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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、中国物流与采购联合会公布8月份中国大宗商品价格指数。从指数运行情况看，指数连续4个月环比上升，大宗商品市场延续稳定增长的态势，经济内生增长动力进一步增强。8月份中国大宗商品价格指数为111.7点，环比上涨0.3%。在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，8月份价格环比上涨的大宗商品有25种。其中，焦炭、氧化镨钕和碳酸锂涨幅居前，较上月分别上涨20.1%、19.1%和16.6%。 2、商务部公布中国首起反规避调查裁决，认定美国出口商通过对华出口相关截止波长位移单模光纤，规避了中国对美非色散位移单模光纤产品的反倾销措施。商务部决定自9月4日起实施反规避措施。商务部表示，该案是中国首起反规避调查，对丰富中国贸易救济调查工具具有开创性意义。 3、华为9月4日举行“Mate XTs非凡大师及全场景新品发布会”，推出首款出厂即全面搭载鸿蒙5的三折叠机型，起售价17999元。华为首次将诸多PC版应用搭载在三折叠手机内，并邀请万得、腾讯、飞书三大行业领头公司现场进行产品功能演示，这也是华为在全球范围内仅邀请的三家战略伙伴，聚焦金融、娱乐、办公协作三大核心应用场景。 4、美联储官员古尔斯比：劳动力市场可能正在恶化，通胀可能再度回升；鉴于不确定性，需要观望一段时间；关税对物价上涨的影响取决于行业。 金属 1、9月4日，国际贵金属期货普遍收跌。美联储内部对于货币政策的分歧正在加剧。美国银行预计9月利率决议将出现严重内部分歧，鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能推动进一步降息，而鹰派成员则强调通胀风险。克利夫兰联储行长Hammack重申本月没有理由降息，认为通胀仍然过高且朝着错误方向发展。纽约联储行长威廉姆斯则表示，随着时间推移将适合把利率调整到更中性水平，暗示未来可能降息。这种政策不确定性正在削弱市场对美联储独立性的信心。 2、9月4日，国内期货市场碳酸锂主力合约2511止跌回暖，下午收盘报涨1.05%，收于73420元/吨。不过当日，该主力合约最低跌至71120元/吨，较半月前的90100元/吨高点已跌去约20%。分析认为，近期碳酸锂价格的走势，与去年9月停产后市场冲高回落的特征相似。事件发生时市场情绪会推升价格，但价格也随着对事件影响的再评估而回落。 3、全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR黄金信托报告称，截至9月4日，其持仓量下降0.23%，即2.29吨，至981.97吨。 4、全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少50.83吨，当前持仓量为15230.57吨。 5、截至9月4日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为31571422.11盎司或981.97吨，较前一交易日减少73652.51盎司或2.29吨，幅度为0.23%。 煤焦钢矿 1、8月下旬流通领域煤炭类价格涨跌各半，其中，焦炭(准一级冶金焦)涨幅居前，环比上涨4.47%，报1439.3元/吨，创2月上旬以来新高；无烟煤(2号洗中块)跌幅居前，环比下跌1.95%，报853元/吨。 2、淡水河谷计划投资670亿巴西雷亚尔（折合123亿美元），用于2030年之前在旗下巴西南部最老旧的五个铁矿石（开采/冶炼）设施进行升级改造。 能源化工 1、9月4日，美油主力合约收跌。国际油价下跌主要受到欧佩克+可能再次增产的消息影响。据消息人士透露，欧佩克+将在周日会议上讨论提高产量，引发市场对供应增加的担忧。此外，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存增加241.5万桶，远超预期的减少190万桶，进一步加剧了油价下行压力。巴西8月原油出口量同比大幅增长，也加重了市场对供应过剩的忧虑。 2、俄罗斯副总理诺瓦克称，即将召开的欧佩克+会议目前尚未确定议程。8个欧佩克+国家进一步增加石油产量目前不在议程上，决定将在会议期间做出，将考虑当前市场状况和预测。 3、美国上周EIA库欣地区原油库存增加159万桶，前值减少83.8万桶。美国上周EIA战略石油储备库存增加50.9万桶，前值增加77.6万桶。 4、政府数据显示，巴西8月原油出口量为901万吨，去年同期为698万吨。巴西8月出口铁矿石4021万吨，去年同期为3424万吨。 农产品 1、8月下旬流通领域农产品价格多数下跌，其中，生猪(外三元)跌幅居前，环比下跌0.72%，报13.7元/千克，创2022年4月中旬以来新低。化肥农药价格涨跌各半，其中，草甘膦(95%原药)涨幅居前，环比上涨0.41%，报27085.7元/吨，创2023年12月上旬以来新高；尿素跌幅居前，环比下跌0.36%，报1759.9元/吨。 2、中央财政安排资金9.4亿元，支持福建、广东、新疆、甘肃等4省份受灾地区开展汛后农作物改种补种、农业生产设施水毁修复相关工作，保障粮食生产平稳有序。同时，支持北京、河北、内蒙古等8省份加快修复水毁水利工程设施，助力保障水利工程安全运行。 3、白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协定。据悉，该行政令将明确关税调整措施，确保此前已征收较高关税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。此外，白宫表示，日本正致力于加快落实将美国大米采购量增加75%的计划。 4、巴西发展、工业、贸易和服务部公布数据显示，2025年1月至8月巴西对外出口总额为2276亿美元，同比增长0.5%，前八个月贸易总额为4124亿美元，两项数据均创历史新高。其中，农产品和制造业产品出口额均取得增长，涨幅分别为0.4%和4%。受美国加征关税影响，8月巴西对美出口较去年同期下降18.5%，其中飞机及相关设备、食糖、肉类、石油及钢铁产品对美出口受较大影响。 5、政府数据显示，巴西8月玉米出口量为684.8668万吨，去年同期为606.3155万吨。巴西8月出口大豆934万吨，去年同期为804万吨。