南华国债日报：债市仍受压制20250812

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 国债期货日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025年8月12日 债市仍受压制 观点：逢低布局下季合约 南华研究院徐晨曦（Z0001908）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 期债日内探底回升，全线收跌，TF相对较强，TL最弱。现券收益率今日继续上行，短端幅度较小，超长端上 日内消息： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行幅度较大，但整体幅度较昨日缓和。公开市场净回笼461亿元。资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。 行情研判： 1.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 债市目前仍受股债跷跷板效应影响。盘前中美关税如期暂缓90天的消息一定程度上对股市继续上涨提供了情绪助力，今日上证指数继续向去年10月8日形成的高点发起冲击。机构行为方面，基金与券商在卖出债券。当下股市牛市氛围浓厚，即便出现一定震荡，大盘还将继续向上，对债市的压制将在一段时间内持续，但债市在基本面与政策面主导下，调整存在边界。交易盘可逢低布局下季合约，可将买入间隔适当拉大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-08-12 2025-08-11 今日涨跌 上周同期 2025-08-12 2025-08-11 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.338 102.354 -0.016 102.352 TS合约持仓(手） 105870 105420 450 38767 TF2509 105.695 105.72 -0.025 105.755 TF合约持仓(手） 178301 178459 -158 187193 T2509 108.41 108.465 -0.055 108.55 T合约持仓(手） 236006 238036 -2030 237628 TL2509 118.15 118.51 -0.36 119.38 TL合约持仓(手） 153569 153972 -403 153846 TS基差（CTD) 0.0284 0.03 -0.0016 -0.0077 TS主力成交（手） 34415 34103 312 30573 TF基差（CTD) 0.0339 0.0714 -0.0375 0.0011 TF主力成交（手） 48505 56309 -7804 52618 T基差（CTD) 0.0165 0.0676 -0.0511 0.1184 T主力成交（手） 76952 76606 346 69470 TL基差（CTD） 0.1906 0.291 -0.1004 0.1184 TL主力成交（手） 123182 111356 11826 100131 DR001 1.3144 1.3116 0.0028 -0.0002 DR001成交（亿元） 28708.9799 29334.8353 -625.8554 26926.5767 DR007 1.4404 1.4251 0.0153 -0.0114 DR007成交（亿元） 1081.5185 810.5676 270.9509 957.0987 DR014 1.4688 1.4833 -0.0145 -0.0065 DR014成交（亿元） 107.5447 90.8441 16.7006 144.4292 数据一览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 24/04 24/08 24/12 25/04 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3006/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3006/3010/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期