南华LPG日报：需求边际好转难敌仓单压制20250812

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 LPG产业风险管理日报 2025/08/11 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 沈玮玮（F03140197） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分比（3年） LPG 3750-4300 15.47% 5.99% LPG价格区间预测 source：同花顺,南华研究 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 库存过高，担心价格下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空PG期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 PG2510 卖出 50% 4500以上 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若现货价格上涨还可以锁定卖出价格 PG2510C4500 卖出 25% 60-80 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止PG价格上涨而抬升采购过成本，可以在盘面较低价的时候买入PG期货，锁定采购成本 PG2509 买入 25% 3600-3700 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若PG价格下跌还可以锁定现货买入价格 PG2509P3600 卖出 25% 8-10 LPG套保策略表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source： 【核心矛盾】 需求边际好转难敌仓单压制，截至8/11，大商所LPG仓单10694手（+515）。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 需求端边际好转。PDH端近期因利润修复，8月有部分装置计划重启，包括山东瑞恒、宁夏润丰、泉州国亨等；MTBE端出口提供支撑，开工维持阶段性高位在66.51%；烷基化油开工率同样小幅抬升至49.25%，属于季节性高位。 【利空解读】 成本端，原油市场连日下跌；外盘丙烷在高位出口下同样承压。供应端，国内主营炼厂开工高位，地炼开工低位回升。库存端，港口在高到港情况下，库存持续高位。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-08-11 2025-08-08 2025-08-04 日涨跌 周涨跌 2025-08-11 2025-08-08 2025-08-04 日涨跌 周涨跌 价格 Brent 66.71 66.32 68.68 0.39 -1.97 WTI 64 63.35 66.24 0.65 -2.24 MOPJM1 568.92 568.8 578.26 0.12 -9.34 MOPJ现货 567.5 570.50 584.88 -3.00 -17.38 NWENAPM1 545.09 545.25 553.59 -0.16 -8.5 NWENAP现货 558.75 559.5 566.5 -0.75 -7.75 FEIC3M1 532.05 531.10 525.55 0.96 6.51 FEIC3现货 512 511.75 501.75 0.25 10.25 CPC3M1 520.5 521 520 -0.5 0.5 CPC3现货 492 494 496 -2 -4 NWEC3M1 445.09 445.25 450.64 -0.16 -5.55 NWEC3现货 436 436.5 442.75 -0.5 -6.75 MBC3M1 351.97 350.67 361.09 1.30 -9.11 MBC3现货 343.21 337.02 352.33 6.19 -9.12 LPG主力收盘 3799 3774 3896 25 -97 LPG最便宜交割品 4360 4360 4340 0 20 LPG仓单量 10694 10179 9759 515 935 LPG基差 561 586 444 -25 117 价差 FEI-MOPJM1 -36.87 -37.70 -52.72 0.84 15.85 NWEC3-NAP -100 -100 -102.95 0 2.95 LPG-FEI -0.13 -17.08 143.87 16.95 -144.00 LPG-CP 82.37 55.00 183.46 27.37 -101.09 FEI-MBM1 181.3837 180.43 164.46 0.96 16.93 CP-FEIM1 -9.534 -6.93 158.91 -2.61 -168.45 NWEC3-MBM1 93.12 94.58 89.55 -1.46 3.56 E-WC3M1 86.96 85.85 74.91 1.12 12.06 LPG产业数据汇总 月差 LPG08-09 86 111 -1 -25 87 LPG09-10 -474 -478 -413 4 -61 FEIM1-M2 -6.50 -6.375 -10.455 -0.13 3.96 MBM1-M2 -9.114 -9.33 -8.90 0.22 -0.21 CPM1-M2 -15 -14.5 -15 -0.5 0 NWEC3M1-M2 -5.65 -4.97 -6.31 23.97 25.31 比价 MB/WTI 0.44 0.44 0.44 0.00 0.02 FEI/Brent 0.64 0.64 0.62 0.00 0.03 FEI/MOPJ 0.94 0.93 0.91 0.00 0.03 NWEC3/NAP 0.82 0.82 0.81 0.00 0.00 PG/SC 0.63 0.62 0.61 0.00 0.02 PP/PG 1.87 1.87 1.82 0.00 0.05 盘面利润 盘面进口利润-FEI -852.83 -876.36 -755.19 23.53 -97.64 盘面进口利润-CP -392.64 -420.25 -291.14 27.61 -101.50 PDH盘面利润-PG 1006.15 1001.9 873.6 4.25 132.55 PDH盘面利润-FEI 88.95 67.15 133.34 21.79 -44.40 PDH盘面利润-CP 669.62 633.61 653.79 36.00 15.82 现货利润 亚洲石脑油裂解利润 -5.6904 -8.10 - 2.41 -5.69 亚洲丙烷裂解利润 14.0294 12.34 22.83 1.69 -8.80 华南进口利润-FEI -143.317 -189.73 -74.16 46.42 -69.16 华东进口利润-FEI -13.317 -9.73 75.84 -3.58 -89.16 华南进口利润-CP -71.0505 -123.58 23.53 52.53 52.53 华东进口利润-CP 58.9495 56.42 173.53 2.53 -114.58 丙烯PDH利润-FEI -90.49 -145.49 -84.41 55.00 -6.08 丙烯PDH利润-CP 176.29 98.39 233.06 77.91 -174.11 PP-PDH利润-FEI 173.19 177.31 295.72 -4.12 -122.53 PP-PDH利润-CP 256.29 253.39 408.06 2.91 -151.76 运费 中东至远东 88.917 88.583 84.667 0.334 4.25 美国到欧洲 84.625 83.125 77.5 1.5 7.125 美湾到远东 153.667 150 139.417 3.667 14.25 FEIM1 FEI升贴水季节性 美元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 美元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 1000 750 50 500 0 250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：彭博,南华研究 source：南华研究 CPM1 CP升贴水季节性 中国：华南：到岸贴水：丙烷季节性 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 美元/吨 美元/吨 美元/吨 150 2021 2025 2022 2023 2024 1000 25 100 750 0 50 500 -25 0 250 -50 -50 01/0105/0109/0105/0109/0105/0109/01 source：彭博,南华研究 source：南华研究 source：wind,南华研究 MBM1 MB升贴水季节性 美分/加仑 1.5 2021 2022 2023 2024 2025 美元/吨 150 2021 2022 2023 2024 2025 1 100 0.5 50 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：彭博,南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,南华研究,彭博,路透,wind LPG期货主力收盘价季节性 LPG最便宜交割品基差季节性 LPG仓单量季节性 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 元/吨 元/吨 手 6000 1000 10,000 5000 7500 0 4000 5000 3000 2500 05/01 09/01 -1000 01/01 05/01 09/01 0 05/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 LPG期货月差（09-10）季节性 LPG期货月差（10-11）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 250 元/吨 0 200 -250 100 -500 0 -750 -1000 06/01 07/01 08/01 -100 06/01 07/01 08/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期