北交所策略专题报告：纵向并购，易实精密拟1.63亿收购通亦和51%股权

1/14纵向并购，易实精密拟1.63亿收购通亦和51%股权——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025年7月11日，北交所共发生30家次重要投资并购事件。纵向并购，易实精密拟1.63亿收购通亦和51%股权（1）交易设计：收购全体8名股东合计51%股份成为控股股东。标的价格不超过16,303.68万元。第一期款项即交易价格的50%将于标的股权登记完成后10个工作日内支付。（2）看点启示：延链补链，并购上游供应商助力降本增效。通亦和是易实精密的模具供应商，2024年成功合作过包括刹车系统用精冲产品等的模具。经历过实质性合作，双方团队也比较了解和认可，其客户与易实精密现有客户基本无重叠。（3）收购公司概况：车用精密连接器“小巨人”发展速度不断加快。根据投资者关系活动记录表，2025年上半年整体运行平稳，发展态势良好。下半年随着募投项目正式投产、新设备、新产线正式量产，新客户、新产品不断增加，产能会进一步扩大。孙公司马克表面处理科技（南通）有限公司、斯洛文尼亚合资子公司、空悬领域和技术开发的二代焊接环产线分别有不同程度进展。（4）被收购公司概况：处于国内精冲模具及产品行业领先地位。目前正在与精密零部件厂家合作研发谐波减速器柔轮、行星减速器齿轮等零部件，有望加速减速器核心零部件国产替代进程。（5）业绩承诺：2025-2027年合计扣非归母净利润目标9600万元。重要公告：保丽洁、华维设计、铁大科技介绍收购后续进展情况本双周（2025.6.30~2025.7.13），已公告投资并购事件的公司发布的公告中，保丽洁：AVC公司业务已实现了有效的资源整合和优势互补。华维设计：九江华维芯产能利用率正在逐步恢复提升，预计达产后，业绩会有明显改善。铁大科技：技术团队与苏州推行和狗熊机器人技术团队已开始合作，推进项目在轨交运维场景的落地及运用。风险提示：并购失败风险、市场竞争风险、数据统计误差风险 目录1、政策汇总及北交所并购新动态：近两周未发生相关事件.....................................................................................................32、关注：纵向并购，易实精密拟1.63亿收购通亦和51%股权...............................................................................................62.1、交易设计：收购全体8名股东合计51%股份成为控股股东......................................................................................62.2、看点启示：延链补链，并购上游供应商助力降本增效..............................................................................................72.3、收购公司概况：车用精密连接器“小巨人”发展速度不断加快..............................................................................82.4、被收购公司概况：处于国内精冲模具及产品行业领先地位....................................................................................102.5、业绩承诺：2025-2027年合计扣非归母净利润目标9600万元................................................................................113、重要公告：保丽洁、华维设计、铁大科技介绍收购后续进展情况...................................................................................114、风险提示..................................................................................................................................................................................12图表目录图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：通亦和精工的全体股东均参与了此次交易........................................................................................................................7图3：截至2025Q1，易实精密拥有货币现金7443.09万元.......................................................................................................7图4：易实精密营收呈稳步上升态势...........................................................................................................................................8图5：营业成本提升稳定...............................................................................................................................................................8图6：2025Q1易实精密的营业成本已同比减少..........................................................................................................................8图7：2025Q1毛利率32.68%较2024年提升..............................................................................................................................8图8：2025年6月13日晚间公告后，易实精密收盘价涨跌幅最高达到39.65%....................................................................9图9：易实精密研发费用金额不断提升.....................................................................................................................................10表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......3表2：截至2025年7月11日，北交所公司共披露30家次投资并购事件..............................................................................5表3：保丽洁、华维设计、铁大科技公告内容涉及并购项目的后续情况..............................................................................11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/14 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/141、政策汇总及北交所并购新动态：近两周未发生相关事件自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策并购重组相关内容证监会召开支持上市公司并购一是提高对重组估值的包容性，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价二是坚持分类监管，对采用基于未来收益预期等评估方法的大股东注资型重组要求设置 资料来源：北交所官网日期政策/事件2024.2.5重组座谈会 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/14定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，北交所专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强，成为支撑发展并购重组的重要条件。当前北交所对外并购具有如下特点：（1）强链补链为主要目标，目标公司业务与公司主营业务存在整合协同的关系；（2）