传媒行业周观察：产品超预期下看好游戏板块行情持续度，看好IP潮玩出海和AI玩具产品全球进展加速

一、上周市场表现回顾

• 传媒（申万）指数整体上涨1.55%，跑赢沪深300指数1.8%，位列所有板块第4位。
• 个股方面，元隆雅图、川网传媒、粤传媒、巨人网络领涨；祥源文化、丽人丽妆、大晟文化领跌。
• 游戏市场：腾讯系产品占据主导地位，《王者荣耀》、《和平精英》稳居榜首；网易系产品紧随其后，《梦幻西游》稳居前列；米哈游旗下《绝区零》表现亮眼。
• 电影市场：2025年电影大盘已恢复约94%，观影人次已恢复约82%。
  • 一周票房1.11亿元（不含服务费），观影人次320万人，平均票价35元。
  • 上周上映影片TOP5：《碟中谍8：最终清算》、《时间之子》、《新·驯龙高手》、《疾速追杀：芭蕾杀姬》、《私家侦探》。
  • 即将上映重点影片包括《好好说再见》、《一只绣花鞋》、《非常交易》、《酱园弄·悬案》、《炽热年华》等。

二、行业重要新闻与重点公司公告

• 行业重要新闻
  • 小红书开源首个大模型dots.llm1，预训练未使用合成数据。
  • 迪士尼将斥资近4.39亿美元全资收购流媒体平台Hulu。
  • 腾讯音乐拟以12.6亿美元收购喜马拉雅100%股权。
  • 腾讯拟收购跑跑卡丁车游戏开发商Nexon。
• 公司公告
  • 华扬联众关于公司与关联方共同投资设立合资公司暨关联交易的公告。
  • 视觉（中国）关于控股子公司增资扩股引入投资者的公告。

三、投资建议

• 游戏板块
  • 产品超预期带动逻辑强化，估值水平抬升，看好巨人《超自然》等带来的行情持续度。
  • 建议关注：完美世界、恺英网络、神州泰岳、吉比特、Bili、心动、金山软件、百奥等。
• IP板块
  • Labubu火爆全球，国产文化IP出海超预期。
  • 建议关注：阿里影业、中文在线、电广传媒、浙数文化、上海电影、奥飞娱乐、华立科技、创源股份、广博股份、姚记科技等。
• AI板块
  • 长期看好AI产业应用落地，关注AI陪伴玩具国内外进展。
  • 建议关注：上海电影、浙数文化、中文在线、南方传媒、荣信文化、实丰文化等。
• 影视板块
  • 暑期档在即，关注大盘表现，建议关注猫眼/万达/上影/中文在线/阿里影业等。
• 互联网板块
  • 配置方向重点关注阿里巴巴、腾讯。
    • 阿里：看好云基建龙一在AI贝塔下的弹性，淘宝闪购联合饿了么日订单超4000万单。
    • 腾讯：三角洲表现较好，有望成为国内游戏第三大支撑。
  • 建议逢低布局美团/快手/美图。

四、风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。