广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：TMT集体下挫，股指高位回落 【市场情况】 周二，A股早盘低开，全日震荡走弱。截至收盘，上证指数收跌0.45%，报3858.13点。深证成指跌2.14%，创业板指跌2.85%，沪深300跌0.74%、上证50涨0.39%，中证500跌2.09%、中证1000跌2.50%。个股跌多涨少，当日1259只上涨（54涨停），4056下跌（25跌停），100持平。其中，恒进感应、宏裕包材、舜宇精工涨幅居前，分别上涨29.99%、29.98%、21.14%；而德科立、科创新源、鼎通科技分别下跌14.63%、13.74%、13.10%。 分行业板块看，高股息护盘，上涨板块中，银行、石油天然气、电力涨幅居前，分别上涨1.99%、1.74%、1.03%，机器人主题部分活跃。TMT集体深度回调，下跌板块中，通信设备、互联网、电子元器件跌幅较大，分别下跌6.42%、4.84%、4.14%。 期指方面，四大期指主力合约大部分下挫：IF2509、IH2509分别收跌0.72%、收涨0.35%；IC2509、IM2509分别收跌1.80%、1.85%。四大期指主力合约基差窄幅震荡：IF2509贴水9.25点，IH2509贴水0.08点，IC2509贴水65.49点，IM2509贴水62.48点。 【消息面】 国内要闻方面，上海合作组织成员国元首理事会发布关于加强数字经济发展的声明。上海合作组织成员国领导人，依据《上合组织宪章》《上合组织至2025年发展战略》《上合组织至2030年经济发展战略》目标和原则，认识到开展数字领域合作对于弥合数字鸿沟、促进经济增长和科技发展具有重要意义。成员国将采取以下行动：在数字经济发展政策方面加强协作，定期开展对话，并探讨建立相关合作机制的可能性。深化新一代通信技术合作，构建普惠、安全、可持续的通信网络体系，推动采用国际标准可靠数据传输技术，增强成员国经贸合作效能。 海外方面，欧央行行长拉加德表示，2%的通胀目标已经达成，将继续采取必要措施确保通胀得到控制，价格保持稳定。斯洛文尼亚央行代理行长称，欧洲央行的“宽松周期已经结束”。欧元区8月制造业PMI终值从7月份的49.8升至50.7的三年多高点，高于初值50.5，自2022年中期以来首次扩张。工厂产量、新订单增速达到近三年半以来的最快。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少了17万人。这一数据追平了2024年11月创下的历史低点。 【资金面】 9月2日，A股交易额维持高位，全日合计成交额2.87万亿。北向资金成交额3670.85亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2557亿元7天期逆回购操作，当日4058亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1501亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.21%、-0.002%、-0.94%、-0.85%。杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，建议暂时观望，等待下一阶段方向抉择。 [国债期货] ◆国债期货：期债震荡走弱，观望情绪较浓 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅震荡，超长端略弱。30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.65bp，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.1bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.1bp，1年期国开债“25国开06”收益率上行0.25bp。 【资金面】 央行公告称，9月2日以固定利率、数量招标方式开展了2557亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2557亿元，中标量2557亿元。Wind数据显示，当日4058亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1501亿元。资金面方面，央行公开市场周二逆回购继续净回笼，银行间市场资金面整体均衡，存款类机构隔夜回购利率持稳在1.31%关口附近。非银机构质押存单和信用债融入隔夜最新报价在1.42%-1.43%左右，与前一交易日持平，资金供需基本匹配。本周逆回购到期量偏大，央行连续两日净回笼，不过月初扰动因素有限，流动性总体呈现平稳格局；此外本周有巨量买断式逆回购到期，关注届时央行操作情况。 【操作建议】 昨日股市调整但是债市仍偏弱，主因可能是短期债市做多合力不强，叠加交易盘赎回二级债基，产品卖出流动性好的债券带动活跃券表现偏弱。接下来行情还需观察股市走势，以及债市机构行为情况。 往后月度来看，目前权益市场对长债的压制可能还难言结束，不过随着目前债市对“股债跷跷板”逻辑的逐渐脱敏、债市赎回压力未蔓延、央行呵护流动性缓解情绪，债市的调整预期有限度，10年期国债利率上行阻力位或在1.8%-1.85%，及至这一区间配置盘或加大买入力度。债市情绪的修复或需要等待降息预期发酵，9月美联储降息概率提升，如果落地国内理论宽货币空间也相应打开，不过短期市场对国内降息的预期仍不强，综合来看10年期国债利率下行阻力位可能在1.65%-1.7%。