独立炼厂开工率47.52%（+0.65%），齐成石化轮检结束，开工率提升，不含大炼化利用率为43.21%（+0.33%）；国内液化气外卖量52.07万吨（-0.85），自用增加导致外放减少；醚后碳四商品量17.64（0），属于季节性偏高位；隆众到港量显示本周到港76万吨（+2），4周均值来看，到港依然在高位。 【国内需求】 本期化工需求方面，PDH开工率因装置复产小幅增加，烷基化开工小幅抬升，MTBE开工率因新增检修小幅下降；民用气方面，依然处于消费淡季，整体需求偏弱。 PDH：PDH开工率78.16%（+2.78%），本期振华故障停车、渤化短停，宁夏润丰重启，江苏瑞恒提负，此外8月中下旬万达天弘、泉州国亨预期开车，而万华蓬莱及金能存检修计划，开工率预计在75%-80%左右震荡。 MTBE：本期MTBE价格震荡，内外价差依然较大，出口仍提供支撑；本期惠州宇新、河南海尔希复产；山东玉皇、本固新材料停工，整体开工率66.09%（-0.42%），外销量高位小幅回落，但仍然比较高。 烷基化：本期烷基化油价格小幅下跌，开工率小幅抬升至50.02%（+0.77%），惠州宇新提负导致；商品量季节性高位。 【国内库存】 厂内库存17.44万吨（-0.14），本周厂库依然维持小幅去库，整体厂库偏高；隆众显示本周到港量依然高位，4周均值来看在高位，港口库存314.8万吨（-6.64），库存高位震荡。 【海外情况】 本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求低位好转，4周均值来看抬升较多，但由于仅几周出口量不足，导致近期累库有加速。kpler显示美国7月LPG出口5969KT（+300），其中发往中国的仅458KT（+129），而发往日本的量增加至1332KT（+223）。中东7月LPG出口3698KT（-515），其中出口至中国1281KT（-518），至印度1662KT（+232）。 【观点】 本期原油市场依然偏弱运行，多空因素交织；海外丙烷价格依然承压，但近期FEI现货市场有小幅走强，部分以9月FEI-8/9成交，CP及MB价格依然承压；供需端本周变动不大，国内供应端依然保持宽松，主营开工高位稳定，商品量处于季节性高位，进口端近几周持续保持高到港，港口库存持续在高位。需求端，夏季燃烧需求依然处于低位，化工需求本期有小幅好转，对pg提供一定支撑；PDH端本期因部分装置复产提负，8月中下旬山东天弘、泉州国亨存开工计划，而万华蓬莱及金能有检修计划，预计整体开工在75%-80%左右震荡；MTBE及烷基化油整体波动不大。整体来看，PG基本面变动不大，维持宽松局面。09依然以仓单博弈为主，短期历史高位的仓单水平依然对盘面形成压制。 二、周度核心数据 .. 三、价格利润数据 【数据概览】 【外盘价格】 source：同花顺,南华研究 【内盘价格】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【比价】 source：彭博,南华研究 【月差】 source：同花顺,南华研究 【价差】 source：彭博,南华研究,路透 【盘面利润】 source：同花顺,彭博,路透,wind,南华研究 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 【现货利润】 source：路透,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind,路透 source：路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,wind,彭博,南华研究 【运费】 ... 四、LPG国内供需 【国内周度供需数据】 【炼厂开工】主营开工季节性高位 source：南华研究 【液化气到港量】 【国内商品量】 source：南华研究 【C3化工需求-PDH】PDH开工回升 source：路透,wind,彭博,南华研究 【C4化工需求】 【C4化工需求-MTBE】 source：南华研究 source：南华研究 【C4化工需求-烷基化油】 source：南华研究 【燃烧需求】 【液化气厂内库存】 【液化气港口库存】 【进出口-Kpler】 .... 五、LPG美国供需 【周度供需情况】 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 【月度供需情况】 【进出口-Kpler】 【巴拿马运河情况】 ..... 六、LPG日韩供需 【韩国供需】 source：彭博,南华研究 【韩国进出口-Kpler】 【日本供需】 source：彭博,南华研究 【日本进出口-Kpler】 ...... 七、LPG中东供需 【按出口国-Kpler】 【按目的地】 【按出口码头】 八、LPG印度供需 【供需情况】 【进出口-Kpler】 九、产业链框架