晨会纪要

晨会纪要 2025年09月08日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】调整之后更健康，慢牛行情仍将延续 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】美国8月非农就业人数增加2.2万 【宏观经济】8月末我国外汇储备规模为33222亿美元 【财经要闻】部分品牌金饰价格突破1060元/克 【财经要闻】深圳出台楼市新政：除福田南山外，深圳8区进一步放松住房限购政策 【财经要闻】公募销售费用管理新规明细出台 三、行业及公司动态 【行业动态】中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 【行业动态】2025年8月我国挖掘机、装载机销量齐增，内销增速超出口 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【行业动态】金上—湖北特高压开始正式运行输电 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】CounterPoint：2025Q2全球OLED面板出货量同比-2% 【行业动态】Rubin中介层有望使用碳化硅材料 【行业动态】OpenAI计划2026年与博通合作生产自研芯片 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：8月商品猪出栏同比增长27.1%，销售收入同比下滑12.30% 【重点公司跟踪】温氏股份（300498.SZ）：8月生猪销售收入同比下滑17.70%，肉鸡销售收入同比下滑0.71% 【公司跟踪】君实生物（688180.SH）：抗IL-17A单抗治疗中重度斑块状银屑病的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 【公司跟踪】亚辉龙（688575.SH）：公司产品取得IVDR CE认证 【公司跟踪】贝因美（002570.SZ）：发布第六期员工持股计划 四、湖南经济动态 【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：子公司中标碳汇合作开发项目 【湖南省地方动态及政策】《湖南省新时代学校思政课质量提升工程实施方案》印发 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】调整之后更健康，慢牛行情仍将延续 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨2.57%，收于6090.92点；代表蓝筹股的上证指数涨1.24%，收于3812.51点；代表硬科技的科创50指数涨3.39%，收于1268.55点；代表创新成长的创业板指数涨6.55%，收于2958.18点；代表创新型中小企业的北证50指数涨5.15%，收于1618.18点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.09%，收于2942.22点；代表大盘股的中证A100指数涨2.57%，收于4261.31点；代表中大盘股的沪深300指数涨2.18%，收于4460.32点；代表中盘股的中证500指数涨3.22%，收于6913.95点；代表小盘股的中证1000指数涨2.90%，收于7245.67点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.75%，收于3048.08点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，电力设备、通信、有色金属表现居前，食品饮料、石油石化、银行表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4855家公司上涨，共有473家公司下跌，其中涨停公司108家，跌停公司7家，全市场成交额23483.59亿元，较前一交易日减少2335.34亿元。 三、市场策略 调整之后更健康，慢牛行情仍将延续。上周市场迎来本轮行情的首次较大调整，原因一是资金面，有部分事件驱动型的资金选择兑现利润；二是情绪面，此前指数出现加速上行态势，市场节奏有健康调整的内在需求；三是结构上，市场风格从高位的算力、半导体等方向切换至偏低位的储能、新能源等方向。近期市场良性健康地调整，并不会改变A股指数中长期震荡上行的走势。目前，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期，均未发生明显变化。我们认为本轮牛市的根基并未动摇，后续市场指数大概率仍将继续震荡走强。 但近期市场主线有从此前高位的AI硬件向低位的储能及新能源方向切换的迹象。从产业趋势来看，根据证券时报报道，今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，叠加新能源上网电价市场化改革落地，有储能企业甚至表示“加价也排不了单”，出现“一芯难求”的局面。从资金行为来看，近期A股储能及新能源方向的市场成交额明显放大且呈现逆势走强特征，预计有替代AI硬件成为新一轮市场上涨主线的潜力。 我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，可保持较高权益市场仓位，顺势而为、积极做多，近期继续关注高景气板块的低吸轮动机会：例如，储能及新能源方向、服务消费方向、美联储降息受益方向、“反内卷”方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 上周（0901-0905），万得全基指数下跌0.29%，万得普通股票型基金指数下跌0.30%，万得偏股混合型基金指数下跌0.60%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.07%，万得QDII基金指数下跌0.04%，万得LOF基金价格指数下跌0.85%，万得ETF基金价格指数下跌0.72%。华夏上证50ETF下跌1.10%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.80%，南方中证500ETF下跌1.73%。博时标普500ETF上涨0.69%，华夏野村日经225ETF下跌0.13%，华安德国（DAX）ETF下跌0.60%，华安法国CAC40ETF下跌0.15%。华安黄金ETF上涨3.79%，国投瑞银白银期货A上涨3.84%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.37%，嘉实原油下跌0.79%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3860%。上周同业存单AAA指数上涨0.0328%，年初以来该指数上涨1.1735%、年化收益率1.7726%。上周，ETF区间日均成交额约4781.8亿元，上周电池、新能源等ETF品种市场表现突出。 9月5日，万得LOF基金价格指数上涨1.69%，万得ETF基金价格指数上涨2.74%。华夏上证50ETF上涨1.25%， 华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.20%，南方中证500ETF上涨3.42%。博时标普500ETF上涨0.69%，华夏野村日经225ETF上涨0.12%，华安德国（DAX）ETF上涨0.65%，华安法国CAC40ETF上涨0.59%。华安黄金ETF上涨0.32%，国投瑞银白银期货A上涨0.18，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.55%，嘉实原油下跌0.79%。5日，两市ETF总成交额约4273.7亿元，日内新能源、电池类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，9月5日，1年期国债到期收益率上行1.82bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行2.00bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为43.01BP。1年期国开债到期收益率上行0.84bp至1.54%，10年期国开债到期收益率上行1.40bp至1.87%。DR001上行0.14bp至1.32%，DR007下行1.16bp至1.44%。国债期货10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.85bp至21.83bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】美国8月非农就业人数增加2.2万 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，美国8月非农就业人数增加2.2万，市场预估为增加7.5万，前值为增加7.3万。美国7月非农就业人数从增加7.3万修正至增加7.9万，6月从增加1.4万修正至减少1.3万。美国7月失业率未作修正，维持4.2%不变。 【宏观经济】8月末我国外汇储备规模为33222亿美元 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 【财经要闻】部分品牌金饰价格突破1060元/克 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，9月6日，国内部分品牌金饰价格突破1060元/克，其中周生生足金饰品标价1068元/克，较前一日1059元/克的价格上涨9元/克；老庙足金饰品价格报1062元/克，较昨日1053元/克上涨9元/克。其余品牌足金饰品价格普遍维持在1060元/克的高位。 【财经要闻】深圳出台楼市新政：除福田南山外，深圳8区进一步放松住房限购政策叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，深圳市住房和建设局、中国人民银行深圳市分行9月5日晚发布通知，为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求、促进房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，进一步优化调整房地产政策措施，自2025年9月6日起施行，具体包括：分区优化调整居民购买商品住房政策；分区优化调整企事业单位购买商品住房政策；优化调整个人住房信贷政策。 同日，深圳市住房和建设局网站发布《深圳市住房公积金管理办法》和《深圳市住房公积金提取管理规定》两项文件的修订征求意见稿，新增购房首付款提取等举措。 【财经要闻】公募销售费用管理新规明细出台 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，新修订的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》9月5日出炉，新规明确了公募基金销售费率明细，其中，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年；将指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年，调降至0.2%/年；将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%，调降至0.15%/年。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革每年整体降费约300亿元，降幅约为34%。 三、行业及公司动态 【行业动态】中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》周 策（S0530519020001）周 舒鹏（研究助理） 9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展。 《规定》共六章28条，主要内容如下：一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。二是优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。 【行业动态】2025年8月我国挖掘机、装载机销量齐增，内销增速超出口 陈 郁双（S05305241