2025 年中报点评受益AI，业绩高增

其他专用机械2025年9月1日 鼎泰高科（301377）2025年中报点评 强推（维持） 受益AI，业绩高增 当前价：75.40元 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年中报：上半年公司收入9.04亿元，同比+26.90%，归母利润1.60亿元，同比+79.78%，毛利率39.24%，同比+4.59pct。Q2收入4.81亿元，同比+26.64%，环比+13.63%，归母利润0.87亿元，同比+80.86%，环比+20.09%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： ❖上半年毛利率/净利率均同比上涨，费用管控较好。上半年公司毛利率/净利率分别为39.24%/17.57%，同比+4.58pct/+5.08pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.27%/7.04%/0.37%/6.39%，同比-0.48pct/-0.26pct/-0.28pct/-1.41pct。Q2公司毛利率/净利率分别为40.30%/18.04%，同比分别+4.87pct/+5.34pct，盈利能力提升显著。 证券分析师：胡明柱邮箱：humingzhu@hcyjs.com执业编号：S0360523080009 公司基本数据 ❖刀具：上半年公司刀具产品收入7.46亿元，同比+38.08%。1）PCB钻针：上半年，AI服务器及高速交换机等硬件升级推动高端PCB需求激增，拉动公司钻针销量，此外，公司积极推进钻针高端化迭代升级，其中微型钻针、涂层钻针、高长径比钻针等产品占比持续提升，公司0.2mm及以下的微钻销量占比28.09%，涂层钻针的销量占比36.18%。2）数控刀具：公司数控刀具目前以3C刀具为主，标刀为辅，但已逐步拓展至汽车、航空航天、牙科等领域。2025年初以来，钨等原材料价格波动较大，对公司数控刀具成本产生影响，但是随着原材料价格趋稳，往下游顺价逐步推进，利润或将改善。 总股本(万股)41,000.00已上市流通股(万股)7,102.40总市值(亿元)309.14流通市值(亿元)53.55资产负债率(%)33.49每股净资产(元)6.1712个月内最高/最低价77.08/15.13 ❖设备/研磨抛光材料/功能性膜材料等业务多点开花。1）智能数控设备：上半年收入0.25亿元，同比+ 4.54%；公司五轴工具磨床成功量产并推向市场；自研AGV历经三代迭代，样机预计下半年投入内部测试；此外，公司积极布局具身智能领域。2）研磨抛光材料：上半年收入0.86亿元，同比+23.16%；公司在研磨抛光材料领域持续深化PCB技术优势，光模块及封装用陶瓷研磨技术取得关键突破。同时加速横向拓展，通过新产品布局切入铜箔、封测、金属加工等增量市场。3）功能性膜材料：上半年收入0.36亿元，同比-47.73%；公司功能性膜材料营收出现阶段性承压，为突破供应瓶颈，公司正全面推进主材自研自产战略，减少外部依赖。 ❖投资建议：考虑到AI行业景气度较好等因素，我们调整公司业绩预期，预计公司2025-2027年收入分别为20.90/28.26/35.88亿元，归母净利润分别为4.05/6.04/7.71亿元（原值为3.43/4.16/4.92亿元），对应EPS分别为0.99、1.47、1.88元。基于公司为全球PCB钻针领先企业，深度受益AI产业趋势，并逐步拓展数控刀具、自动化设备及功能性膜等成长性较好业务，维持“强推”评级。 相关研究报告 《鼎泰高科（301377）2024年报及2025年一季报点评：一季报业绩增长较快，受益AI多点开花》2025-04-28《鼎泰高科（301377）2024年三季报点评：业绩增长较快，受益AI多点开花》2024-10-29《鼎泰高科（301377）2024年半年报点评：业绩符合预期，受益AI多点开花》2024-08-23 ❖风险提示：制造业景气复苏不及预期；AI行业景气度不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期；原材料涨价风险。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 助理分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所