国债期货日报：债市仍受压制

国债期货日报 2025年8月12日 债市仍受压制 观点：逢低布局下季合约 南华研究院徐晨曦（Z0001908）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 期债日内探底回升，全线收跌，TF相对较强，TL最弱。现券收益率今日继续上行，短端幅度较小，超长端上 日内消息： 行幅度较大，但整体幅度较昨日缓和。公开市场净回笼461亿元。资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。 行情研判： 1.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。 债市目前仍受股债跷跷板效应影响。盘前中美关税如期暂缓90天的消息一定程度上对股市继续上涨提供了情绪助力，今日上证指数继续向去年10月8日形成的高点发起冲击。机构行为方面，基金与券商在卖出债券。当下股市牛市氛围浓厚，即便出现一定震荡，大盘还将继续向上，对债市的压制将在一段时间内持续，但债市在基本面与政策面主导下，调整存在边界。交易盘可逢低布局下季合约，可将买入间隔适当拉大。 2025-08-12 2025-08-11 今日涨跌 上周同期 2025-08-12 2025-08-11 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.338 102.354 -0.016 102.352 TS合约持仓(手） 105870 105420 450 38767 TF2509 105.695 105.72 -0.025 105.755 TF合约持仓(手） 178301 178459 -158 187193 T2509 108.41 108.465 -0.055 108.55 T合约持仓(手） 236006 238036 -2030 237628 TL2509 118.15 118.51 -0.36 119.38 TL合约持仓(手） 153569 153972 -403 153846 TS基差（CTD) 0.0284 0.03 -0.0016 -0.0077 TS主力成交（手） 34415 34103 312 30573 TF基差（CTD) 0.0339 0.0714 -0.0375 0.0011 TF主力成交（手） 48505 56309 -7804 52618 T基差（CTD) 0.0165 0.0676 -0.0511 0.1184 T主力成交（手） 76952 76606 346 69470 TL基差（CTD） 0.1906 0.291 -0.1004 0.1184 TL主力成交（手） 123182 111356 11826 100131 DR001 1.3144 1.3116 0.0028 -0.0002 DR001成交（亿元） 28708.9799 29334.8353 -625.8554 26926.5767 DR007 1.4404 1.4251 0.0153 -0.0114 DR007成交（亿元） 1081.5185 810.5676 270.9509 957.0987 DR014 1.4688 1.4833 -0.0145 -0.0065 DR014成交（亿元） 107.5447 90.8441 16.7006 144.4292 数据一览 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 24/04 24/08 24/12 25/04 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3006/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 10/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3006/3010/31 12/31 02/28 04/30 06/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究