南华原木产业风险管理日报：日渐凄凉

——日渐凄凉 2025年9月23日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【盘面】lg2511收盘于805（-2.5），持仓（-362） 【现货】现货价格无变化。 【估值】仓单成本约817元/立方米（长三角），822元/立方米（山东）。 【库存】截止9.19日，全国库存量292万方（-10）。 【核心矛盾】 lg2511合约持仓量下降到了1.2万手。持续窄幅区间震荡。 基本面上，库存季节性去库，出库量同步小幅下滑，现货价格相对平稳。目前看不到价格打破区间的驱动所在，预计本周依然维持的低波震荡走势。 目前盘面价格低于最低仓单成本，且高于买方接货意愿。仓单上，烟台新能相比昨日仓单下降200手，剩余仓单数量为10手。该交割库对于多头接货方的接货意愿影响较大。从产业上了解到，该地区主要是消化加工集成材以及无节材。口料材的加工配套相对较少，加工处理现货相对困难。接货后若运到岚山等地，运输成本支出较为高昂。后续若供需依然维持弱平衡状态，无其他扰动事件，则大概率深贴水进交割。 策略上： 1）区间网格策略，可以设置805作为价格中枢，网格间距可以设置5 - 10之间，区间范围为790 - 820。设置 上，多空均衡配置，价格重心不变。2）备兑看跌，逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511-P-775头寸增厚收益。 【利多解读】 1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿2)商品整体情绪回暖（已经证伪）3）贴水够足时的接货意愿上升（目前没有）4）库存相对低位 【利空解读】1）旺季不旺 2）新增交割库，买方接货意愿降低 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究