北交所策略并购专题报告第六期：国子软件“AI+硬件”，收购规格智能布局AGV赛道

国子软件“AI+硬件”，收购规格智能布局AGV赛道 北交所研究团队 ——北交所策略并购专题报告第六期 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 政策鼓励北交所并购，近两周发生1起并购事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025年9月7日，北交所共发生33家次重要投资并购事件。最新一起为国子软件收购规格智能55.01%股权。 国子软件跨界收购规格智能进入智能仓储物流赛道，研发三种AGV车型 （1）交易设计：本次拟对外投资金额为1,414.85万元，拟通过股权转让取得规格智39%股权，并拟通过对规格智能增资的方式将持股比例提升至55.01%。 （2）看点启示：跨界并购，迈入成长性智能仓储物流赛道。国子软件是国内数字政府和教育领域专业的资产管理数字化供应商，主业以自主研发的资产管理数字化平台为基础，专注为行政事业单位、各级各类学校提供资产管理数字化产品与服务。本次收购将有利于公司迈入工业机器人、智能装备领域。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国智能仓储行业深度分析及发展前景研究预测报告》显示，2024年中国智能仓储市场规模约为1760.5亿元，较2023年增长14.8%，2021-2024年中国智能仓储市场保持10%以上年增长率。 相关研究报告 《北交所融资余额新高后中枢上移显韧 性,融 资 数据成 情 绪 风 向 标—北交所策略专题报告》-2025.9.7 《原创IP“独眼星球”上线，投资子公司加强国际市场渗透—北交所信息更新》-2025.9.7 （3）收购公司概况：夯实物联网技术底座、关注人工智能领域的技术创新。国子软件自主研发训练垂直领域大模型锦，将全线产品接入进行智能化改造。公司推出锦大模型一体机产品，融入公司二十多年深耕行业经验，分别面向资产管理、财务管理两个垂直领域，支持客户通过本地私有化部署，打造符合自身业务需求的AI模型。2024年公司经营性现金流转正，2025H1公司营业收入9917.42万元，同比增长18.44%；归属于母公司所有者的净利润1797.98万元，同比增长53.73%。 《客服业务毛利率下半年有望回升，2025H1营收同比+5%—北交所信息更新》-2025.9.7 （4）被收购公司概况：前身为哈工大机器人（山东）物流科技有限公司，孵化于哈尔滨工业大学产学研平台，致力于为应急物资存储、冷链仓储、教育实训等行业提供“全场景、一体化、全生命周期”的智能仓储物流解决方案。2024年规格智能营业收入为1,642.03万元，净利润为136.44万元。 重要公告：吉冈精密收购的帝柯集团三家公司完成并表 本双周（2025.8.25~2025.9.7）值得关注的公告主要包括：吉冈精密收购的帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯3家公司2025年1月至6月财务报表已纳入公司2025年半年度报告；华光源海、东和新材收购的公司完成工商变更登记；阿为特预计2025年第四季度能完成KeuerleberGmbH 75%的股权交割。 风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 目录 1、政策汇总及北交所并购新动态：近两周发生1起并购事件.................................................................................................32、案例：国子软件跨界收购规格智能进入智能仓储物流赛道.................................................................................................62.1、交易设计：股权转让+增资共计获得55.01%股权......................................................................................................62.2、看点启示：跨界并购，迈入智能仓储物流赛道..........................................................................................................72.3、收购公司概况：资产管理数字化供应商国子软件加力物联网及AI.........................................................................82.4、被收购公司概况：前身为哈工大机器人（山东）物流科技有限公司....................................................................113、重要公告：吉冈精密收购的帝柯集团三家公司完成并表...................................................................................................134、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：收购前股权架构...................................................................................................................................................................7图3：收购完成后股权架构，未有老股东退出............................................................................................................................7图4：2021-2024年中国智能仓储市场保持10%以上年增长率.................................................................................................7图5：国子软件是国内数字政府和教育领域专业的资产管理数字化供应商............................................................................8图6：国子软件2020年起营收保持稳健增长..............................................................................................................................9图7：国子软件2025H1末拥有货币资金4481.72万元............................................................................................................10图8：国子软件2023年以来资产负债率保持在15%以下.......................................................................................................10图9：2024年国子软件经营性现金流转正.................................................................................................................................10图10：2024年8月28日国子软件收盘发布收购公告后，股价无明显异动（元/股，前复权）........................................11图11：工业机器人领域公司研发三种AGV车型.....................................................................................................................12图12：智能装备领域产品包括模块化微仓等............................................................................................................................12 表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......3表2：截至2025年9月7日，北交所公司共披露33家次投资并购事件................................................................................5表3：吉冈精密收购的帝柯集团三家公司完成并表，华光源海、阿为特、东和新材更新收购进展..................................13 1、政策汇总及北交所并购新动态：近两周发生1起并购事件 自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。 随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购