南华LPG日报：供应预期及需求好转共同带动盘面上行20250822

2025/08/21 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）沈玮玮（F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 1）石化行业“反内卷”问题影响引起对供应端的担忧，盘面溢价增加，价格上行。按LZ产能统计，200万吨以下炼能占比仅2400万吨，占比2.5%左右；若按20年以上装置统计，则占比就非常大，但对于摸排老旧装置，更多的应该不是为了淘汰。短期“反内卷”问题依然更多的还是影响预期及情绪。 2）近期的上涨，另一方面也有需求走强的影响，FEI7月底开始相较于石脑油出现了比较好的经济性，导致裂解需求增加，带动FEI走强。 3）近月依然受仓单压制，截至21日，PG仓单13283手，处在历史高位中，9-10月差依然比较大。 【利多解读】 1）石化行业“反内卷”引起供应收紧预期 2）国内需求端整体开工处于季节性高位。PDH端近期开停工并行，开工在75%-80%震荡，属于今年及季节性的高位；MTBE端开工维持阶段性高位在65%左右；烷基化油开工率同样在50%左右，属于季节性高位。 【利空解读】 成本端，原油市场连日下跌后转为震荡，需求也将季节性走弱，成本端支撑不强。供应端，国内主营炼厂开工高位，地炼开工低位回升。库存端，港口在高到港情况下，库存持续高位。 产业数据汇总 日度价格 价差 月差 比价 source：wind,彭博,同花顺,南华研究 现货利润 source：路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究 运费