南华原木产业风险管理日报：老乡别走20250812

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华原木产业风险管理日报 2025年8月12日 ——老乡别走 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 原木 820-860 16.28% 67.4% 原木价格区间预测 source：南华研究 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 库存管理 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 lg2509 卖出 25% 850-875 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止原木价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 lg2509 买入 25% 810-820 原木套保策略表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 今日的原木绿色环保（老乡别走，给你便宜点），近几日持续走弱，资金撤离。别看焦煤，碳酸锂上蹿下跳的挺热闹，风很大，险也很大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间已经来到了8月中旬附近，截止8月11日尚未出仓单。这个是一定会出来的，只是时间节奏的问题。目前没有强驱动，多空相对平衡。价格主要还是围绕着交割的成本来展开。09合约价格估值中性偏低，11合约目前无法估值。09-11今日走的反套，无法解释。目前的库存在低位，09合约的可交割品也并没有显得很宽松。重庆地区有一部分07合约的交割品，存在一定的转抛压力。但这部分的货量相对有限。 本周一现货端太仓多种规格辐射松价格上调10元/m³。时间上即将进入9月旺季。估值上820附近有较强支撑。策略上，lg2509逢低做多。09-11合约，择时正套。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。 2）进口成本继续走高 3)商品整体情绪回暖 4）资金影响 【利空解读】 1）旺季不旺 2）外商发运量持续回升 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 日期 规格 现货价格 现货价格变化（T-1) 现货价格变化（T-5) 现货涨尺折算（108%） 主力合约 交割升贴水 基差 基差（折算后） 单位 2025-08-12 3.9大（3.8A）日照港 860 0 0 928.8 832.5 50 27.5 46.3 元/m³ 2025-08-12 4大（3.8A）太仓港 820 0 0 885.6 832.5 50 -12.5 3.1 元/m³ 现货与基差 2025-08-12 3.9中（3.8A）日照港 750 0 10 810 832.5 0 -82.5 -22.5 元/m³ 2025-08-12 4中（3.8A）太仓港 780 0 10 842.4 832.5 0 -52.5 9.9 元/m³ 2025-08-12 3.9小（3.8k）日照港 720 0 0 777.6 832.5 -50 -112.5 -4.9 元/m³ 2025-08-12 4小（3.8k）太仓港 730 0 10 788.4 832.5 -50 - 5.9 元/m³ 2025-08-12 5.9大（5.8A）日照港 930 0 0 1004.4 832.5 100 97.5 71.9 元/m³ 2025-08-12 6大（5.8A）太仓港 860 0 0 928.8 832.5 100 27.5 -3.7 元/m³ 2025-08-12 5.9中（5.8A）日照港 790 0 10 853.2 832.5 50 -42.5 -29.3 元/m³ 2025-08-12 6中（5.8A）太仓港 800 0 20 864 832.5 50 -32.5 -18.5 元/m³ 2025-08-12 5.9小（5.8k）日照港 730 0 0 788.4 832.5 0 -102.5 -44.1 元/m³ 2025-08-12 6小（5.8k）太仓港 750 0 20 810 832.5 0 -82.5 -22.5 元/m³ 2025-08-12 云杉11.8米日照港 1150 0 0 1242 832.5 250 317.5 159.5 元/m³ 2025-08-12 云杉11.8米太仓港 1160 0 0 1252.8 832.5 250 327.5 170.3 元/m³ 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 source：同花顺,南华研究 **基差（折算后）=现货价格涨尺（108%）-主力合约盘面价格±升贴水（减去升水or加上贴水） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 类别 指标 更新日期 数值 环差 同比 频率 单位 供应 辐射松进口量 2025-06-30 161 -8 35.3% 月 万m³ 库存 港口库存（中国） 2025-08-08 308 -9 -7.0% 周 万m³ 港口库存（山东） 2025-08-08 1926000 -24000 8.2% 周 m³ 港口库存（江苏） 2025-08-08 927867 -32133 2.9% 周 m³ 需求 原木港口日均出库量 2025-08-08 6.42 0 35.7% 周 万m³ 日均出库量（山东） 2025-08-08 3.64 0.07 61.8% 周 万m³ 日均出库量（江苏） 2025-08-08 2.26 -0.06 29.9% 周 万m³ 利润 辐射松进口利润 2025-08-15 -88 -1 - 周 元/m³ 云杉进口利润 2025-08-15 -89 -5 - 周 元/m³ 主要现货 3.9中（3.8A）日照港 2025-08-12 750 0 -5.1% 日 元/m³ 4中（3.8A）太仓港 2025-08-12 780 0 -3.7% 日 元/m³ 5.9中（5.8A）日照港 2025-08-12 790 0 -2.5% 日 元/m³ 6中（5.8A）太仓港 2025-08-12 800 0 -4.8% 日 元/m³ 外盘报价 CFR 2025-08-15 116 0 -1.7% 周 美元/JASm³ 原木数据纵览 原木主力合约盘面 元/立方米 LGZL.DCE收盘价 LGZL.DCE成交量(右轴) LGZL.DCE持仓量(右轴) 手 850 200000 800 100000 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究,彭博,上海钢联 原木月差结构 当日收盘价 昨日收盘价 上周收盘价 900 850 800 750 lg09m.dce收盘价 lg11m.dce收盘价 lg01m.dce收盘价 source：同花顺,南华研究 852 830 845.5 826.5 824.5 09合约基差（重庆） 元/立方米 重庆6米大基差（09合约） 重庆4米中基差（09合约） 重庆6米中基差（09合约） 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 09合约基差（太仓） 元/立方米 太仓6米中基差（09合约） 太仓4米中基差（09合约） 太仓6米大基差（09合约） 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 09合约基差（日照） 元/立方米 150 日照3.9米中基差（09合约） 日照5.9米大基差（09合约） 日照5.9中基差（09合约） 100 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 现货价：3.9中（3.8A）日照港季节性（日） 现货价：4中（3.8A）太仓港季节性（日） 元/立方米 2022 2023 2024 2025 元/立方米 2022 2023 2024 2025 1000 900 900 800 800 700 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 700 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 现货价：5.9中（5.8A）日照港季节性（日） 现货价：6中（5.8A）太仓港季节性（日） 2022 米 2022 2023 2024 2025 700 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 700 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 云杉（11.8米）现货价日照港季节性（日） 云杉（11.8米）现货价太仓港季节性（日） 元/立方米 1400 2022 2023 2024 2025 元/立方米 1400 2022 2023 2024 2025 1300 1300 1200 1200 1100 1100 1000 1000 900 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 900 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 辐射松木方-原木价差（日照3.9中)季节性（日） 元/立方米 2024 2025 650 600 550 500 450 400 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 元/立方米 1200 202320242025元/立方1200 1100 1100 1000 1000 900 900 800 800