金银周报

黄金：非农数据公布后，市场对美联储降息预期增强，黄金价格继续上行。8月非农就业人数远低于预期，加剧了市场对经济放缓的担忧，为美联储降息提供了更多支持。同时，美国总统特朗普签署行政令，将黄金等金属从全球关税体系中豁免，导致伦纽价差收敛。资金层面，部分指标高位回落，但仍具上行空间。预计黄金价格将继续上行，目标位看向3650美元/盎司和3700美元/盎司。

白银：表现弱于黄金，受多重因素影响。COMEX白银库存增加，注册仓单占比下降，显示供应端压力。国内期现价差处于历史区间上沿，月间价差也处于高位，抑制了市场对白银的上涨动力。预计白银价格短期内仍将承压。

强弱分析：黄金偏强，白银偏弱。

价格区间：黄金800-840元/克，白银9700-10000元/千克。

关键数据：

• 8月非农就业人数：2.2万人，远低于预期的7.5万人。
• COMEX黄金库存：增加0.19百万盎司，注册仓单占比回升至54.7%。
• COMEX白银库存：增加1.17百万盎司至518.37百万盎司，注册仓单占比下降至37.7%。
• 黄金SPDR ETF库存：增加14.03吨。
• 白银SLV ETF库存：减少102.03吨。
• 黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。

研究结论：

• 黄金价格将继续上行，目标位看向3650美元/盎司和3700美元/盎司。
• 白银价格短期内仍将承压。
• 黄金ETF资金流入，白银ETF资金流出。
• 黄金租赁利率为-0.23%，白银1M租赁利率为1.77%。