北交所策略并购专题报告：并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权

1/13并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权——北交所策略并购专题报告诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007政策鼓励北交所并购，近两周发生1起并购事件从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025年7月25日，北交所共发生31家次重要投资并购事件。最新一起为东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权。东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权，使用并购贷款优化融资结构，（1）交易设计：矿产资源属于稀缺资源，评估公司对本次评估采用了折现现金流量法对采矿权进行评估。东和新材将以现金形式收购鞍山富裕矿业销售有限公司51%股权，交易金额为25,530万元，收购价格较评估价格折价率88.26%。（2）看点启示：使用并购贷款优化融资结构，有助于提高资金使用效率，保障本次交易顺利推进。公司申请并购贷款授信额度15,800万元，实际发放贷款不超过并购价款60%，贷款期限不超过5年。（3）收购公司概况：东和新材是集菱镁矿浮选、氧化镁冶炼、定形耐火材料、不定形耐火材料制造、钢铁冶炼耐火材料整体工程承包于一体，以镁质耐火材料生产为主的菱镁资源综合利用新材料高新技术企业。具备采矿、选矿、深加工的能力，但现有采矿权开采规模30万吨/年，自有菱镁矿供给量占当年整体需求量较低。若原料安全得到保障，将有助于市场竞争。（4）被收购公司概况：于2010年新取得探矿权，并于2024年4月通过探矿方式取得《采矿许可证》，年产菱镁矿50万吨、滑石矿3万吨。（5）业绩评估：标的公司与东和新材控股子公司荣富矿业资源品质相近，若按照荣富矿业历史经营情况测算，鞍山富裕矿业未来净利润规模约6700万元/年。重要公告：绿亨科技收购的酒泉庆和2025年签订合同同比增长16.77%除东和新材公告购买资产外，（2025.7.14~2025.7.27）已公告投资并购事件的公司发布的公告也值得关注，主要包括：绿亨科技收购的湖南湘妹子农业科技有限公司2024年度净利润550.01万元比2023年增长54.10%，收购的酒泉庆和农业开发有限公司2025年签订合同较2024年同期增长16.77%；华光源海拟投入不超过5600万元人民币自有资金由金航船厂为公司建造一艘运力为1052TEU/14000载重吨的LNG（液化天燃气单一燃料）动力江海直达集装箱船舶；出售资产(老旧船舶拆解)，拟拆解"源海壹号"等5艘自有老旧船舶等。风险提示：并购失败风险、市场竞争风险、数据统计误差风险 目录1、政策汇总及北交所并购新动态：近两周发生1起事件.........................................................................................................32、关注：合理使用并购贷款，东和新材并购鞍山富裕矿业.....................................................................................................62.1、交易设计：折价率88.26%，收购鞍山富裕矿业51%股权........................................................................................62.2、看点启示：使用并购贷款优化融资结构......................................................................................................................72.3、收购公司概况：东和新材具备菱镁矿采矿、选矿、深加工能力..............................................................................82.4、被收购公司概况：年产菱镁矿50万吨、滑石矿3万吨..........................................................................................102.5、业绩评估：富裕矿业未来净利润规模约6700万元/年.............................................................................................103、重要公告：绿亨科技问询函回复披露收购公司业绩情况...................................................................................................114、风险提示..................................................................................................................................................................................11图表目录图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：被收购公司鞍山富裕矿业销售有限公司股权结构简单....................................................................................................7图3：截至2025Q1，东和新材拥有货币现金20877.62万元.....................................................................................................7图4：2025年7月16日晚间公告后至今，东和新材股价暂无明显波动.................................................................................8图5：东和新材2024年营收6.82亿元........................................................................................................................................8图6：营业成本呈现上升趋势.......................................................................................................................................................8图7：2024年营业成本增长高于营收增长...................................................................................................................................9图8：2023年与2024年毛利率下滑............................................................................................................................................9图9：东和新材归母净利润2023年起承压.................................................................................................................................9图10：菱镁原料产品销售价格2024年下半年出现上升..........................................................................................................10表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......3表2：截至2025年7月25日，北交所公司共披露31家次投资并购事件..............................................................................5表3：绿亨科技问询函回复披露收购公司业绩情况..................................................................................................................11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、政策汇总及北交所并购新动态：近两周发生1起事件自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策并购重组相关内容证监会召开支持上