短期来看，10年期国债利率可能在1.75%-1.8%区间波动，单边策略上建议投资者以区间操作为主。期现策略上可适当关注TL合约基差收敛策略。 [贵金属] ◆贵金属：欧美国家政治局势引发市场担忧黄金大幅拉升再创历史新高 【市场回顾】 周二特朗普表示，将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，并重申，他推出全球关税是鉴于美国处于经济紧急状态。特朗普称，如果上诉到最高法院后，他仍在全球关税案中败诉，将会造成“一种也许前所未见的震荡”。如果他在关税案中获胜，股市将会“直冲云霄”。他认为，不确定性造成股市下跌。日前近600名经济学家签署公开信支持美联储理事库克，称罢免理事的门槛很高，民选官员应避免采取侵蚀美联储独立性的言行。这封公开信于周二发表，签署人包括诺贝尔奖得主克劳迪娅·戈尔丁和保罗·罗默，曾任欧巴马政府经济顾问委员会主席的Christina Romer，以及俄亥俄州立大学教授、曾与库克合著论文的Trevon Logan。 美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是美国ISM制造业PMI连续六个月低于50荣枯线持续处于收缩区间，主要由于产出指数下滑3.6点至47.8，三个月来首次重新跌入收缩区间，新订单指数51.4，预期48，前值47.1，指标自今年年初以来首次扩张，就业指数略升至43.8但仍处于自疫情以来最疲弱的水平之一，物价指标略降至63.7。 因大幅增加财政支出和法国和英国等国家的政治动荡加剧市场的担忧，投资者对通胀持续性和央行政策前景的疑虑，使得对长期债券的需求持续减弱，欧洲主要经济体的长期国债收益率正加速攀升，英国、德国和法国30年期国债收益率均创下自金融危机以来甚至本世纪以来的新高。 隔夜，进入9月欧美国家因内部各种矛盾问题导致政治局势不稳市场担忧进一步升温，其国债遭到抛售而收益率显著上升，股市下跌，避险需求增加使资金流向黄金和美元等避险资产，多头情绪高涨驱动金价再创历史新高。国际金价前半段出现震荡走低但中段再度拉升并突破3500美元最高至3540美元，收盘报3532.69美元/盎司续创历史新高，涨幅1.65%；国际银价盘中波动相对更大但表现不如黄金，盘中一度下谈至40.1美元后回升转涨，收盘报40.819美元/盎司，涨幅0.36%。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。9月美联储降息概率较高的情况下美国公布的非农就业等经济数据将对后期的货币政策节奏预期产生影响，但多头驱动明确金价上行趋势未来在惯性下短期有望涨至3600美元以上，投资者单边仍可逢低轻仓买入，或通过黄金平值或实值看涨期权代替多头。 白银方面，海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单或为白银进口关税创造条件的预期加强将增大银价的波动弹性，短期可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，多单继续持有或单边通过看涨期权做多。 【资金面】 8月金银ETF持仓均有显著增加，价格上涨提振机构需求，投机净多头持仓呈现止跌回升多头力量增强。 [集运期货] ◆集运期货：EC主力反弹 【现货报价】 截至9月2日最新报价；马士基：1154-1315美元/TEU，1926-2220美元/TEU；CMA 1310-1410美元/TEU，2220-2420美元/TEU；MSC 1280美元/TEU，2140美元/TEU；ONE 1674-2004美元/TEU，2143-2643美元/TEU；EMC 1555-1605美元/TEU，2310-2410美元/TEU。报价数据近期缓慢下跌。 【集运指数】 截至9月1日，SCFIS欧线指数报1773.6点，环比下跌10.88%，美西线指数环比下跌2.64%至1013.9点。截至8月29日，SCFI综合指数报1445.06点，较上期涨2.1%；上海-欧洲运价下跌11%至1481美元/TEU；上海-美西运价1923美元/FEU，较上周涨17%；上海-美东运2866美元/FEU，较上周涨10%。 【基本面】 截至9月2号，全球集装箱总运力超过3290万TEU，较上年同期增长7.4%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51.1，制造业PMI为50.7，服务业PMI为50.7；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面反弹，主力10合约收1340.7点，上涨3.62%。现货端整体现货价格仍在下行，随着0合约结束，12合约的关注度也随之上升。由于12合约处于旺季，若其价格继续下探存在一定的抄底机会。经过昨日拉升，12价格重返1700点以上，预计短期内将处于1700-1800区间震荡。 【操作建议】 预计震荡，考虑12-10月差套利。 [有色金属] ◆铜：降息预期逐步改善，铜价重心抬升 【现货】截至9月2日，SMM电解铜平均价80160元/吨，SMM广东电解铜平均价79920元/吨，分别较上一工作日+260.00元/吨、+205.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价220元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价40元/吨，分别较上一工作日-15.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，铜