2025 年中期业绩点评业绩高增，机器人赛道布局提速

首程控股(0697)[Table_Industry]房地产 2025年中期业绩点评 本报告导读： 2025H1公司成长性凸显，营收及归母净利润均实现同比高增，且维持高分红回馈股东；机器人大生态建设加速推进，进一步完善机器人全产业链布局。 投资要点： 成长性凸显，营收利润双双同比大幅上涨，维持高分红回馈股东。2025H1，公司营业收入7.31亿港元，同比上涨36%，其中资产运营收入5.11亿港元，同比上涨26%，资产融通收入为2.2亿港元，同比上涨69%；归母净利润3.39亿港元，同比上涨30%。2025年中期派息2.71亿港元，派息率为80%；2025年已宣告派息合计达到11.59亿港元。 机器人赛道产业布局持续提速，以“投、产、服”为核心的机器人大生态基本构建完成。2025H1公司除继续投资机器人公司外，着力加速推进下游场景落地并逐步完善产业链布局，如公司与阿尔特合作探索“机器人+汽车”的深度融合，与万勋科技打造机器人自动充电快闪体验站，与50余家机器人企业完成签约成为其核心代理商等等。此外，公司公告拟设立机器人先进材料产业有限公司，重点聚焦电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等核心材料，该公司的成立是对公司在机器人产业链上游的重要延伸。 成长性亮眼，高分红超预期2025.05.13让科幻走进现实的领路人2025.02.28 停车场、产业园、REITs等其他业务领域稳中有进，继续稳定支撑公司向智能基础设施资产运营商转型。1）停车：西安咸阳国际机场停车场投入运营，公司已实现全国交通枢纽“东南西北中”全覆盖；智能充电桩矩阵开始落地，年内已新拓18个项目。2）产业园区及租赁住房：截至2025H1，在管面积约120万方，其中已开业52.8万方，储备面积超1000万方。3）REITs业务：2025年新增战略投资项目包括首农REIT、南方万国数据中心REIT、南方润泽科技数据中心REIT以及华夏华电清洁能源REIT。 风险提示：在运营资产规模扩张速度不及预期；充电服务引入进度不及预期；机器人大生态建设不及预期；业绩兑现度与股权投资基金退出节奏相关，或存在波动风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所