工业硅期货早报

工业硅

• 供给端：上周供应量9万吨，环比持平。
• 需求端：上周需求8.1万吨，环比减少1.21%，需求持续低迷。多晶硅库存21.1万吨，处于低位；有机硅库存73200吨，处于高位；铝合金锭库存5.46万吨，处于高位。成本端：新疆地区通氧553生产亏损3254元/吨，丰水期成本支撑走弱。
• 价格与库存：华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差435元/吨，现货升水期货。社会库存53.7万吨，环比减少0.73%；样本企业库存170800吨，环比减少1.55%；主要港口库存11.7万吨，环比减少1.68%。
• 结论：供给排产增加，需求复苏低位，成本支撑走弱。工业硅2511在8385-8645区间震荡，偏空。

多晶硅

• 供给端：上周产量30200吨，环比减少2.58%。预测9月排产12.67万吨，环比减少3.79%。
• 需求端：硅片产量13.31GW，环比增加8.29%，库存18.05万吨，环比增加3.67；电池片产量58.27GW，环比增加0.13%，外销厂库存7.81GW，环比增加11.09；组件产量49.2GW，环比增加4.45，预计9月产量50.3GW。国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%。
• 成本端：N型料平均成本34650元/吨，生产利润15350元/吨。
• 价格与库存：N型致密料50000元/吨，11合约基差-695元/吨，现货贴水期货。周度库存21.1万吨，环比减少0.93%，处于历史同期低位。
• 结论：供给减少，需求持续恢复。多晶硅2511在51175-53215区间震荡，偏多。

主要逻辑与风险

• 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
• 核心观点：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。

图表数据来源

• 工业硅库存数据来源：SMM，上海钢联。
• 多晶硅库存数据来源：钢联。