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了2126亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2126亿元，中标量2126亿元。Wind数据显示，当日4161亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2035亿元。 2、央行9月5日将开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这也意味着本月3个月期买断式逆回购等量续作。9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，中信证券首席经济学家明明分析，不排除后续超额续作的可能性。 要闻资讯 1、截至9月3日，全国已落地537个专项债收储项目，用于支持“两个领域”的专项债使用规模为1466亿元，这些项目中用于收购存量商品房的债券只有18个，比重不足4%。专家建议，可考虑通过超长期特别国债支持收储、优化债贷组合、完善保障房REITs（基础设施领域不动产投资信托基金）发行等方式优化收储的融资和退出机制。 2、8月地方债发行规模为9776亿元，虽较6月和7月份有所下降，但地方债发行依然维持相当强度。其中新增专项债发行规模4866亿元，占到约一半。8月新增地方专项债中，有超过40%的额度用于政府存量投资项目，即“化债”资金。 3、中证协近日启动2025年证券公司投行业务及债券业务、重大资产重组财务顾问业务两项单项业务质量评价工作。根据要求，相关评价材料须于9月15日前完成报送。此次评价体系流程严密，包括评价筹备、启动、复核、复核结果反馈与异议处理、专家评审、得分计算与复议、结果上报与公布以及动态调整等多个环节，体现出较强的系统性和规范性。 4、中基协公布数据显示，截至2025年二季度末，我国资产管理产品总规模达75.38万亿元。其中，公募基金规模34.39万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.14万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模5.58万亿元，基金管理公司管理的养老金规模6.3万亿元，私募基金规模20.6万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模2.13万亿元。 5、8月原是房地产行业的传统淡季，市场通常会处于低位运行。但随着北京、上海等城市相继出台楼市新政，优化限购、公积金贷款等政策，支持购房需求的释放，搅动了购房淡季的平静。随着“金九”到来，房企推盘节奏与优化力度预计均将提升，同时新一轮房地产支持政策也有望加快推出，借助全年重要的销售窗口，加速激活潜在需求，推动市场“止跌回稳”。 6、阿里巴巴宣布开始进行发行在外的高级票据的置换。启动对2035年到期的11.5亿美元票据的交换要约。 7、美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查，并发出传票。随着美国总统特朗普试图对美联储施加影响并推动降息，投资者对美联储独立性的担忧日益加剧。摩根大通团队表示，投资者正在为潜在的通胀上升做准备。高盛分析师认为，对美联储信誉的“日益担忧”正在引发“重大尾部风险”。 8、美国银行预计9月份美联储利率决议将出现严重的内部分歧。鸽派成员沃勒、鲍曼、戴利及有望确认理事提名的米兰可能会推动进一步的降息，而鹰派成员国如哈马克、博斯蒂克、穆萨利姆和施密德则强调通胀风险。即使9月会议上降息25个基点，委员会内部仍可能出现双向异议投票。 9、特朗普提名的美联储理事人选、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰将于当地时间9月4日10点出席参议院银行委员会举行的听证会。特朗普和共和党人正以前所未有的速度推进米兰的理事提名，他有望在下周三或周四获得委员会的投票通过。米兰曾多次批评美联储官员未能实施降息。 10、美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。 11、【债券重大事件】①“22鲁信MTN001”将全额赎回②山东省金融资产管理股份有限公司签订重大债权转让合同③清远市德晟投资集团有限公司：子公司增资扩股导致丧失实际控制权④中原豫资投资控股集团有限公司：董事、董事长、法定代表人变更⑤中国建筑第二工程局有限公司：2025年1-6月新增借款占上年末净资产27.45%。 12、【海外信用评级】①惠誉将Cincinnati Financial Corporation主体信用评级由A调高至A+②惠誉将VICTORIA PLC主体信用评级由CCC-调高至CCC③穆迪维持广发银行“Baa3”长期本外币存款评级，展望“稳定”④穆迪授予住友生命保险发行票据“A3(hyb)”次级评级。 债市综述 1、【债市综述】国内股市连续下挫，但目前还难言趋势发生逆转，债市信心仍显不足，银行间主要利率债窄幅震荡，收益率表现分化，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.4bp，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75bp；国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.13%；央行公开市场连续四日净回笼，不过银行间资金面宽松无虞，DR001加权利率维持在1.30%附近。 2、交易所债券市场收盘，“国债2217”涨超4%，“22鄂联01”和“国债2319”涨超3%，“17国债18”涨超2%；“23河池01”跌超6%，“24葛洲K1”跌超3%。此外，万得地产债30指数涨0.03%，万得高收益城投债指数涨0.01%。 3、中证转债指数收盘下跌0.19%，报468.84点，成交金额809.27亿元。万得可转债等权指数下跌0.55%，报226.22点。其中，鹿山转债、微导转债、振华转债、东时转债、利扬转债跌幅居前，分别跌11.22%、9.65%、8.56%、8.43%、7.95%；远信转债、东杰转债、景兴转债、天创转债、晓鸣转债涨幅居前，分别涨5.34%、3.98%、3.96%、3.17%、3.17%。 4、9月4日货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.09BP报1.3149%，7天期上行0.