晨会纪要

交易咨询资格号： 2025年9月5日 证监许可[2012]112 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.央行9月5日将开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这也意味着本月3个月期买断式逆回购等量续作。9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期。 3.两部门印发电子信息制造业稳增长行动方案，2025—2026年主要预期目标是：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。 4.据克而瑞地产研究，9月因恰逢传统营销旺季，房企推盘积极性稳步回升，28城单月供应环增10%，一线城市环比回升显著，北京、广州迎来阶段性放量。二线城市环比持平，同比“腰斩”，内部分化加剧；三四线城市因无锡等个别城市影响而同环比齐增。 5.白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协定。据悉，该行政令将明确关税调整措施，确保此前已征收较高关税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。此外，白宫表示，日本正致力于加快落实将美国大米采购量增加75%的计划。 6.美国7月贸易逆差环比飙升32.5%至783亿美元，高于市场预期的757亿美元，创四个月新高。7月进口总额激增5.9%至3588亿美元，出口总额小幅增长0.3%至2805亿美元。 7.美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查，并发出传票。随着美国总统特朗普试图对美联储施加影响并推动降息，投资者对美联储独立性的担忧日益加剧。摩根大通团队表示，投资者正在为潜在的通胀上升做准备。高盛分析师认为，对美联储信誉的“日益担忧”正在引发“重大尾部风险”。 8.美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。 9.据挑战者企业最新数据，美国企业8月宣布计划新增1494个就业岗位，为2009年有统计以来同期最少。与此同时，宣布的裁员人数则飙升至近8.6万人，若排除疫情影响，该数字是自2008年以来的同期最高。 10.美国8月ISM服务业PMI指数为52，录得六个月来最快的扩张速度，主要受近一年以来订单的最强劲增长推动。新订单指数跃升5.7点至56，为去年9月以来的最大增幅。 11.国际油价下跌主要受欧佩克+可能增产消息影响，消息人士透露该组织将在周日讨论提高产量。美国原油库存意外增加241.5万桶也加剧下行压力。高盛预计布伦特原油2026年将跌至50美元，因供应过剩。 纯碱玻璃 【工业硅】 波动原因：近期暂无新的基本面矛盾，工业硅跟随新能源板块震荡运行。基本面端据铁合金在线周产数据，本周头部大厂开炉数小幅下滑，整体复产进度依然偏慢。 未来看法：后续新疆头部大厂的复产进度仍是供需核心矛盾，下游多晶硅维持现有开工状态的情况下，枯水期西南开启减产之后，工业硅预期开启去库。 【多晶硅】 波动原因：硅片电池片价格上涨，支撑盘面价格。 未来看法：19号晚工信部牵头的高级别会议通稿公布，首次提及推进光伏行业落后产能“有序化法制化”退出，虽无具体措施细节表述，但宏观导向已经偏强，后续政策预期博弈预计依然影响盘面波动。政策预期与基本面过剩矛盾背离，上下游基于政策预期持货意愿增加，短期或无法以过剩矛盾定价，据SMM数据，下游硅片环节原料库存已经近2个月，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉依旧弱势震荡，市场避险情绪增强，同时来自美元波动反弹，原油价格下挫的影响。国内郑棉昨日承压运行，一方面缺乏资金进场提振，一方面外围市场的影响，另外，国内需求端改善不明显。 行情波动原因：新疆大部分产区天气偏正常，市场红枣价格有所回落，盘面大幅走弱。 销区方面：9月3日，河北崔尔庄市场红枣部分货源价格下调；4日河北市场特级红枣价格10.29元/公斤，环比下跌0.12元/公斤、一级9.5元/公斤、二级8.3元/公斤、三级6.9元/公斤。 截止到4日，红枣仓单数量10030张，环比减少7张；有效预报137张，环比减少600张。（数据来源：Mysteel） 观点：逢高做空。 未来看法： 八月现货价格弱势运行的压力主要源于供应端。一是钢联等数据显示市场理论出栏量增加，规模企业标猪供应充足；二是前期积累的活体库存开始兑现，尤其是规模企业在政策约束下积极降重，市场出栏节奏偏快。双重供应增量压制现货价格创出年内新低。 我们认为九月市场仍将面临较大供应压力：一方面从新增仔猪数据看九月市场理论出栏量环比继续增加，规模企业实际出栏量或再度抬升；另一方面，社会猪源活体库存去化幅度不足，九月作为十一、中秋节日预期兑现的关键窗口，社会猪源出栏积极性或有抬升。当然，需求端也有回暖迹象，但温和的消费改善大概率难以逆转市场“供强需弱”的格局，不宜期待现货价格有大幅反弹。 另据官方数据显示，7月全国能繁母猪存栏量4042万头，比上个月减少1万头，说明发改委和农业部“去产能”要求已落到实处，利多明年下半年毛猪价格。关注能繁母猪存栏去化路径的可持续性。 聚酯产业链 液化石油气 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。