南华股指周报：持续上涨创年内新高，下周重点关注美联储降息预期及市场情绪变化20250822

持续上涨创年内新高，下周重点关注美联储降息预期及市场情绪变化 高翔 （Z0016413）、廖臣悦（F03120676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月22日 一、摘要 本周股指整体延续放量上涨，四大股指均创年内新高，两市成交额上升至2.5万亿元水平。本周消息面较平淡，A股延续放量大涨主要有两原因。一是近期处于业绩披露期，截至8月18日据wind数据显示，A股半年报披露进程过半，累计已有523家上市公司公布中期财报，其中443家实现盈利，占比超过80%，其中超过70%的公司实现归母净利润同比增长，A股上市公司半年度业绩整体表现超预期，尤其是制造业与科技板块的盈利韧性十足，助力股指上行；二是情绪面和资金面的驱动，继上周五两市成交额突破2.5万亿元以后，本周两市成交额整体水平维持在2.5万亿元左右，期指持仓量与成交量也维持在相对高位，尤其IM持仓量创下历史新高，交投热情不减，再加上市场情绪保持乐观，进一步驱动指数上行。 展望后市，在非农就业数据以及PCE物价数据公布前，预计周五晚鲍威尔讲话维持此前提醒通胀风险的偏鹰离场，9月降息预期不会有较大变动。下周股指走势主要受资金面及情绪面影响，当下无明显利空，市场乐观情绪及交投热情预计维持，再加上下周依旧处于中报披露期，若延续此前业绩披露情况，可进一步支撑股指。不过部分指标显示存在过热现象，大涨后指数或有调整需求，但向好趋势不变。 二、行情分析和策略推荐 本周股指整体延续放量上涨，四大股指均创年内新高，两市成交额上升至2.5万亿元水平。本周消息面较平淡，A股延续放量大涨主要有两原因。一是近期处于业绩披露期，截至8月18日据wind数据显示，A股半年报披露进程过半，累计已有523家上市公司公布中期财报，其中443家实现盈利，占比超过80%，其中超过70%的公司实现归母净利润同比增长，A股上市公司半年度业绩整体表现超预期，尤其是制造业与科技板块的盈利韧性十足，助力股指上行；二是情绪面和资金面的驱动，继上周五两市成交额突破2.5万亿元以后，本周两市成交额整体水平维持在2.5万亿元左右，期指持仓量与成交量也维持在相对高位，尤其IM持仓量创下历史新高，交投热情不减，再加上市场情绪保持乐观，进一步驱动指数上行。 下周行情走势需要重点关注美联储降息预期及市场情绪变化。我们认为当前股指向好趋势主要由国内外流动性宽松驱动，而国内外流动性的边际变化一定程度影响股指短期走势。距美联储9月议息会议不足一个月，美联储9月是否降息是目前市场重点关注的。虽然当前市场对美联储9月降息抱有较大期待，但从最新公布的美联储7月会议纪要来看，多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，暴露美联储内部存在较大分歧，也为美联储9月货币政策增添了更多不确定性。本周五晚将召开杰克逊霍尔央行年会，鲍威尔发言或将对9月降息预期产生一定影响，不过在此之前还有未公布重磅数据，预计鲍威尔在讲话中继续强调通胀风险，但不会给出较明确的指引。此外，下周还将公布最新PCE物价数据，左右美联储9月利率决议，介于数据于下周五晚公布，因此对下周股指走势影响不大。 市场情绪方面，除了现货市场与期货市场整体放量外，各品种期指基差周内波动为主，周五有明显上涨，其中IF成交量加权平均基差历史分位接近90%，IH成交量加权平均基差历史分位已突破95%。期权持仓量PCR方面，HO有所回落，IO、MO则上涨，周五MO持仓量PCR历史分位再度站上95%。此外，在本周市场整体涨幅可观的情况下，红利指数走势偏弱，也说明当前市场风险偏好有所上升。整体来看，本周市场情绪保持乐观，并且周五再度升温，不过部分指标已出现过热现象，需警惕后续回调。 展望后市，在非农就业数据以及PCE物价数据公布前，预计周五晚鲍威尔讲话维持此前提醒通胀风险的偏鹰离场，9月降息预期不会有较大变动。下周股指走势主要受资金面及情绪面影响，当下无明显利空，市场乐观情绪及交投热情预计维持，再加上下周依旧处于中报披露期，若延续此前业绩披露情况，可进一步支撑股指。不过部分指标显示存在过热现象，大涨后指数或有调整需求，但向好趋势不变。 策略上，建议多单继续持有，若出现调整可适当逢低加仓。 三、一周趣图 本周人民币汇率变化不大，震荡微偏弱，小幅升值。 期指基差周内波动为主，周五明显上涨。 本周股指风格切换，由中小盘股指偏强转为大盘股指偏强。