需求边际改善难敌供给充裕

需求边际改善难敌供给充裕 2024年8月18日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，本周中储粮进口玉米投放31万吨，仅成交4.79万吨，同时玉米销售量14.8万吨，成交4.57万吨，导致贸易商售粮心态积极，市场短期抛压仍在，产区现货价格偏弱，东华北企业收购价格周环比跌20-80元/吨。另外，根据市场调研，东北玉米受积温影响将延迟15-20天上市，虽然前期涝灾对低洼地区单产影响明显，但是总体影响仍存疑，关注后市东北积温及产量预估。港口方面，锦州港二等玉米平仓价2350元/吨，蛇口港玉米价格2420元/吨，环比持平；北港走货增加，南港下游补库增加，同时进口谷物到港高峰已过，北港库存降至191.8万吨，南港谷物库存降至207万吨。需求方面，深加工板块开机率均有所增加，对玉米需求增加，整体需求有所改善；饲料板块除了华北地区补库意愿仍差外，其余地区玉米库存均小幅增加。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，8月USDA报告下调美玉米面积至90.7百万英亩，单产上调至182.3蒲式耳，但受出口和需求上调，期末库存低于市场预期，不过产区天气仍较好，且受原油大幅下跌拖累，美玉米持续偏弱。南美方面，8月Conab预估2023/24年玉米产量1.156亿吨，出口上调250万吨至3600万吨；布交所维持阿根廷玉米4650万吨的预估，8月USDA则下调200万吨至5000万吨，另外根据罗交所调查，阿根廷主产区新季种植玉米的意愿下降10%-60%，而Safras&Mercado预估阿根廷玉米产量或将减少650万吨。 总体来看，进口投放和单向销售增加，短期市场售粮积极，同时下游企业库存相对充裕，采购谨慎，现货价格持续偏弱，不过随着需求止降，预计玉米继续深跌概率不大，但缺乏利多驱动，反弹后仍可考虑空配。 关注点：新季产量、进口谷物、贸易商售粮情绪、中储粮投放等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：进口投放增加，收购价格继续下跌.................................31.2基差与价差：盘面偏弱，基差继续走强.......................................4 二、供应端........................................................5 2.1港口情况：北港走货增加，南北港库存下滑显著...............................52.2进口情况：7月份进口谷物同比仍增.........................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：区域库存分化..................................................73.2深加工消费：淀粉库存下降................................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：进口投放增加，收购价格继续下跌 截至8月16日，锦州港二等玉米平仓价格2350元/吨，蛇口港二等玉米价格2420元/吨，周环比均持平。然而，本周中储粮进口玉米投放31万吨，玉米单向销售量14.8万吨，对市场冲击较大，贸易商卖粮情绪增加，东华北深加工企业收购价格持续偏弱，周环比下跌20-80元/吨，东北深加工收购价2200-2340元/吨，华北深加工收购价2240-2350元/吨。此外，8月份某集团停收，以及下游深加工企业需求不好，也出现部分企业停收现象，导致市场情绪趋于悲观。 总体来看，短期玉米市场缺乏利好，供给相对充裕，需求表现偏弱，盘面反弹后仍有继续下跌可能，建议远月逢高空配。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：盘面偏弱，基差继续走强 本周玉米淀粉开机率上升，而库存超预期下滑，近月淀粉-玉米价差走强。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港走货增加，南北港库存下滑显著 截至8月9日当周，北港发运23.5万吨，环比13.6万吨，北港玉米库存191.8万吨（-19.3），同比高48.7万吨；南港谷物出货量47.6万吨（+11.7），到货量19万吨（-6.6），南港谷物库存207万吨（-28.6）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：7月份进口谷物同比仍增 截至8月9日当周，广东港大麦到港量8.4万吨，库存73.6万吨，环比-5.6万吨；广东港高粱到港量8.6万吨，库存55.5万吨，环比-5.3万吨，总体进口谷物到港量仅17万吨，环比下滑明显。 7月份，玉米、小麦、大麦、高粱进口量分别为109万吨、80万吨、123万吨、63万吨，四大谷物总计进口量375万吨，环比仅少11万吨，同比增19万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：区域库存分化 截至8月16日当周，全国饲料企业玉米库存天数为29.01天，环比降0.65天；华南地区饲料企业玉米库存天数为29.97天，环比增0.27天；东北饲料企业库存21.63天，环比增加0.25天；华北饲料企业库存19.96天，环比降2.26天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：淀粉库存下降 截至8月16日当周，126家深加工企业玉米消费量为114.57万吨，环比增加3万吨，酒精企业开机率止降转升，总需求边际有所改善。全国96家样本企业玉米库存362.3万吨，环比减少28.4万吨；68家样本企业淀粉库存达到110.7万吨，环比下滑4.6万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，本周中储粮进口玉米投放31万吨，仅成交4.79万吨，同时玉米销售量14.8万吨，成交4.57万吨，导致贸易商售粮心态积极，市场短期抛压仍在，产区现货价格偏弱，东华北企业收购价格周环比跌20-80元/吨。另外，根据市场调研，东北玉米受积温影响将延迟15-20天上市，虽然前期涝灾对低洼地区单产影响明显，但是总体影响仍存疑，关注后市东北积温及产量预估。港口方面，锦州港二等玉米平仓价2350元/吨，蛇口港玉米价格2420元/吨，环比持平；北港走货增加，南港下游补库增加，同时进口谷物到港高峰已过，北港库存降至191.8万吨，南港谷物库存降至207万吨。需求方面，深加工板块开机率均有所增加，对玉米需求增加，整体需求有所改善；饲料板块除了华北地区补库意愿仍差外，其余地区玉米库存均小幅增加。 外盘方面，8月USDA报告下调美玉米面积至90.7百万英亩，单产上调至182.3蒲式耳，但受出口和需求上调，期末库存低于市场预期，不过产区天气仍较好，且受原油大幅下跌拖累，美玉米持续偏弱。南美方面，8月Conab预估2023/24年玉米产量1.156亿吨，出口上调250万吨至3600万吨；布交所维持阿根廷玉米4650万吨的预估，8月USDA则下调200万吨至5000万吨，另外根据罗交所调查，阿根廷主产区新季种植玉米的意愿下降10%-60%，而Safras&Mercado预估阿根廷玉米产量或将减少650万吨。 总体来看，进口投放和单向销售增加，短期市场售粮积极，同时下游企业库存相对充裕，采购谨慎，现货价格持续偏弱，不过随着需求止降， 预计玉米继续深跌概率不大，但缺乏利多驱动，反弹后仍可考虑空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展