游戏主业稳定,关注数字及IP潮玩业务进展-2025年中报点评

浙数文化(600633)[Table_Industry]传播文化业/社会服务 ——浙数文化2025年中报点评 本报告导读： 公司游戏业务表现稳定，浙江大数据交易中心等数据要素业务快速发展，看好公司数字科技及数据要素方向探索，以及IP潮玩业务等后续表现。 投资要点： 整体营收稳定，积极分红回馈投资者。公司实现总营业收入14.14亿元，同比增长0.09%；利润总额达到4.10亿元，同比增长130.37%，主要受益于公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益增加；实现归母净利润3.77亿元，同比增长156.26%。公司拟继续实施中期分红，向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），合计拟派发现金红利1.01亿元（含税）。 边锋网络业绩稳定，关注数字文旅及IP潮玩业务进展。在线游戏运营业务上半年实现营收7.06亿元，同比增长9.02%。在数字文旅领域，公司组建浙数文旅一体化运营中心，浙数图影研发上线AI伴游智能体“鲸六向导”，浙数文旅主导研发的“浙浙”大语言模型已提交备案审核。我们认为，公司游戏业务稳健发展，为公司收入提供稳定支持，同时公司积极探索谷子经济IP潮玩业务和文旅领域，有望成为公司发展新增量。 积极拥抱AI业务，数据要素业务增长强劲，富春云加速扩展。传播大脑公司立足媒体主责主业，构建形成“传播大模型”“天目蓝云”“万媒”“媒立方”四大平台类产品，全省融媒“一张网”覆盖率达86.7%。杭州城市大脑公司持续服务城市治理领域开发建设，自研推出超融合智能中枢系统AgentPaaS。数据要素方面，根据央视报道，浙江大数据交易中心快速发展，2025年以来交易额增长约110%。富春云北京四季青数据中心正加快建设5,000卡超大规模算力中心。 风险提示：边锋网络旗下产品流水下滑，数字营销业务及技术信息服务收入增长不及预期。 25Q1利润大幅提升，数据要素业务持续推进2025.06.0124H1业绩暂承压，关注业务转型与大模型落地进展2024.08.12“数字文化+数字科技”双核驱动，新业务贡献增长看点2024.02.19 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所